明日主题前瞻 1、核聚变 | 据凤凰网报道，中核集团核工业西南物理研究院在磁约束核聚变能量导出关键技术领域取得重要进展。研究团队自主设计并建成了用于聚变能 量导出研究的工程性液态金属和氦气工质热工研究台架，并已全面投入运行。这标志着我国构建起覆盖聚变堆全工况、具备国际领先水平的液态金属与氦冷 技术研究体系，为未来聚变堆的工程化应用奠定了关键实验基础。 点评：分析认为，能量导出热工实验台架的全面建成，是我国在核聚变关键设备与技术自主化能力上的重要体现。该成果显著提升了我国在液态包层和氦冷 系统领域的工程验证能力与技术储备，表明我国已系统掌握包括主风机、高效换热器等在内的氦冷系统设计、制造与集成核心技术。这一进展将有力支撑我 国聚变实验堆的后续建设，推动ITER计划顺利实施，为人类最终实现聚变能源梦想奠定坚实的工程与技术基础。 2、商业航天 | 据央广网报道，近日，由全国载人航天标准化技术委员会组织提出的国际标准项目ISO/NP14620-5《航天系统一安全性要求一第5部分：载人 航天器》，在国际标准化组织（ISO）正式注册立项。这是我国载人航天领域首个成功立项的国际标准，也是该领域在国际规则制定中的首次突破，为 ...

" 24小时能成单的红利期不再。关系、资金和运维，什么是这门 重资产贸易的真壁垒？ " 作者丨 赵之齐 编辑丨 胡敏 林宇至今仍记得，2023年算力市场的那场疯狂： 即便是半夜两三点，微信也还在不断弹出客户对接需求的新消息。那时人们怕的不是贵，而是缺货，大家 顾不上纠结价格高低、也来不及担心合作有坑，一天之内签单打款的情况，时有发生。 那是属于GPU的黄金时代：一台机器的利润动辄五六万，极端情况甚至能到上百万，每个科技群都在追问 算力货源，人人都想分一杯羹。 刘庆就是在那股热潮的吸引下，一头扎进这个领域。此前他在二线云大厂工作了4年，带过15个销售，做 出年业绩近3个亿的亮眼成绩，但业绩蹭蹭上涨的同时，薪水却没有多大改观。 不甘于此的他，转身投向GPU贸易，起初靠"倒卖"算力卡和整机赚差价，后来开始搭建算力池。 但黄金时期就像一场短梦。如今，成单周期逐渐拉长，GPU贸易商正在经历残酷洗牌，活跃在算力群里 的"有GPU资源"头像一个个消失。今年年初入行的销售陈立，直到九月才开出第一单，且仅仅是配件。 （算力厂商真实生存情况到底如何？欢迎添加作者微信 Ericazhao23 交流。） "今年做GPU贸易生意的，恐 ...

分析师： 蔡梦苑 登记编号：S0890521120001 分析师：郝一凡 登记编号：S0890524080002 分析师：刘 芳 登记编号：S0890524100002 | | 就业市场持续降温，中美关税博弈增加 | | --- | --- | | | > 就业市场持续降温,通胀符合预期 | | | ◆ 劳动力市场持续降温。美国8月非农就业仪增2.2万人、远低于预期及7月修正值（7.9万）。6月数据下修至减少1.3万、失业率升 | | 海外宏观 | 至4.3%,反映劳动力市场压力加剧。美国8月0P1同比上涨2.9%,环比上涨0.4%,显示出通胀温和回升的态势。 | | | > 中美近期关税博弈增加 | | | ◆ 美国总统特朗普10月10日在社交媒体威胁从11月1日起对华加征100%关税。其背后有两方面原因:一来、随着美联储进入降息周期 | | | 特朗普认为具备了更多应对潜在经济冲击的政策底气:二来,当前突陈关税税率未达其预期,也为其继续加码创造了条件。 | | | ◆ 考虑到全面实施100%关税将在执行层面面临巨大阻力,该政策最终完全落地的可能性有限。 | | | 经济运行承压,政策加码可能性上升,关注中 ...

