公司研究 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 4 月 30 日收盘价 航空 2025 年 05 月 02 日 当前价：22.19 元 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 证 券 研 究 报 告 中信海直（000099）2025 年一季报点评 推荐（维持） 最佳一季度业绩表现，与中信金租、峰飞航空展开 eVTOL 领域合作 [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,163 | 2,378 | 2,634 | 2,923 | | 同比增速(%) | 9.8% | 9.9% | 10.8% | 11.0% | | 归母净利润(百万) | 303 | 360 | 400 | 436 | | 同比增速(%) | 26.8% | 18.7% | 11.1% | 9.0% | | 每股盈利(元) | 0.39 | 0.46 | 0.52 | 0.56 | | 市盈率(倍) | 57 | 48 | 43 | 39 | ...

作 者丨卜松 编辑丨刘恒涛 图源丨零重力飞机 当行业仍然沉迷"飞行汽车"概念时，零重力在飞行培训场景和文旅场景进行商业化探索，并寻求突 破。 成立四个年头，作为一家专注研发低空飞行器的公司，零重力已经构建起"电动固定翼-多旋翼-倾转 旋翼"的产品矩阵。 截至目前，公司旗下的电动固定翼飞机RX1E-A已取得适航证可开展商业化运营，成为通航公司的教 培主力机型；多旋翼载人eVTOL ZG-ONE"鹊飞"瞄准文旅市场，以目标数百元/人的亲民指导价格冲 击传统直升机观光；而倾转旋翼机型ZG-T6全尺寸工程机即将下线，实现关键技术全倾转试飞。 零重力联合创始人兼首席运营官石红表示，三大产品矩阵的背后，是零重力"销售一代、取证一代、 研发一代"的产品策略。在eVTOL审定规章和基础设施尚未完善的当下，找到距离市场最近的场景， 带来现金流，实现自我造血，才是当务之急。 X 零重力或 水上 WATER FLIGHT CAMP 飞行营地 IL 9 合肥滨湖水上飞行营地，预计5月开业运营 "eVTOL对于旅行场景来说很合适，去山区的旅游景区体验一下，一年最多也不会超过十来次，大多 数人是愿意付费的。"石红说。 而在飞行培训的市场 ...

《中国民航报》、中国民航网 记者胡夕姮 报道：近日，安徽肥东白龙机场举办了一场规模空前的航空 科普研学活动，共吸引近千名青少年热情参与。作为安徽省唯一获评"中国民航科普教育基地"的通用机 场，白龙机场通过创新课程与实践体验，为青少年打造了一场集知识学习、科技探索与飞行体验于一体 的"逐梦之旅"，创下该机场科普研学活动参与人数新纪录。 在览翌航空试飞中心，中型物流无人机LEU100、电动垂直起降载人飞机LE200等前沿科技展示，让青 少年们直观感受"未来立体交通"的无限可能。在教员的专业指导下，学生们深入了解发动机、操纵系统 等关键部件的功能原理，还亲自上手体验模拟飞行，沉浸式感受飞行魅力。 活动高潮出现在飞行表演环节。飞行员们驾驶着飞机，完美演绎本场五边起降、低空通场、大坡度拉升 等高难度动作，精准流畅的操控引发阵阵惊叹。 航空科普教育是激发青少年科学兴趣、夯实人才储备的重要途径。肥东白龙机场曾先后获得"合肥市科 普教育基地""肥东白龙航空科普研学旅行基""合肥市科技旅游示范基地"等多项权威认证。机场自主研 发"航空科普+"研学课程体系，创新打造"认知学习-实践操作-职业体验"航空教育平台，将航空知识融 入情 ...

