证 券 研 究 报 告 杠杆资金净流入规模大幅回暖 ——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报 2026年3月2日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 • 资金流动性： 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1）资金供给端：偏股型公募新发规模收缩至历史低位、杠杆资金净流出规模大幅回暖至历史高位、股票型ETF净流 出规模小幅收缩、回购金额维持在历史低位； 2）资金需求端：股权融资/产业资本净减持/南向资金净流入规模均出现收缩。 • 交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度 分位（下同）上行行业主要为：轻工+22pct至41%、煤炭+15pct至34%、建材+14pct至 ...

上周美元有所回落，中美利差"倒挂"程度继续收敛。10Y 美债名义/实际利率均回落，通胀预期同样有所回落。离岸 美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度有所回升，主要指数的波动率均回落。建材、钢铁、化工、传媒、石油石化等板块的交易热度均处于 90% 分位数以上。钢铁、军工板块的波动率处于 80%分位数以上。 机构调研： 银行、电子、电新、计算机、军工等板块调研热度居前，家电等板块的调研热度环比仍在上升。 分析师预测： 全 A 的 26/27 年净利润预测分别被上调/下调。行业上，石油石化、交运、纺服、机械、电力及公用事业等 26/27 年 净利润预测均被上调。指数上，中证 500、上证 50 的 26/27 年净利润预测均被下调，创业板指、沪深 300 的 26/27 年 净利润预测分别被上调/下调。风格上，大盘/中盘/小盘价值的 26/27 年的净利润预测均被上调，中盘/小盘成长的 26/27 年的净利润预测均被下调，大盘成长则分别被上调/下调。 北上活跃度有所回升，再度净卖出 A 股 基于前 10 大活跃股口径，北上在通信、有色 ...

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2026 年 03 月 02 日 （3）2026 年 1 月，大型银行对公定存占比 25.28%，同比-3.01 个百分点，居民 定存占比 43.77%，同比+2.42 个百分点；中小型银行对公定存占比 28.04%，同 比-0.79 个百分点，居民定存占比 68.81%，同比+1.79 个百分点，对公存款定期 化趋势有显著改善，但居民存款定期化趋势仍较强。 ❑ 居民存款搬家了吗？ 开门红时期，存款搬家了吗？ ——银行信贷收支研究系列之一 核心观点 2026 年 1 月，银行业信贷端呈现"企业稳、居民弱；短期支撑、中长期拖累"的特征， 表现略弱；存款端，居民存款增速降至历史低位，"存款搬家指数"有边际加强趋势， 但仍主要以"非银存款"的形式继续留在银行表内，银行整体负债端表现仍较为宽裕。 进而银行业存贷增速差持续拉大至 3.78 个百分点高位，充裕的负债端资金被迫转向债 券市场寻求配置，对利率债和高等级信用债形成刚性买盘支撑。 ❑ 开门红成色观察 1、信贷端主要呈现"企业稳、居民弱；短期支撑、中长期拖累"的特征，表现 略弱，实体融资 ...

证券研究报告 | 2026年03月02日 策略周报 杠杆资金回流推动市场情绪回暖——2 月第 4 周立体投资策略 周报 核心结论：①2 月第 4 周，资金入市合计净流入 453 亿元，前一周流出 728 亿元。②短期情绪指标处于 05 年以来中高位，长期情绪指标处于 05 年以来 中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周国防军工、通信、 半导体等热度较高。 2 月第 4 周，资金入市合计净流入 453 亿元，前一周流出 728 亿元。资金流 入方面，融资余额增加 795 亿元，公募基金发行增加 9 亿元，ETF 净赎回 180 亿元，北上资金估算净流入 21 亿元；资金流出方面，IPO 融资规模 17 亿元， 产业资本净减持 78 亿元，交易费用 96 亿元。 短期情绪指标处于 05 年以来中高位。短期情绪指标主要看换手率和融资交 易占比，最近一周换手率（年化）为 501%，当前处在历史上由低到高 84%的 分位；最近一周融资交易占比为 10.04%，当前处在历史上由低到高 76%的分 位。 长期情绪指标处于 05 年以来中低位。长期情绪指标主要看大类资产比价， 一看价格对比，最近一周 A 股风险溢 ...

科技七巨头全军失守，这并非单个公司的错，它更像是一只老鼠被猫惊到，市场在寻找下一个"安全港"，结果金银上演了逃命的逆袭，现货黄金突破5220美 元/盎司，白银大涨4%，这是资金的本能，股票下跌，贵金属上位——避险逻辑再简单却又复杂到让人无所适从； 中概股也没有幸免，世纪互联跌超7%，爱奇艺大跌5%，阿里巴巴跌超2%，这些数字告诉我们一件事，中国概念股在海外市场的脆弱性依然存在，宏观流动 性、监管预期、估值修正交织，任何一根导火索都可能引发连锁反应； 对中国投资者而言，这样的美股暴跌提醒了两点，一是海外市场的风险并非遥远的新闻，它会在你我账户上留下痕迹，二是资产配置不能只看过去的溢价收 益，要看承受风险的能力和时间窗口，换句话说，别拿短期的高收益去冒长期的风险； | 贵金属 △ | | | | --- | --- | --- | | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | | 5226.630 | 91.800 | 5241.1 | | +45.530 +0.88% | +3.526 +3.99% | +46.9 +0.90% | | COMEX白银 | SHFE更全 | SHFE自银 | | 91.9 ...

