【 机构观点综评 】 兴业证券指出，全球资金配置将从过度集中于美股转向更加平衡，港股投资逻辑 从价值投资转向成长投资。华泰证券认为，中美关税摩擦短期缓解，短期政策进入观望期。 一、焦点锐评 【解读】中美日内瓦经贸会谈超预期，市场情绪明显提振，风险资产阶段性跑赢避险资产。港股大涨 （尤其是消费电子、家电等出口相关板块）、美股大涨、而黄金、中国利率债下跌。中美关税从"非理 性"高位降至可谈判水平，但后续谈判进展仍是关键，中美博弈仍将继续，不确定性仍在。对美国来 讲，关税调降延后对通胀和增长的冲击，如果进一步降级则美联储或有望降息。对中国来讲，关税对基 本面拖累减少，但同样也降低政策发力紧迫性，市场修复至关税前水平。 二、权益市场 1.景顺长城基金：关税下调，出海链企业直接受益 景顺长城基金研究团队指出，本次中美谈判的关税下调幅度大超市场预期，背后原因可能包括美国供应 链对中国的依赖，以及我国综合国力的提升，有助于提振市场短期风险偏好。配置层面，短期出口出海 链企业直接受益，相关板块有望具有阶段性相对表现，建议关注消费电子、元件、机械和汽车零部件等 出口链行业。 万家基金叶勇称，随着支撑主题投资的多种因素走弱，阶段 ...

2025.05. 12 作者 | 第一财经 齐琦 中美经贸高层会谈取得实质性进展，黄金避险溢价大跌。 5月12日，截至发稿，国际市场现货黄金盘中跌破3300美元/盎司关口，最低触及3208美元/盎司。 内盘多只黄金ETF跟跌，截至收盘跌逾2%。 期货市场上，沪金主力合约收跌2%，报772元/克，盘中触及近一个月低点767元/克。 5月以来，伦敦金现和COMEX黄金期货主力合约震荡下跌，黄金ETF吸金趋势也明显放缓。第一财 经记者据Wind统计，截至4月底，以SGE黄金9999为投资目标的7只黄金ETF总规模已接近1522亿 元，随后因金价高位回落，规模一度缩至1450亿元；当前金价进一步下探，部分资金逢低补仓，规 模回升至1490亿元。 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹对记者分析称，上周美英贸易谈判缓和避险情绪降温，短 期内美联储鹰派立场与市场降息预期的博弈可能加剧价格波动。但中长期看，海外不确定性持续叠加 美元的信用逻辑依然支撑黄金的上行趋势。 多空博弈加剧 具体看来，国际金价在两周内逐渐跌破每盎司3500美元、3400美元和3300美元关口，交易多头纷 纷抛售止盈。 国内黄金ETF市场上，资金约在4 ...