作者：中诚信亚太分析师徐晨琦 其次是金融科技平台建设，香港金管局积极推动各项沙盒支持金融科技平台建设，其中Ensemble项目具 有重要意义。Ensemble项目旨在探索建基于区块链平台的批发层面wCBDC，通过沙盒试验将验证代币 化资产、代币化存款和wCBDC之间的技术互通性，供业界端对端测试。 通过这一平台，不同类型的资产可以在区块链技术的支持下实现高效、安全的交易与结算，大幅提高交 易效率，降低跨境支付的成本和风险。2024年10月，中银香港作为业界参与者取得阶段性成果，成功于 区块链平台完成代币化货币市场基金交易的概念验证，实现代币化存款与资产的同步实时交割。 原标题：虚拟资产的监管创新与深化 在区块链技术革新驱动下，全球虚拟资产市场规模于2024年突破3万亿美元，稳定币凭借锚定法币的特 性，成为传统金融与加密世界的桥梁。香港一直积极探索在虚拟资产及稳定币领域的发展机遇与监管路 径。 日前，香港立法会正式三读通过《稳定币条例草案》，标志着香港在虚拟资产监管方面迈出的重要一 步。该法案作为全球首个针对法币稳定币的专项立法，提升了香港在全球Web3.0与虚拟资产竞争中的 制度吸引力。 一直以来，稳定币在虚 ...

两大因素决定短线突破力度 由此可见，随着大金融主线的成功"点火"，A股市场的交易情绪迅速升温。与此同时，在周二，上证综指创出2025年以来的新高，也进一步强化 了市场参与者对后续行情的乐观预期。 李晶昀 AI图 周二A股市场在早盘呈现出犹豫徘徊的态势，但在午后，以券商股为代表的大金融主线再度发力，推动主要股指相继拓展涨幅。上证综指更是创 出2025年以来的年内新高，在日K线图上形成突破态势，从而进一步提振了市场参与者对后续行情的乐观预期。 迎来新催化剂 从盘面来看，多头喜迎新的做多催化剂。一是美联储鸽声再起，更有乐观者预期新一轮降息周期有望开启。这对于A股来说，无疑是一个积极的 增量信息。一方面是因为在去年9月底，正是因为美联储的降息信息，使得市场参与者相信中国经济体有了更为乐观的稳增长空间。所以，A股多 头积极加仓，引发了"9.24行情"。故，当新的降息信息传来后，良好的回忆迅速推动着增量资金加仓，从而推动着A股在近期出现了强有力的拉升 行情。另一方面则是因为美联储降息之后，会使得全球流动性趋于乐观，从而给港股、A股带来更多的全球资本配置的增量资金。所以，港股、A 股在近两个交易日持续上涨。 二是稳定货币主 ...

"苏超"爆火 拉动参赛城市周末消费 浮动费率基金新军集结 百亿级资金蓄力入 截至6月24日，首批获批的26只新型浮动费率基金中，13只产品已率先成立，合计募集规模超126亿元。 其中，东方红核心价值、易方达成长进取、平安价值优享的募集规模均在10亿元以上。业内机构表示， 上述浮动费率基金采用一致的分档计提规则，实施"奖优罚劣"机制，既能约束基金管理人的业绩表现， 又可通过费率浮动实现投资者与机构的风险共担。在部分基金经理看来，新型浮动费率基金采用非对称 的管理费率激励约束机制，这就要求基金经理更加重视对回撤和波动率的管理，更关键的是自下而上寻 找好公司的能力。（中国证券报） 信用债ETF刷新历史 总规模突破2000亿元 截至6月23日，信用债ETF总规模首次突破2000亿元大关，成为今年ETF市场增长最迅猛的细分赛道之 一。在资金配置偏好转向稳健票息资产的背景下，信用债ETF迎来了前所未有的发展机遇。年初，首批 8只基准做市类产品集中上市并迅速实现规模倍增，叠加政策支持持续落地，信用债ETF在产品设计、 流动性管理和交易机制上不断完善，推动整体市场迅速放量。多家机构指出，在"资产荒"背景下，投资 者对票息资产 ...

