研究报告 Research Report 6 Jun 2025 阿里健康 AliHealth (241 HK) FY3/25 财年收入略超市场预期，并表广告业务增厚利润 FY3/25 Revenue Slightly Beat, with the Inclusion of Advertising Business Boosting Profits [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$4.50 目标价 HK$5.42 HTI ESG 4.0-4.0-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$72.56bn / US$9.25bn 日交易额 (3 个月均值) US$70.20mn 发行股票数目 16,124mn 自由流通股 (%) 31% 1 年股价最高最低值 HK$6.15-HK$2.75 注：现价 HK$4.51 为 2025 年 06 月 02 ...

研究报告 Research Report 6 Jun 2025 阿里健康 AliHealth (241 HK) FY3/25 财年收入略超市场预期，并表广告业务增厚利润 FY3/25 Revenue Slightly Beat, with the Inclusion of Advertising Business Boosting Profits [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$4.50 目标价 HK$5.42 HTI ESG 4.0-4.0-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$72.56bn / US$9.25bn 日交易额 (3 个月均值) US$70.20mn 发行股票数目 16,124mn 自由流通股 (%) 31% 1 年股价最高最低值 HK$6.15-HK$2.75 注：现价 HK$4.51 为 2025 年 06 月 02 ...

2025年5月，数字健康领域又有哪些事？以下为网经社数字健康台为您带来本月数字健康领域各平台最新动态回顾。 【要闻速览】 1、京东健康2025Q1营收166.45亿元 同比增长25.5% 2、阿里健康2025财年营收305.98亿元 同比增长13.2% 3、工业和信息化部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》 4、《医疗器械网络销售质量管理规范》发布 5、海南发布国内首个数字疗法支付政策 6、医谱 健康界 熊猫医疗等52款侵害用户权益行为的APP（SDK）通报 一、财报发布 京东健康2025Q1营收166.45亿元 同比增长25.5% 5月13日，京东健康发布2025年第一季度财报。财报显示，京东健康一季度收入约为166.45亿元，同比增长25.5%。经营盈利约为9.34亿元，同比增长 43.4%；非国际财务报告准则经营盈利约为17.7亿元。 阿里健康2025财年营收305.98亿元 同比增长13.2% 5月19日，阿里健康公布截至2025年3月31日止年度业绩报告。截至2025年3月31日年度，阿里健康实现营收305.98亿元，同比增长13.2%；报告期内，医药自 营业务收入达到 ...

药易购于2021年1月27日在深交所创业板上市，发行数量为2391.6671万股，发行价格为12.25元/股，保 荐机构为申万宏源证券（000562）承销保荐有限责任公司，保荐代表人为刘强、杨晓。 药易购募集资金总额为2.93亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为2.49亿元。药易购最终募集资金净 额较原计划少1.96亿元。招股说明书显示，公司拟募集资金4.45亿元，分别用于合纵医药电商物流中心 项目、药易达物流配送体系建设项目、电子商务平台优化升级项目、补充流动资金项目。 中国经济网北京5月23日讯药易购（300937）(300937.SZ)昨晚发布股东询价转让计划书称，本次拟参与 询价转让的股东为海南合森、成都合齐。出让方拟转让股份的总数为2,469,000股，占药易购总股本的比 例为2.58%。转让原因均为自身资金需求。 | 拟转让股东 | 拟转让股份数 | 占总股本 | 占所持股份 比例(截至2025 | 转让原因 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | t | 比例 | | | | | (股) | | 年5月22日) | | | 海南合森 | 2,040,00 ...

机构：中金公司 研究员：冯喜鹏/陈诗雨/张琎 2025FY 基本符合市场预期 公司公布2025FY（20240401 – 20250331）业绩：收入305.98 亿元（+13.2% YoY），归母净利润14.32 亿元（+62.1% YoY），non-GAAP 净利润19.50 亿元（+35.6% YoY），基本符合市场预期。 发展趋势 公司核心主业维持稳健发展。2025FY 收入端分板块看：1）医药自营业务收入261.24 亿元（+10.0% YoY），持续兑现稳健发展，我们预计海内外医疗保健相关大类及药品大类表现或相对良好；2）医药 电商平台业务收入35.88 亿元（+54.0% YoY），我们预计主要因2025FY 首次完整并表广告营销业务， 带来表观收入端增厚；3）医疗健康和数字化服务业务收入8.85 亿元（-7.6% YoY），我们预计主要因 部分创新业务动态调整导致板块经营稍显波动。 利润端表现稳中有进。公司2025FY 毛利率24.3%（+2.5pct YoY），我们预计一方面因公司规模效应摊 薄采购成本并侧重利润品类经营，另一方面2025FY 首次完整并表高毛利的广告营销业务亦对毛利水平 拉 ...

机构：华泰证券 研究员：夏路路/代雯/侯杰 阿里健康2HFY25 总收入163 亿元，同比+16.0%，增速好于Visible Alpha(VA，口径下同)一致预期的 +12.6%，经调整净利润9.7 亿元，同比增长22.2%，逊于一致预期的11.0 亿元。在广告业务注入带来的 基数效应逐渐消失后，我们预计阿里健康未来的盈利增速将主要依赖内生业务增速驱动。 后续建议关注：1）医药电商各品类需求修复情况及竞争格局演变；2）淘宝即时零售战略进展及医药品 类近场电商发展情况；3）阿里健康医疗AI 技术进展及商业化节奏。"买入"。 广告业务并入贡献坚实增量，淘宝闪购业务发展或带来近场电商领域机会公司医药自营业务2HFY25 收 入140 亿元，同比+13.9%，增速好于一致预期的+9.1%；医药电商平台业务收入19 亿元，同比增长 43.6%，逊于一致预期的57.7%，增长主因并表广告营销业务的增量贡献。截至2HFY25 末，公司医药自 营业务SKU 数量同比+33.6%至123 万。在平台业务上，管理层表示收购广告业务后，公司对平台商家 的服务能力进一步完善，为商家带来经营回报的能力明显增强，在医药健康电商平台中更 ...