回顾历史，上一次成长价值收益分化达到类似极端位置，为924行情成长风格大幅领先价值风格，可从2024年11月起，价值风格开始发力，逐步占据优势， 截至今年5月，国证价值100指数上涨6.59%，而成长100指数下跌1.30%，充分展现了风格收益的收敛特性。此后，成长100涨49.88%，价值100涨14.57%，分 化程度再次来到历史极端位置。 自5月以来，市场风险偏好显著提升，国产算力等科技行业成为领涨先锋，推动成长风格强劲回升。然而，家电、银行、交运等行业由于缺乏热门叙事，涨 幅明显落后，导致价值风格相对滞涨。 从收益分化数据来看，过去3个月成长与价值风格的收益差绝对值，已超过历史90%分位水平，当前二者收益分化程度处于历史罕见的极端高位。但物极必 反，这种高分化态势后续有望逐步缓解。 价值ETF跟踪的国证价值100指数采用"低估值+高分红+高自由现金流率"的筛选标准，精准锁定市场中的低估优质企业。当市场沉迷于短期热点时，低估值 资产的价值往往被忽视，但历史证明，"被低估却质地优良"的企业，能够在维持"抗风险"基本盘的同时实现估值抬升带来的盈利。 在市场风格轮动的关键时刻，易方达价值ETF（基金代码：15 ...

股市天天创新高，金价也在飙升。按理说，一边是信心满满的资本市场，一边却是买黄金避险的焦虑情绪，这两种现象不该同时出现。但偏偏就这样发生 了。 《金融时报》的专栏作家Tej Parikh在一篇题为《为什么经济让人这么困惑》的文章里，用了一个形象的比喻：" 薛定谔的经济 "。意思是：美国经济看上 去既繁荣又脆弱，既强劲又不稳。GDP、消费、就业、股市都不错，但同时却又充满了不确定性【1】。 如果我们仔细看数据，会发现这种"混乱感"确实有迹可循。根据Consensus Economics的统计，美国2025和2026年的GDP增速预测，专业经济学家之间 的分歧比疫情前高出一倍。在欧洲，BNP Paribas 的研究也发现，今年对欧元区经济的预测分歧不减反增，完全打破了往年"越到年底越趋同"的规律。连 各国央行也意见不一：美联储内部对降息时点看法南辕北辙，英国央行货币政策委员会的分歧更是创下十年新高。 宏观预测向来不是精确科学，但现在连方向感都没了。过去投资者还能靠"共识"来判断经济周期，如今连共识都碎了。 在最近这段时间里，宏观经济学家、基金经理、以及散户投资者们，都在同一个问题上犯糊涂： 经济到底好不好 ？ 信息 ...

针对本轮贸易摩擦，中金公司称，短期冲击不改中期趋势，中国资产重估仍在延续。整体看，基于目前 信息初步判断，本轮事件对A股的冲击预计将弱于4月初时期。从中期角度市场上行根基并未动摇，叠 加"十五五"等政策规划出台在即、科技等行业基本面向好趋势未改、A股整体估值区间相对合理等因 素，本轮行情可能更具备"长期"、"稳进"条件，中国资产重估仍在延续。若后续短期A股因非理性情绪 出现超调，反而提供较好再度配置A股时点。 就光模块等海外算力链基本面来看，2025年前三季度，全球AI高景气延续，应用侧持续发力，OpenAI 发布Sora2，多模态应用迎来奇点时刻， Oracle、谷歌等头部大厂保持高投入，英伟达GB300等超节点 方案加速发货，ASIC出货比例有望逐步提升，光模块、液冷等细分领域业绩增长最为明显。 10月13日，受贸易摩擦升级等利空影响，A股大幅低开，以光模块为核心的海外算力陷入调整。光模块 含量超51%的创业板人工智能盘中一度下探逾5%，现跌幅缩窄明显。成份股大面积飘绿，中际旭创、 联特科技跌超5%，新易盛、锐捷网络、天孚通信等多股跌超2%，从日线上看，截至今日盘中"易中 天"已四连跌。 热门ETF方面， ...

记者 牛钰 "难受了一年，现在终于回本了。"10月9日，"00后"股市投资者小陈望着自己仅盈利1400元的股票账 户，长舒了一口气。"这一年小赚100%。"赚了钱的白先生对着一涨再涨的科技股陷入纠结——要不要 卖出部分大涨的有色金属股票，押注未知的狂飙？ 小陈和白先生都是在2024年9月24日A股强势上涨时开户入市的年轻投资者。这轮被称作"9·24"的行情， 启动之初吸引了大量中小投资者跑步入场。他们都希望抓住这波股市"泼天的红利"。 2025年10月9日，A股国庆长假后的首个交易日，三大指数集体高开高走，截至收盘，上证指数收于 3933.97点，创下2015年8月以来近十年的高点。与"9·24"行情启动当日相比，A股的总市值上涨了 51.57%，上证指数上涨37.4%至3933.97点，深证成指的涨幅为62.71%，创业板指、科创50、北证50等指 数的涨幅均超过100%。 但在光鲜的K线背后，市场起伏，板块轮动，很多新股市投资者在震荡中反复经历"割肉""卖飞""踏 空"……白酒股的信仰崩塌、地产股的泡沫消散，投资者在科技股的浪潮中寻找新的罗盘。 盈亏之间的数字跳动，记录着这些懵懂投资者的"股市修行"，也书 ...

