研究员：吴一凡/梁婉怡/吴晨玥/霍鹏浩/卢浩敏/李清影 公司发布2025 半年度报告：1）业绩表现：上半年公司实现总营业收入5.94 亿美元（或42.56 亿人民 币），同比增长25.1%；实现净利润0.65 亿美元（或4.65亿人民币），同比增长82.5%，调整后利润0.65 亿美元，同比增长72.5%。2）盈利水平：上半年毛利率36.2%，同比提升1.8 个百分点；调整后净利率 10.9%，同比提升3 个百分点。3）交付情况：上半年共交付350 架飞机，同比增长22%，其中SR 系列 305 架，同比增长25%，SF 愿景喷气机45 架，同比增5%。4）我们特别建议关注公司单机售价继续提 升。上半年SR2X 交付均价为114 万美元，同比增加9.6%（2024 年全年均价110 万美元）；愿景喷气机 均价为348万美元，同比增加4.5%（24 年全年均价340 万美元）。5）西锐服务及其他收入增长至96.2 百万美元，同比增加24%，受益于JetStream 计划及飞行培训业务扩展。6）生产及订单情况：通过推动 生产线一致性及可预测性，公司减少往年因季节性导致的交付波动。2025 年上半年生产411 架飞 ...

证 券 研 究 报 告 西锐（02507.HK）2025 年中报点评 推荐（维持） 25H1 调整后业绩同比大幅增长 73%，凸显 龙头地位，强调公司市值仍被低估 风险提示：飞行器安全、原材料价格大幅波动、供应链中断风险等。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标（美元） | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,193 | 1,522 | 1,733 | 1,969 | | 同比增速(%) | 12.12% | 26.50% | 13.90% | 13.60% | | 归母净利润(百万) | 121 | 161 | 186 | 216 | | 同比增速(%) | 32.48% | 32.60% | 15.90% | 15.70% | | 每股盈利(美元) | 0.36 | 0.44 | 0.51 | 0.59 | | 市盈率(倍) | 21.9 | 16.5 | 14.2 | 12.3 | | 市净率(倍) | 3.4 | 2.8 | 2.3 | 2 | 资料来源 ...