11 月最受关注重点研究：AI 投资泡沫化了吗？ 20251130 摘要 全球科技巨头对 AI 投入意愿强烈，旨在通过 AI 操作系统融入现有产品， 防御竞争者颠覆，但 AI 高耗能或影响盈利预期。 2026 年全球云服务提供商的经营现金流预计可覆盖 AI 投资，购买转向 租赁模式提高投资杠杆，支付能力并非主要障碍。 AI 技术前景乐观，基于反思功能的持续学习能力将提升重复任务效率和 用户理解，推动生产力变革，尤其在编码和 AIGC 领域。 国内 AI 商业化落地较海外滞后一年，预计 2026 年开启大规模商业化， 并逐步出海，国产算力替代加速是重要方向。 看好"大模型+云"和国产算力环节，推荐阿里巴巴等厂商，以及工业 富联等硬件标的，受益于服务器需求增长。 谷歌 AI 算力需求未来 4-5 年预计每六个月翻倍，带动市场关注度，美股 光模块公司表现良好，推荐中际旭创等谷歌链条企业。 AI 应用赛道渗透率低，关注 0~1 机会，如 AR 加视频和 AI 漫剧，后者 预计明年市场规模可达三四百亿，传媒行业关注 AI 加广告、AI 漫剧及视 频工具赛道。 Q&A 当前 AI 泡沫的主要担忧是什么？ 当前 AI 泡沫 ...

（原标题：AI投资过热？洪灝：现在谈全面泡沫化为时过早） 21世纪经济报道记者 易妍君 人工智能领域的技术跃迁，在全球范围内掀起了一轮AI投资热潮，尤其是美股AI公司成为炙手可热的 明星。 不过，近期，部分海外投资者开始担心AI产业泡沫化的问题，美股AI板块波动加大。 市场的核心分歧在于，眼前这场史无前例的AI投入，究竟是一次能带来长期回报的合理押注，还是一 场终将破裂的资本狂欢。 "对于投资人来说，当前最大的不确定性是资产全面泡沫化。不仅仅是美国AI科技相关的公司，以及中 国市场上出现的一系列新行业，很多人看不懂它们的估值，因为是一种新模式。但不确定性本身孕育着 未来的机会。"9月25日，莲华资产管理首席投资官、管理合伙人洪灝在2025年《财富》世界500强峰会 上表示。 他认为，新的生产力发展过程中，加上充沛的流动性，全面泡沫化基本上是大概率事件，但其中产生的 投资回报和机会值得把握。 洪灝谈道，在最近几个财报季，可以看到美国的高科技公司，其盈利增速仍在加快。同时，一些科技巨 头的现金流非常大。科技企业财务报表的不断改善，恰恰说明现在的投资是有效的，否则不可能产生这 样的效果。 并且，中国的科技公司很明显 ...