Core Viewpoint - The report from Shenwan Hongyuan indicates that short-term disturbances from US-China trade tensions may lead to adjustments in risk-sensitive and cyclical assets, while stable capital market expectations are essential. The report suggests focusing on sectors such as banking, rare earths, military, and agriculture, with a positive outlook for technology stocks in Q4 2025, particularly in overseas computing power, semiconductors, and robotics [1][9]. Summary by Sections US-China Trade Tensions - The re-emergence of US-China trade tensions has led to a significant decline in global risk assets, with a notable drop in risk appetite. However, the current A-share index is at a higher midpoint compared to April, indicating market adaptability and learning effects [2][11]. - The adjustment in the A-share market is expected to be less severe than in April, with a potential for a short-term pulse adjustment without a pessimistic outlook [2][3]. Technology Sector Analysis - The technology sector is not expected to experience sustained or deep adjustments. The overall market needs to break through, primarily led by technology stocks. Key factors include ongoing advancements in AI both domestically and internationally, and an improvement in short-term cost-effectiveness for technology stocks [3][5]. - Recent adjustments in heavily weighted technology stocks are attributed to concerns over high valuations in semiconductor leaders and the impact of rising trade tensions. However, these adjustments are not expected to have a lasting effect [4][6]. Market Outlook - The report maintains a positive mid-term outlook for the Hong Kong stock market, which is expected to benefit from global monetary easing and the development of new economic industries. The report emphasizes the importance of the "anti-involution" trend as a key structural factor for transitioning from a structural bull market to a comprehensive bull market [1][9]. - The anticipated peak for the A-share market may occur in the spring of 2026, with potential challenges related to demand verification and supply dynamics. However, the overall sentiment remains optimistic for Q4 2025, with expectations for a continued bull market as conditions improve over time [8][9].

展望2025年四季度，A股市场有望在政策支撑与流动性充裕的驱动下延续震荡上行趋势。多家券商分析 显示，在宏观政策坚持"稳中求进"总基调、内外资金持续流入的背景下，市场整体趋势依然积极。从风 格上看，四季度A股风格有望更加均衡，但科技成长板块仍被机构视为核心主线。 海外资金方面，美联储降息与人民币汇率回升正吸引全球资本流入中国。美联储降息对国内最大的影响 在于推升人民币汇率，进而引发全球资本流入。 市场趋势：震荡向上，慢牛延续 多家券商对四季度A股走势持相对积极态度，认为上涨行情尚未结束，市场有望继续挑战新平台。四季 度A股可能延续慢牛趋势，但波动率或加大，整体在宽幅震荡中逐级抬升。 市场向上的驱动主要来自三方面：盈利结构性回升，出口韧性、制造业投资改善及"金九银十"消费旺季 来临，推动A股盈利四季度继续筑顶。政策想象空间，10月中旬后市场将转向对2026年经济与政策的预 期，政策想象空间有望打开。流动性改善，居民加大权益资产配置、基金发行回暖及外资回流将继续为 市场提供增量资金。 资金动向：内外资金共同流入 四季度A市场流动性有望持续改善。国内方面，居民资产配置正向权益类资产转移。随着实际利率下 行，居民资产 ...

以下文章来源于六亿居士 ，作者六亿居士 六亿居士 . 雪球2024年度十大影响力用户。每周发布指数估值表，坚持指数基金(ETF)低估定投，分享指数基金基础分析，让我们：买入有依，持有有底，卖出有据。 一、看懂市场"体温"：全A估值仪表盘 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 六亿居士 来源：雪球 在过去的几个月里，沉寂多年之后的市场，迎来了结构性牛市，以芯片、AI、算力等为代表的硬科技领域实现了广泛上涨，很多指数的估值温度不 断上升。 今天，我们一起重新仔细回顾估值表的使用方式，更好地应对市场的不同周期。 对新手来说，可以把全市场温度理解成市场的"体温表"。温度高，说明市场热；温度低，说明市场冷。 当低于20度时，往往是我们定投的好时机；而当高于60度时，意味着市场逐步进入偏热，机会开始分化，需要提高警惕。 我们一起看最新一期的全市场估值温度... 1）全市场温度 代表了当下A股市场的温度高低，0度最低、100度最高， 当下为59.86度，中性偏热 。该指标采用代表全市场的沪深全A的估值，计算方式为： （指数市盈率百 ...