麦肯锡科技 新任CIO的使命：战略、速度 和规模化的智能 《我们的全球科技议程2026》显示，顶级首席信息官正在为公司发展重新布局，部署代理 人工智能和数据货币化，以创造可衡量的商业价值。 本文是安德烈·雷尔-杰伦茨、朱利奥·罗马内利、拉希尔·乔甘尼和坦格伊·卡特的联合之作，由安娜·哈利瓦和普拉纳夫·希马辛卡代 表麦肯锡科技的观点。 二〇二六年二月 企业正在经历结构性的转变：首席信息官（CIO）正在成为战略架构师。《我们的全球科技议程2026》发现， 顶尖CIO正在将人工智能和数据融入公司的运营模式，以构建智能驱动的企业。这些领导者不再仅仅是管理技 术；他们正在塑造公司的未来。 我们的最新研究，得到一个 麦肯锡全球调查 超过600位科技和商业领袖 1 展现了在仅仅现代化其技术资产与 那些为了竞争优势而重新布局其公司之间的分歧。在表现优异的公司中， 2 技术的重心已从成本中心转向价值 创造者。这些公司的首席信息官深知，推动增长的不是效率，而是技术速度。 人工智能和数据将支撑这一增长。具有前瞻性的首席信息官正在投资于具有自主属性的自动化技术，以改变企 业运作方式，并在 数据产品化以创造全新的收入 他们正在将年度预 ...

渣打集团(02888)发布公告，于2026年2月27日该公司斥资1485.92万英镑回购80.5万股。 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 03 月 02 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年03月02日 华源晨会精粹 20260302 固定收益/银行 跨春节已过，长债或是机会——利率半月报：26 年 1 月债券总托管 规模环比上升 0.76 万亿元至 179.3 万亿元，较 25 年 12 月多增 0.46 万亿元。2 月 底长债有所回调，或主要系上海房地产政策放松引发券商及基金等交易盘止盈，我 们认为，交易盘止盈或是机会，情绪企稳后长债收益率有望再度回落。春节假日 9 天，全国国内出游 5.96 亿人次，较 25 年春节假日 8 天增加 0.95 亿人次；国内出游 总花费 8034.83 亿元，较 25 年+1264.81 亿元。美国和以色列 2 月 28 日对伊朗发动 军事打击，伊朗予以回击。国债收益率近一周多数上行。长债调整或是机会。近期 人民币明显升值，2 月初以来，美英德等发达国家 10Y 国债收益率下行较明显，美 10Y 国债收益率 2 月 27 日已跌破 4.0%，对中国债市构成利好。当前交易盘长债持 仓仍较少，PPI 同比回升为市场普遍预期，长 ...

为...融资 英国 工业转型 02 为英国工业转型融资 关于法国巴黎银行 欧洲银行业和金融服务领域的领导者，BN P Paribas 在 64 个国家运营，拥有近 178, 000 名员工，其中超过 144,000 名在欧洲 。该集团在其三大业务领域占据关键地位： 商业、个人银行及为集团商业和个人银行以 及包括 BNP Paribas 个人金融和 Arval 在 内的多个专业业务提供服务；投资与保护服 务，提供储蓄、投资和保护解决方案；以及 公司及机构银行业务，专注于公司和企业客 户。基于其强大、多元化、一体化的模式， 该集团帮助所有客户（个人、社区协会、企 业家、中小企业、公司及机构客户）通过涵 盖融资、投资、储蓄和保护保险的解决方案 实现其项目。 在欧洲，法国巴黎银行拥有四个国内市场 ：比利时、法国、意大利和卢森堡。该集 团正在将其综合商业和个人银行模式推广 至多个地中海国家、土耳其和东欧地区。 作为国际银行业的领军者，该集团在欧洲 拥有领先的平台和业务线，在美洲有强大 的影响力，以及在亚太地区拥有坚实且快 速发展的业务。法国巴黎银行在其所有活 动中实施了企业社会责任方法，使其能够 为可持续未来的建设做出 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨宁波银行（002142.SZ） [Table_Title] 管理层平稳过渡，市场化底色鲜明 ——2026 年度经营情况展望 报告要点 [Table_Summary] 董事会公告选举庄灵君为董事长、聘任冯培炯为行长，副行长均为行内提拔、内生培养，管理 层平稳过渡，治理体系稳定性进一步清晰。宁波银行长期以来高度市场化的治理体系是市场最 为看重的核心竞争优势。基本面维度，宁波银行高速扩表+息差优势清晰， 2026 年在利息净收 入加速增长、非息净收入增速平稳的情况下，营收增速有望回升。去年以来零售风险拐点确立， 预计今年不良生成率继续回落。基本面预期改善推动估值修复，目前零售风险拐点确立、管理 层换届平稳过渡的逻辑逐步兑现，下阶段业绩增速回升逻辑有望推动估值继续向上修复。 分析师及联系人 [Table_Author] 1 [Table_scodeMsg2] 宁波银行（002142.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 管理层平稳过渡，市场化底色鲜明 2] ——2026 年度经营情况展望 马祥云 盛悦菲 SAC：S04905 ...