■ 自2025年8月1日起，香港《稳定币条例》正式生效，标志香港在虚拟资产监管体系建设上进入实 质阶段。条例设定极高准入门槛，发行人需满足与银行和电子钱包同等的监管要求，包括资产储 备、稳定机制、赎回安排和反洗黑钱等。 ■ 投资者应关注那些已有强监管合规经验的虚拟资产平台和金融科技公司，例如OSL、HashKey等本 地持牌机构，未来可能率先获批。 ■ 金管局强调，稳定币发行人若无清晰应用场景，将无法取得市场流量，也不会获批发牌，这意味着 香港希望稳定币不仅是投资标的，更是实际金融工具。 ■ 投资者可重点留意在B2B跨境支付、企业结算、数字贸易等领域已有业务落地的公司，如 Airwallex、PingPong或传统金融机构与科技平台的合作机会，这些项目在实际场景中嵌入稳定币 的可能性较高。 ■ USDC 市场份额 仍远落后于 USDT（~75% 占比），合规红利受 Tether 合作方（如Cantor Fitzgerald）增强所弱化。 ■ USDC 是现金牛但非增长点，Coinbase 并非 Circle 的纯替代标的，USDC 热度不能直接转化为 Coinbase 的估值逻辑。 1.《 香港稳定币条例出台 ...

(2025年6月23日，香港)以金融科技为核心的全方位金融集团艾德金融与香港持牌虚拟资产交易平台 EXIO Limited 宣布达成策略性合作。艾德金融将为 EXIO Limited 各类虚拟资产交易提供流动性支持以 及结算服务，为市场参与者提供更高效、更安全的交易体验。 关于EX.IO EXIO Limited 是一家创新且合规的虚拟资产交易平台(VATP)，于2024年12月获得香港证券及期货事务 监察委员会(SFC)颁发的全面营业许可牌照，成为香港获在《打击洗钱条例》下的牌照发牌照制度下首 批正式持牌的虚拟资产交易平台之一。平台致力于桥接传统金融(Web2)与 Web3 生态系统，并提供合规 的交易、支付及多元化金融服务。EX.IO 采取多维的监管策略，严格遵循香港 SFC 及杜拜 VARA 的规 范来运营并提供金融服务；平台除整合了法币与加密货币转换、资产托管、潜在的 RWA 以及创新的 PayFi(支付+金融)解决方案外，更凭借稳固的银行合作关系及一支融合传统金融与区块链技术专长的专 业团队，来持续确保并提升服务的安全性与前瞻性。 此次合作充分体现了双方的专业实力与市场影响力。艾德金融凭借其在传统金 ...

证券研究报告 海外2025年中期策略：稳定币跑步入场， 虚拟资产趋势已成 C | 国金证券 NOLINK SEURITIES 易永坚 (执业S1130525020001) 徐熠雯 (执业S1130525030005) 作熠 (执业S1130525030003) 柴梦婷 (执业S1130525030013) 洁 (执业S1130525030015) 2025/6/77 2 虚拟资产&资产交易平台：随着各国对虚拟资产领域监管框架不断完善，机构入局增加，叠加流动性宽松预期， 虚拟资产趋势持续向好。稳定币有望加速w eb3.0扩圈，且稳定币相关政策只是大趋势下的一环，未来可以期待更 多各地政策出台，建议积极关注。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应持续驱动盈利杠杆 释放，建议持续关注音乐订阅平台。 O2O服务平台强者恒强的趋势加强：5月部分核心城市二手房交易量出现环比负增长；1-5月车后市场进店台次和产 值同环比均持续下滑，地产和汽车后市场需求持续收缩下，贝壳和途虎有望在长尾出清的进程中提高市占率。 网约车行业均面临供给过剩问题，建议关注掌握流量权的派单平台。 咖啡茶饮和 ...

【导读】HashKey集团肖风：推动稳定币发展，提升金融服务获得性 中国基金报记者 郭玟君 6月18日，中国人民银行行长潘功胜表示，科技推动的央行数字货币、稳定币蓬勃发展，将重塑传统支付体系。近日，香港特区政府宣布，《稳定币条 例》将于8月1日正式生效。稳定币这一金融创新，成为全球关注的焦点。 日前，HashKey集团董事长兼首席执行官肖风接受中国基金报记者采访，剖析了积极探索稳定币应用的重要性。 中国稳定币的"试验田" HashKey Group是香港Web3领域的重要力量之一，旗下HashKey Exchange是香港最大持牌虚拟资产交易所。HashKey Group通过投资圆币科技，积极参与 稳定币生态建设，并与京东达成合作，推动稳定币在跨境支付和现实世界资产（RWA）等领域的应用。 打通普惠金融"最后一公里" 肖风认为，稳定币真正解决了普惠金融"最后一公里"问题。 在肖风看来，普惠金融的核心在于可获得性。USDC（USD Coin）和USDT（Tether）等稳定币的出现，拓宽了普惠金融的边界。目前，全球排名前五的 国际金融中心，都在积极推动稳定币发展，在稳定币监管和法律框架的制定上步调一致。 长远看 ...

