期货研究报告 2025年12月01日 周报 PTA期货：供需结构阶段性仍较好 师秀明 投资咨询从业资格号：F0255552 shixiuming@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周PTA盘面呈现4600-4800区间震荡偏强。上周PTA两套装置提负，整体PTA开工 率仍低，国内PTA供应持续收紧，周期内虹港250万吨PTA装置重启，中泰120万吨PTA装置提负，PTA负荷调整 至73.7%，增2.7%，而需求端变化不大，聚酯开工率维持高位，织造端订单和开机率相对回落。PTA供需维持 偏紧格局。原料端：PX供应依然偏紧走势偏强，PXN坚挺，然原油走势转弱。原油不稳定导致PTA追涨动力不 足。 2、近期PTA供应减量较预期增加，且聚酯开工在内外需支撑下降负预期延后，叠加印度BIS认证取消后， PTA出口有望增加，长丝产销明显放量，库存去化至低位，另外10月底的中美谈判释放利好，降低10%芬太尼 关税，或能带动一定外需订单下单，PTA供需预期明显修复。织造端订单和开机率相对回落，但春节时间尚 早， 针织品的成品库存也不高，涤丝下游开机率回落预期或有限。整体上，PX供需偏紧叠加PTA供需结构阶 ...

西南期货表示，短期PTA供需结构改善叠加成本预期转好，短期PTA价格或有小幅修复空间，考虑逢低 区间操作，注意控制风险。 长江期货指出，本周PTA低位反弹，一方面是基本面成本与供需利好支撑，另一方面宏观回暖与国内政 策支持，短期PTA价格低位反弹，现货基差走强。但目前中长期风险仍存，原油方面地缘政治影响减 弱，需求增速放缓预期下，价格承压；PX-PTA装置方面在下旬重启较多，春检结束后，市场供应恢 复；下游聚酯产销短期回升，但仅为聚酯工厂集中出货，而从终端反应上来看，企业对后市并不看好， 秋冬新订单有限，产品及原料库存增加；若后世6-7月份淡季来临届时自下而上的负反馈，会导致PTA 面临供需转弱风险。预期PTA市场价格短期处于偏强反弹态势，但其上方空间有限，预计在4200-4600 区间震荡，且在5月底6月时存在转弱预期。 5月9日，国内期市能化板块多数飘红。其中，PTA期货主力合约开盘报4570.00元/吨，今日盘中高位震 荡运行；截至发稿，PTA主力最高触及4588.00元，下方探低4546.00元，涨幅达1.74%附近。 目前来看，PTA行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于PTA后市行情将如何运行， ...