宏观流动性： 上周(20250707-20250711)美元指数有所反弹，中美利差"倒挂"程度有所加深。10Y 美债名义/实际利率均上升，通 胀预期回升。海外流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度有所回升，主要指数波动率均上升。行业上，轻工、纺服、商贸零售、计算机、建材、金融地产等板块 交易热度均处于 80%分位数以上，大多数行业的波动率均处于 40%历史分位数以下。 机构调研： 电子、医药、家电、计算机、商贸零售、有色等板块调研热度居前，房地产、家电、石油石化、通信等板块的调研热 度环比仍在上升。 两融活跃度有所回升，当前仍处于 2025 年 3 月下旬以来的高点 上周两融净买入 225.46 亿元，行业上，主要净买入有色、计算机、非银、电新、电子等板块，净卖出食品饮料、交 运、石油石化、房地产等板块。分行业看，煤炭、纺服、农林牧渔、军工、交运等板块融资买入占比上升。风格上， 两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)。 龙虎榜交易热度有所回落 上周(20250707-20250711)龙虎榜买卖总额有所回落，而 ...

Group 1 - The Hong Kong stock brokerage sector has shown strong performance, with the Hong Kong Securities ETF price rising by 8.51% and the Hong Kong Securities Index increasing by over 2% during the trading hours [1][2] - The difference in trading hours between A-shares and Hong Kong stocks leads to temporary discrepancies in ETF prices and index performance, but these differences do not significantly impact investor interests [1][2] - The ETF's net asset value is calculated based on the closing price after 4 PM, ensuring that the next trading day's opening price reflects the fair value [1][2] Group 2 - The Hong Kong brokerage sector's strong performance this year is attributed to improved market liquidity, with the average daily trading volume increasing by 111% year-on-year [3][4] - A new wave of listings, including the return of Chinese concept stocks and accelerated A+H share issuances, is enhancing market activity and benefiting brokerage investment banking businesses [4] - The absence of price limits in the Hong Kong market allows for significant single-day price increases, which can lead to substantial gains for related stocks [4] Group 3 - The Hong Kong Securities ETF (513090) is the only product tracking the Hong Kong Securities Index, offering T+0 trading and a low management fee of 0.15% per year, with an average daily trading volume exceeding 5 billion yuan in the past month [4] - On June 25, the Hong Kong Securities ETF achieved a record single-day trading volume of 27.1 billion yuan, marking the highest since its listing [4]

广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 SAC: S0260517080003 chenyuanwen@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 ETF市场概况： 指数化投资理念愈发受到投资者认可，ETF产品凭借透明、低费率、交易便捷等优势，成为居民资产配置的重要工具，ETF 规模持续创新高，ETF资金流变动逐渐成为市场中的关注重点。 ETF交易机制特点： ETF具有独特的双层交易机制，即一级市场的申购赎回和二级市场的买卖交易，一级申赎指用一篮子股票换取ETF份 额，申赎会直接增减ETF的总份额。本报告旨在针对申赎导致的ETF资金流数据，探索用于ETF轮动的配置效果。 zhangyudong@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券 资深金工分析师 陈原文 风险提示： 本专题报告所述模型用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，所得结论与规律在市场政策、环境变化时可能存在失效风 险；策略在市场结构及交易行为的改变时有可能存在策略失效风险；因量化模型不同，本报告提出的 ...

广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券 资深金工分析师 陈原文 SAC: S0260517080003 chenyuanwen@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 ETF市场概况： 指数化投资理念愈发受到投资者认可，ETF产品凭借透明、低费率、交易便捷等优势，成为居民资产配置的重要工具，ETF 规模持续创新高，ETF资金流变动逐渐成为市场中的关注重点。 ETF交易机制特点： ETF具有独特的双层交易机制，即一级市场的申购赎回和二级市场的买卖交易，一级申赎指用一篮子股票换取ETF份 额，申赎会直接增减ETF的总份额。本报告旨在针对申赎导致的ETF资金流数据，探索用于ETF轮动的配置效果。 ETF申赎资金流因子构建： 根据资金维度的不同，可以独立计算单只ETF的资金特征，也可以汇总跟踪相同指数的不同的ETF的资金流数 据，还可以基于PCF清单中的成分股名单及其权重，将ETF的资金流数据下沉到具体的股票 ...