中国基金报记者 郭玟君 【导读】 HashKey集团肖风：推动稳定币发展，提升金融服务获得性 肖风认为，稳定币真正解决了普惠金融"最后一公里"问题。 在肖风看来，普惠金融的核心在于可获得性。USDC（USD Coin）和USDT（Tether）等稳 定币的出现，拓宽了普惠金融的边界。目前，全球排名前五的国际金融中心，都在积极推动 稳定币发展，在稳定币监管和法律框架的制定上步调一致。 长远看，代币化和稳定币的发展将彻底改变全球金融市场的运作方式。"相信十年之后，稳定 币将使代币化成为主流的支付结算工具，并最终取代旧有系统，这一'良币驱逐劣币'的趋势是 不可阻挡的。原因很简单——它的效率更高、成本更低、环节更少，还能做到'7X24小时'交 易。" 肖风介绍，2022年，全球稳定币的流通量只有不到2000亿美元，但已支撑了全球约20万亿 美元的支付、交易和清算，杠杆效应高达100倍。美国财政部部长在参议院稳定币法案通过时 提到，到2030年，全球将有3.7万亿美元至3.9万亿美元的稳定币流通。而目前，全球传统金 融市场的交易金额大约在300万亿美元至350万亿美元之间。 香港可作为 中国稳定币的"试验田" 6月18 ...

风险提示 本周观点 关注海外资产的季报变化： 投资逻辑 法律框架逐步完善，虚拟资产趋势向上。1）港股整体观点：今年港股整体表现突出，各种板块、概念层出不穷， 底层逻辑来自于便宜资产的长期低估，大量内地优质资产在港 IPO，提升了港股的资产质量，吸引了全球流动资 金的关注、加持。另外，去美元化的全球投资策略和美国降息预期对港股的流动性利好。据此我们对港股的未来 趋势持续乐观。短期层面，由于估值、国际环境等问题，港股不排除震荡或者回调的风险，特别是对于前期涨幅 较大&估值较高的个股，短期回调属于健康调整。2）目前我们持续看多虚拟资产（含稳定币）的发展，近期包括 蚂蚁、META、贝莱德在内的传统互联网、金融机构向虚拟资产和稳定币延申的趋势明显。我们认为，稳定币政策 只是虚拟资产大趋势下的一环，未来还会有更多政策制度出台，持续看好。美国、香港的虚拟资产相关法律框架 逐步完善，虚拟资产趋势向上。 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 教育：K12 教培行业高景气维持，非学科产品合规优 ...

每经记者｜赵景致 每经编辑｜杨夏 随着香港将虚拟资产正式纳入投资移民计划，其对虚拟资产的开放态度正成为吸引高净值人群的新磁石。 6月18日下午，香港最大持牌Crypto交易所（注：通过监管机构批准、具备合法经营资质的加密货币交易平台）HashKey集团举办了以"香港Web3 2.0——站 在第二增长曲线起点，构建全球虚拟资产枢纽"为主题的圆桌论坛，探讨虚拟资产如何成为香港移民的主流选择、虚拟资产的法律与税务合规路径等话题。 马志坚：虚拟资产的优势主要体现在资产评估的便捷性和透明度上。例如比特币等虚拟货币有公开的市场价格，只需根据持有数量和当日市价即可快速估算 总资产，无需像房地产评估那样调研周边交易记录、耗时耗力。但需注意，虚拟资产的匿名性可能导致所有权证明困难——比如用户需证明钱包资产归属， 且需满足"持续持有超过6个月"的资产证明要求。 NBD：香港允许虚拟资产作为投资移民的资产证明和投资类别，而新加坡则未明确认可。这一差异如何影响高净值客户的选择？ 马志坚：在资产证明层面，新加坡也听闻有成功案例，但官方未明确认可和鼓励，而且反洗钱和反恐融资审查极为严格。相反，香港投资移民政策和相关官 员表述和态度则显得 ...