CCAR-135部资质全称为《小型商业运输和空中游览运营人运行合格审定规则》，自2022年7月1日起施 行。该资质的取得，使黄山迎客通航公司可以开展长途/短途空中游览、商务包机、载货运输等飞行业 务，为游客提供多元化航空服务。 自3月29日接收首架贝尔407直升机后，黄山迎客通航公司立即启动CCAR-135部运行合格证申请工作。 在民航安徽监管局的大力支持和指导下，公司高效完成了政策咨询、文件申报、应急演练、现场验证飞 行等关键环节，最终通过严格审核，实现资质高效落地。 《中国民航报》、中国民航网 记者胡夕姮 报道：4月29日，安徽通航控股集团旗下黄山迎客通航公司正 式获得民航安徽监管局颁发的CCAR-135部运行合格证，标志着该公司具备了短途空中游览飞行资质。 五一期间，其将在东黄山悠悠湖正式开设空中游览项目。 黄山迎客通航公司始终以"安全第一、服务至上"为宗旨，致力于为游客提供全新的空中游览体验。其将 推出定制化空中游览项目，助力游客多维度体验黄山"奇松、怪石、云海"的绝美风光。下一步，黄山迎 客通航公司还将多方位探索低空经济应用新场景，重点布局"低空+文旅""低空+应急"等特色服务，提升 山区应急救援、 ...

Group 1 - The Hydrogen Institute's new four-seat all-composite aircraft pilot production line has been officially delivered, marking a significant breakthrough in the production of new energy general aviation aircraft in the Yanqing District [1] - The new facility, covering an area of 9,708 square meters, will focus on the research and production of hydrogen-powered aircraft, ground effect vehicles, and drones [1] - The pilot production line is expected to complete equipment installation and debugging by the end of May, with the RX4E four-seat electric aircraft production starting in early June and the first aircraft expected to roll off the production line by the end of September [1] Group 2 - The research team led by Academician Yang Fengtian has significant advantages in the design of new energy general aircraft, composite material forming, and hydrogen testing [2] - The RX4E four-seat electric aircraft developed by the team is the first electric model in China and globally to apply for CCAR-23 normal aircraft airworthiness certification, featuring energy efficiency, environmental friendliness, and low cost [2] - The RX4E aircraft is suitable for various applications, including flight training and tourism [2]

• 中国低空经济迎来发展元年，预计到 2030 年国内市场规模将超万亿，但 通用航空基础设施及飞行器数量远落后于美国，发展潜力巨大。 • 构建低空经济发展体系需坚持全国统筹，平衡安全与发展，并结合地方特 色产业培育应用场景，如云南旅游、深圳制造，同时完善立法、环境及运 行体系。 • 城市低空气域基础设施亟待完善，需依托地方政府能力，提升通信、气象 及机载设备能力，建立完整管理系统，解决高吞吐量、高可用性、高扩展 性需求。 • 智慧城市建设需构建大临近、大数据、大协同模式，提升监视范围、通信 网络覆盖率及信息整合水平，打破信息孤岛，实现空域资源的协同管理和 高效利用。 • 低空运营核心在于保障起降场安全及运营管理平台与职能单位的有效协作， 关键环节包括航空器载体、监管系统、航路规划和无人机反制系统等。 • 地方政府在低空产业发展中起主导作用，通过政策和资金支持，合作企业 和高校，打造创新示范基地，并制定三年或五年行动方案，推动产业落地。 低空经济落地过程中的难点、卡点有哪些？20250427 摘要 根据民航的定义，低空经济是指垂直于地面 1 千米的区域，根据地域发展及地 貌需求可延伸至 3 千米。低空经济主要分 ...

对于低空基础设施和配套设施建设，罗军表示，当前各地斥巨资建设的空中交通指挥平台和地面飞行服 务平台，可能会因为缺乏统一行业标准，难以满足未来高频常态化飞行需求，且无法互联互通，造成浪 费。建议加快制定全国低空交通一张网标准。 空域管理或逐步下放到地级城市 本届论坛以"低空经济重新定义城市交通"为主题。围绕该主题，罗军提出了低空经济的六大趋势，分别 为空域管理将下放到地方、低空经济将推动通用航空增长、空中交通指挥平台一张网、无人机产业将加 快转型升级、eVTOL将进入千家万户、应用场景先从物流快递开始普及。 罗军表示，低空经济的本质是城市空中交通经济，主要场景在城市，其次才是农村，以及城市间。由于 低空经济主要是城市空中交通经济，因此，低空飞行航线大部分在城市市区，连接机场、高铁站、运动 场、公园、医院、商场等热点区域。低空飞行航线还包括城市间300公里半径的出行，包括空中的士和 飞行汽车。 "预计到2027年前，1000米以下空域的管理权限或将逐步下放到地级城市管理，自行申请，即申即飞， 方便快捷。3000米以下通用航空空域也将逐步下放到地级城市政府管理。"罗军表示，低空飞行航线， 主要是以点对点、端对端的固 ...

