2025 年 07 月 27 日 债券产品占 ETF 总规模接近 10% ——2025 年二季度指数基金季报分析 相关研究 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 (8621)23297818× shensy@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ETP 研 究 | 1. 2025 年二季度指数基金市场规模变化 4 | | --- | | 2.二季度指数基金募集与申报情况 10 | | 3. 二季度 ETF 市场表现 12 | | 4. 风险提示及声明 15 | 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共16页 简单金融 成就梦想 证 券 研 究 报 告 - ⚫ 被动指数基金规模维持平稳，ETF 比例提升。截止到 2025 年二季度，市场上的 2587 只 非货币指数基金资产规模共计 5.61 万亿元，较上季度规模增加 0.64 万亿元， ...

最新数据显示，截至 7月25日 ，美国国债规模已激增至创纪录的36.7万亿美元。为减轻巨额 国债压力，美国财政部决定允许民众通过Venmo和PayPal支付渠道进行自愿捐赠，来帮助偿 还国债。此前，美国民众仅能通过银行转账、借记卡和信用卡支付方式捐赠。 来源|券商中国 美国政府用网络捐款还国债 。 据悉，这项名为"减少公共债务捐赠（Gifts to Reduce the Public Debt）"的计划自1996年 以来一直存在，但迄今仅募集6730万美元，约占当前36.7万亿美元国债的0.0002%。 当前，市场对美国债务可持续性的担忧加剧。全球最大对冲基金桥水公司创始人达利欧警告 说，除非做出紧急的政策改变，否则美国面临财政危机的风险越来越大。 有批评者质疑个人捐款对美国国债的价值。比特币技术公司JAN3的首席执行官Samson Mow 称，这相当于"将比特币发送到销毁地址"。 01 美国允许公众P2P捐赠 02 美国债务风险警报拉响 达利欧近日警告，美国发生债务危机的短期风险较低，但长期来看风险很高。达利欧认为， 利率螺旋式上升导致信贷风险恶化，导致对债务的需求减少、利率上升，这是一个典型的债 务"死亡 ...

股市上涨和大宗商品期货价格走高引发了风险偏好回升，受此影响，债市猛烈回调，过去一周债券收益 率几乎直线飙升。 股市上涨和大宗商品期货价格走高引发风险偏好回升 股市"反内卷行情"下，债市开始显现剧烈反应。过去一周，随着A股逼近3600点大关，长端利率债的收 益率短期跳升10个基点（BP），债券基金遭遇大量赎回。 10年期国债活跃券（250011）和30年国债活跃券（250002）收益率15日分别在1.655%和1.86%附近触 底，而后迅速直线拉升，上周收盘在1.7325%和1.9475%。 "上周四（24日）债基的赎回幅度非常大，上周五稍微缓和。由于市场整体对股票更趋于乐观，所以债 市配置就更加需要小心，尤其7月中旬前利率债的估值已经偏高了。"某头部保险资管投资经理对第一财 经表示。 "反内卷行情"带崩债市 7月24日，商品期货、A股相关品种齐齐大涨。上证综指一举冲破3600点，盘中回踩后再度缩量反弹， 市场多头显然拒绝回调。 同时，碳酸锂主连大涨7.21%，盘中一度拉升涨停，最高冲至77240元/吨，创下2月25日以来的新高；多 晶硅主连涨5.15%，盘中最高触及55605元/吨，续创上市以来的历史新高；黑 ...

7月26日，"华林宝藏私募走进南方基金暨ETF和量化投资交流会"于北京盛大启幕，一场聚焦资管前沿 的行业盛会就此拉开帷幕。 本次交流会以ETF及量化投资为核心命题，云集业内顶尖力量深度研判当下投资新变局，共探结构性机 遇与破局路径。活动依托华林宝藏计划、南方基金、金融界等多方共建的高端生态平台，以资源聚合之 势赋能私募基金突破成长边界，引领行业向更高维度进阶。 尚艺基金、林园投资、阿巴马投资、信复创值、泽瑛基金、菁英汇投资、优美利投资等148家私募机构 代表受邀莅临，以思想碰撞点燃智慧火花，以深度对话共绘资管新图景，为行业发展注入前瞻视野与实 践动能。 在本次交流会上，华林证券、南方基金、金融界、伟仕佳杰等多家机构与私募机构深度联动，围绕"服 务私募、共建财富管理大生态"为核心，清晰构建起"平台赋能+产品供给+实践落地+价值传播"的协同 闭环，各方价值亮点凸显。 华林证券：搭建生态基石，以"宝藏计划"精准赋能私募成长 华林证券锚定"新一代年轻化科技金融公司"战略目标，通过财富管理业务转型构建生态核心平台。华林 证券执行委员会委员蒋健介绍，公司以"为用户创造价值"为导向，推动科技与专业融合、零售与机构双 轮驱动 ...