机构：国信证券 研究员：张伦可/王颖婕/张昊晨 收入端：FY2025 公司营业收入306 亿元，同比增长13%，主要受益于医药平台业务的较快增长。分拆 看，1）报告期内公司医药自营收入261亿元，同比增长10%，主要由于自营B2C 零售商品的SKU 不断 丰富，同比增长33.6%至123 万，以及国补带动医疗器械增长；2）电商平台服务收入36 亿元，同比增 长54%，主要受益于健康类目广告业务的注入，平台商家数同比增长35%至4.83 万，SKU 也同比增长 91%至1.33 亿；3）医疗健康及数字化服务业务收入8.9 亿元，同比下降8%。 利润端：FY2025 公司经调整净利润为19.5 亿元，同比+36%，经调净利率达到6.37%，同比+1pct，毛利 率提升至24.3%，同比+2.5pct，主要是更高毛利的广告业务并表驱动。费用端来看，公司履约费用率为 8.4%，同比下降0.5pct，履约费用占自营业务收入的比例为9.8%，同比下降0.4pct，主要来自仓储、物 流及客服等方面运营效率的提升；销售费用率为7.4%，同比提升0.8pct；管理费用率为1.3%，同比基本 保持稳定；研发费用率为2.4%，同比 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 阿里健康（00241.HK）业绩再度报喜。 5月19日，阿里健康发布2025财年财报，2025财年（截至2025年3月31日年度），阿里健康实现营业收入 305.98亿元，同比增长13.2%；净利润14.32亿元，同比增长62.2%；调整后净利润达19.5亿元，同比增长 35.6%。 长江商报记者注意到，这是阿里健康连续第三个财年实现营收、净利双增长。阿里健康天猫健康平台、 阿里健康大药房年度活跃用户持续提升，带来增量。 净利润方面，波动较大但总体呈上升趋势。2020财年公司净利润为-658.6万元，2021财年大幅扭亏，为 3.49亿元，2022财年再度亏损2.66亿元，2023财年净利润为5.33亿元，2024财年增长至8.84亿元。 至此，阿里健康营收、净利已连续三个财年双增。 据介绍，过去一年，阿里健康持续强化一站式医药健康服务能力，不断优化"好货好价好服务"的用户体 验。天猫健康平台保持稳健发展，年度GMV与年度活跃用户持续提升，在线商品数增长超91%至1.33 亿，在线主营商家数同比增长35%至4.83万个；阿里健康大药房GMV健康增长，年度活跃用户和自营会 员 ...

2025.05. 20 本文字数：1264，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 林志吟 在线下药店陷入关店潮之际，医药电商巨头的业绩却反而持续增长。 5月19日晚间，阿里健康（00241.HK）发布的2025财年（截至2025年3月31日止年度）业绩显示， 截至2025年3月31日，该公司实现营收305.98亿元，同比增长13.2%；净利润14.32亿元，同比增长 62.2%。 这已经是阿里健康连续三年实现盈利，并且已突破10亿元净利润大关。 另外一医药电商巨头京东健康（06618.HK）近期也发布了2025年第一季度之未经审计的业绩。 2025年第一季度，京东健康实现收入166.45亿元，同比增长25.5%；经营盈利为10.71亿元，同比 增长119.8%；期间盈利为9.34亿元，同比增长4.6%。 近期有跨国药企人士对第一财经记者表示，十年前，他们的学术推广，更多是在线下进行的，因为医 生主要集中在线下。如今医生自己的业余时间用在线上诊疗的现象越来越多，这让他们也看到了线上 渠道市场的机会。 从2022年以来，京东健康也连续实现盈利。 与医药电商业绩形成鲜明对比的是，当前，线下药店的日子并不好过。 以 ...

与医药电商业绩形成鲜明对比的是，当前，线下药店的日子并不好过。以A股8家药店企业为例，2024 年归属于母公司股东的净利润出现下滑的多达5家；到了2025年第一季度，仍有一半企业归属于母公司 股东的净利润出现下滑。 根据中康CMH的数据统计，2024年末全国药店总数较第三季度下降了0.5%，这是近年来全国药店总数 首次出现季度环比负增长。具体来看，2024年第四季度，全国新开门店数为1.07万家，而注销门店数达 1.41万家，净减少3395家，第四季度闭店数远高于前三季度，整体出现关店加速以及门店净减少加速的 趋势。 另外一医药电商巨头京东健康（06618.HK）近期也发布了2025年第一季度之未经审计的业绩。2025年 第一季度，京东健康实现收入166.45亿元，同比增长25.5%；经营盈利为10.71亿元，同比增长119.8%； 期间盈利为9.34亿元，同比增长4.6%。从2022年以来，京东健康也连续实现盈利。 【#电商正分走药店的市场蛋糕#！#线下药店一个季度净减少3395家#】在线下药店陷入关店潮之际，医 药电商巨头的业绩却反而持续增长。 5月19日晚间，阿里健康（00241.HK）发布的2025财 ...