低空经济作为新兴产业，迎来全新发展机遇。 据新华社测算，2023年我国低空经济规模已突破5000亿元，并预计到2030年这一数字将达到2万亿元，呈现强 劲的增长势头，预计七年复合年增长率将达到22%。 政策红利持续释放，推动产业发展。 2023年12月，中央经济工作会议明确将低空经济提升为战略性新兴产业；同时，2024年两会期间，国务院政府工作报 告中也强调了低空经济作为新增长引擎的重要地位，进一步推动了地方政府的响应与行动。从地方层面来看，今年以来，全国已有近30个省份将发展低空经 济写入政府工作报告或出台相关政策。 国证通用航空产业指数：低空经济"含金量"高。 指数选取50只沪深北交易所通用航空产业相关上市公司证券作为指数样本，涵盖低空经济全产业链，国防 军工权重占比近60%，兼具军民融合属性。 长期收益优于创业板指，历史业绩反弹弹性较大。 Wind数据显示，截至今年4月3日，自2012年12月28日以来，通用航空指数的累计涨幅为213.03%，相对 创业板指数的超额收益为17.79%，同期国证军工指数收益率为121.93%，超额收益达91.10%。另外，2024年年初以来市场上行期，反弹市场的业绩表现优 ...

| 低空经济系列 车中旭霞 | | --- | | 行业深度 | | 《 eVTOL行业专题：低空经济的先导产业，飞行汽车商业化渐近》——20240516 | | 行业点评 | | 《 低空经济点评：亿航智能运营合格证落地，低空经济从试点迈向商业化运营阶段 》——202 50331 | | 公司深度 | | 《亿航智能（EH.O）-低空经济领先企业，集齐适航三证，商业化落地有望加速》 ——2024-08-11 | | 《 万丰奥威（002085.SZ）-汽车轻量化为基，通航飞机打开低空经济成长空间》——20240928 | | 公司点评 | | 《亿航智能（EH.O）- 单四季度收入同比增长190%，商业化落地运营可期》 ——20250324 | | 《亿航智能（EH.O）-单三季度收入同比增长348%，在手订单充裕》 ——20241123 | | 《 万丰奥威（002085.SZ）-三季报点评：单三季度营收环比增长4%，通航飞机打开低空经济成长空间》——20241112 | 事项 近期，广东亿航通用航空有限公司和合肥合翼航空有限公司收到了由中国民航局颁发的民用无人驾驶航空器运营合格 证（OC）。其中，亿航通 ...

证券研究报告|行业专题报告 低空经济专题策略报告：改革推进，上下游迈向高质量发展 华西中小盘&建筑建材 戚舒扬：SACNO:S1120523110001 侯钧皓：SACNO:S1120524100003 金兵：SACNO:S1120520110001 2025年3月10日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心逻辑: • 低空经济助推经济结构转型升级，市场空间巨大 低空经济有助于推动经济结构的转型升级，有望成为中国经济增长的新引擎。根据《国家立体交通网络规划纲要》预测，到 2035年中国低空经济产业的市场规模有望突破6万亿元。 • 空域改革继续推进，为低空发展提供有力保障 2023年12月国家空管委组织制定了《国家空域基础分类方法》将中国空域分为两级七类；2024年12月，国家发展改革委低空经 济发展司正式亮相，负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划。空域改革的推进消除了低空经济发展的堵点， 也为行业的未来发展提供了有力的支持和保障。 • 央地政策部署加快，低空试点城市有望进一步扩大 中央和地方陆续将"低空经济"有关内容写入政府工作报告2025年重点工作，并规划了时间表和路线图。在第一批6个低 ...