Core Viewpoint - The article discusses the shifting dynamics in the A-share market, highlighting the movement of funds from bond funds to "fixed income +" products amid a rising equity market and cautious outlook on bond funds [1][2]. Fund Movement and Market Dynamics - Recent data indicates that over 200 billion yuan worth of various bonds were sold by fund products in just four trading days, with nearly 100 billion yuan sold on a single day, marking the largest single-day redemption since September 2022 [3]. - The total scale of public bond funds reached a historical high of 10.93 trillion yuan by the end of Q2, up from 10.07 trillion yuan at the end of Q1, reflecting an increase of 860 billion yuan [3]. Bond Market Volatility - The bond market has experienced increased volatility since July, with the 10-year government bond yield rising over 5 basis points and the 30-year yield exceeding 1.9% [4]. - The adjustment in the bond market is attributed to upward movements in equity and commodity markets, with a shift from a two-year upward trend to a narrow range of fluctuations [4]. Outlook on Bond Funds - Despite the high scale of bond funds, their performance has not matched previous levels, leading fund managers to express cautious optimism for the second half of the year [5]. - The low volatility, low interest rate, and low spread environment raise concerns about the fragility of high-leverage, long-duration bonds [5]. Convertible Bonds Performance - In the context of rising equity assets, convertible bonds have gained attention, with the China Convertible Bond Index reaching a nearly ten-year high, showing a 12.83% increase since April 7 [6]. - Factors contributing to the rise in convertible bonds include strong performance in the equity market, low bond yields enhancing the value of convertible bonds, and tight supply due to refinancing regulations [7]. Investment Strategies - In a volatile market, convertible bonds are viewed as a combination of traditional bonds and stock call options, providing both fixed income and potential capital gains [7]. - Fund managers suggest focusing on structural opportunities in sectors like technology, innovative pharmaceuticals, and consumer goods, while also leveraging the defensive characteristics of convertible bonds [8].

【导读】个人养老金基金显著回暖 中国基金报记者曹雯璟 今年以来，个人养老金基金业绩规模双增长。个人养老金基金Y份额年内均斩获正收益，最高业绩超 20%；全市场296只个人养老金基金Y份额规模合计达124.1亿元，较去年末增长35.7%。与此同时，个人 养老金基金仍在持续扩容，指数增强基金也迎来增设Y份额的好消息。 伴随个人养老金基金业绩"回血"，基金规模也"水涨船高"。Wind数据显示，截至二季度末，全市场296 只个人养老金Y份额最新规模合计达124.1亿元，较去年末增长35.7%。其中，华泰柏瑞红利低波动ETF 联接Y是二季度规模增长最多的Y份额基金，最新规模达1.87亿元，较2024年末增长近1.42亿元，增幅超 311.85%。 拥抱养老金融发展新时代 良好预期下，个人养老金基金不断扩容。证监会网站信息显示，截至2025年6月30日，个人养老金基金 数量达到297只。今年二季度新增9只产品，这9只产品来自8家机构，汇丰晋信基金、前海开源基金、东 方基金、财通资管、华泰资管为首次进入名录的"新面孔"。近日，包括国君资管、博道、天弘、招商在 内的多家基金公司公告旗下指数增强基金增设Y份额。此外，宏利基金等 ...

Group 1 - The number of applications for index funds related to the ChiNext board has surged 3.7 times year-on-year, indicating a significant increase in interest from fund companies [2][3] - As of July 25, 42 ChiNext-related index funds have submitted registration applications, with 10 successfully established and 12 approved pending issuance [2] - The total scale of newly established ChiNext-related index funds this year exceeds 2.4 billion, compared to less than 620 million for the same period last year [2][3] Group 2 - The increase in applications is attributed to the optimization of index compilation schemes, which enhance the investability and stability of ChiNext indices [3] - The recovery of the equity market since September 2022, particularly in emerging growth sectors like AI, has driven demand for ChiNext-related investment tools [3][4] - ChiNext is viewed as a core carrier of new productive forces, aligning with national strategic directions and supporting economic development [3][4] Group 3 - The ChiNext index is characterized by high volatility and elasticity, making it suitable for allocation during favorable market sentiment [5] - The ChiNext 50 index focuses on the 50 most liquid leading stocks in the ChiNext, showing higher profitability and return elasticity compared to other indices [5] - The ChiNext AI index covers the entire industry chain of AI, making it an important investment tool for those optimistic about AI hardware and applications [5]

【导读】 个人养老金基金显著回暖 中国基金报记者 曹雯璟 今年以来，个人养老金基金业绩规模双增长。个人养老金基金 Y份额年内均斩获正收益，最 高业绩超20%；全市场296只个人养老金基金Y份额规模合计达124.1亿元，较去年末增长 35.7%。与此同时，个人养老金基金仍在持续扩容，指数增强基金也迎来增设Y份额的好消 息。 拉长时间来看，超九成个人养老金基金自成立以来收益率为正，近两成产品净值涨幅超过 10%。业绩最好的广发养老目标2060五年持有Y，成立以来业绩超30%；南方养老目标日期 2055五年持有Y、中欧预见积极养老目标五年持有Y、南方养老目标日期2060五年持有Y、广 发安诚养老目标2040三年持有Y等成立以来业绩均在20%以上。 沪上一家大型基金公司 FOF基金经理表示，养老目标基金针对不同的客户群体和投资目标， 依托资产配置理念，将客户资金分散配置在不同的资产类别（例如权益类、债券类、另类资 产等），并根据市场变化动态调整不同资产的配置比例。去年9月底以来，A、H股市场显著 上涨，部分养老目标基金因配置权益类资产而受益明显。从Y份额设立以来，债券市场的震荡 上行为部分养老目标基金带来机会。此外， ...

【导读】 创业板相关指数基金申报同比激增3.7倍 中国基金报记者 张燕北 孙晓辉 今年以来，创业板相关指数基金申报放量，同比激增 3.7倍。与此同时，年内成立的创业板相 关指数基金数量和规模同比增幅显著。 业内人士表示，作为新质生产力的核心载体，估值依然偏低的创业板仍处于战略配置窗口 期。 创业板基金申报放量 基金公司正在加大对创业板基金的布局力度。 证监会公布的行政审批进度表显示，截至 7月25日，今年以来有42只创业板相关指数基金提 交注册申请，主要涉及创业板指数、创业板综合指数、创业板人工智能指数以及创业板50指 数。其中10只基金已成功设立，12只获批待发。 20只等候"准生证"的基金中，有17只是7月份刚提交申报材料，占比超过八成。而2024年同 期，仅有9只产品提交申报资料，目前还有2只去年2月获批的基金尚未发行。这意味着，基金 公司布局创业板相关指数基金的节奏同比放量了3.7倍。 从成立数量和规模来看，今年与往年相比也显著增加。去年同期， 6只创业板相关指数基金 合计成立规模不到6.2亿元，除了1只规模达到5.7亿元，其余均为千万元级别；今年设立的10 只相关指数基金合计规模超24亿元，其中6只 ...

证券研究报告|固定收益点评 2025 年 07月 27 日 固定收益点评 供给减少,基金如何调整转债仓位 -- 25Q2基金转债持仓分析 2025Q2 公募基金持有转债规模占转债总市值的 42.44%,环比增加 1.65pcts, 仓位小幅下降 0.09pcts。受杭银转债、南银转债等大额券退 市以及强赎个券增多,转债市场呈现明显净流出趋势。截止 2025Q2,转 债市场存量余额 6424.81亿元,环比 25Q1减少 7.16%;公募基金持有转 债市值 2726.61 亿元,占转债总市值的 42.44%,较 2501 增加 1.65pcts; 公募基金持有转债仓位为 0.73%，较 25Q1 下降 0.09pcts。 一级债基持有转债市值、比重均有增加。受存量转债减少影响,环比 2501, 二级债基转债市值减少 79.33 亿元(-1.06%,表示转债持有比重减少 1.06%,下同),其他基金减少 19.91 亿元(-0.55%),偏债混合型基金 减少 19.69亿元(-0.38%),灵活配置型基金减少 12.15 亿元(-0.29%)。 一级债基增持转债 65.17 亿元（+3.56%）,可转债基金持有转 ...