机构需求上升推动比特币创新高 金十数据7月11日讯，Tickmill Group分析师Patrick Munnelly在一份报告中表示，在机构投资者的兴趣和 特朗普总统的支持措施的推动下，比特币升至历史新高。他表示："最近比特币价值的飙升是由机构投 资者的持续买入推动的，他们大量购买可用供应，导致交易平台上的流动性不断减少。"此外，特朗普 下令建立比特币战略储备，而美国参议院上个月通过了一项法案，为稳定币提供监管框架。 比特币/美元 ...

机构：中信建投证券 研究员：何泾威 核心观点 香港交易所公布二季度市场运营数据。二季度ADT 实现2376.77 亿港元，同比+95.46%，环比-2.08%。 受益于南向资金持续流入，市场成交额同比继续维持高增。IPO 方面，二季度A 股不少头部上市公司赴 港带动IPO 融资金额增加，25Q2 新增上市公司家数27 家，同比去年同期增加9 家，IPO 募资金额为 880.43亿港元，同比增加906.67%。衍生品交易方面，25Q2 或由于市场风险对冲需求的增加，衍生品和 商品合约成交量同比提升。最后，4 月底-5 月初受资金持续买入、大型IPO 上市以及亚洲货币短仓平仓 的影响，1 个月以及6 个月HIBOR 利率整体有所下滑，但由于公司投资收益率具有一定时滞性，上述影 响有限。展望未来政策催化以及港交所自身业务特性，当前股价仍有一定预期差，维持买入评级。 事件 港股 2025Q2 复盘：表现相对稳定，市场关注度较高2025 年二季度，受国内降准降息、中美关税达成协 议、A 股赴港上市加速及稳定币条例发布的影响，市场对港股的关注度整体较高，恒生指数Q2 上涨 4.12%，恒生科技指数则小幅下跌-1.70%。 ...

研究早观点 2025 年 7 月 11 日 星期五 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | 收盘 | 涨跌幅% | | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,509.68 | 0.48 | | | 深证成指 | 10,631.13 | 0.47 | | | 沪深 300 | 4,010.02 | 0.47 | | | 中小板指 | 6,634.33 | 0.40 | 格跟踪 | | 创业板指 | 2,189.58 | 0.22 | | | 科创 50 | 979.99 | -0.32 | | 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 【今日要点】 【行业评论】银行：行业快报：稳定币新纪元，监管政策逐渐完善 【行业评论】通信：山西证券通信行业周跟踪：Coreweave 开启首批部 署 GB300，星网发展有望加速 【行业评论】生物医药Ⅱ：创新药动态更新：PD-1(L1)/VEGF 双抗： 多项 NSCLC III 期临床达到 PFS 终点，结直肠癌等肿瘤一线临床获益 明显 【公司评论】【山证 ...

7月3日，复旦大学经济学院举行南土国际金融政策圆桌会第3期，也是稳定币问题系列讨论的第2场，主 题为"跨学科视野下的稳定币问题"。复旦大学法学院教授、数字经济法治研究中心主任许多奇从法律角 度概述了稳定币的全球监管现状。 许多奇指出，稳定币是锚定法币、通过抵押或算法维持币值稳定的数字资产。其法律属性模糊，既非法 定货币，也难以完全归入证券、信托或电子支付工具等传统范畴，不同类型差异显著，易引发监管真空 与套利风险。2023年 USDC因硅谷银行事件短暂脱锚，凸显其跨法币与数字资产的双重属性带来的风险 传导效应。 她表示，当前全球主要法域正在加速立法，但监管体系对稳定币的适配性仍然不足。美国推动GEIUS法 案，试图将稳定币发行纳入美联储监管；欧盟通过《加密资产市场管理条例》（MiCA），建立统一执 照与跨区域监管机制；中国香港于2025年5月通过《稳定币条例草案》。中国内地从2013年起政策逐步 趋严，但尚未形成系统性回应。 当前世界主要大国都在推动稳定币的合法化，引发广泛的关注。我国选择以香港为试验场，推动传统机 构参与，部分银行已经关注到这一机遇。关于稳定币监管，我国大陆目前的法律体系尚未形成系统性回 应 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 作为美国"国债圈精英"，TBAC委员会向财政部提交了稳定币专题材料，回答了四个方面的问题，包括对国债需求的影响、对美元霸权的影响、对以美元为支撑的 支付型稳定币扩张的影响以及对受保存款机构的潜在影响：1）稳定币对银行存款潜在冲击取决于稳定币是否生息，或能否提供优于银行存款的支付功能。2）存款 迁移向稳定币对国债市场包括国债需求激增以及国债期限结构前移。3）稳定币对美元货币供应或呈中性，但美元稳定币吸引力可能导致非美资金转为美元流动 性。4）法案未为非合资格发行商提供联储主账户获取路径，缺乏联储直接支持或加剧市场动荡期的稳定币波动，而法案的严格储备要求或可缓解脱钩风险，降低 紧急流动性支持需求。 报告摘要 一、 美国"国债圈精英" 如何看稳定币？ （一）如何看稳定币市场的发展？ 稳定币是一种旨在通过锚定其价值于储备资产（如法币美元）来维持价格稳定的数字资产 。其设计目标中的稳定性，使其成为链上生态系统中支付结算与价值储 藏的关键工具。机构兴趣重燃、全球监管框架演进 ...

全球最大稳定币发行商Tether Holdings SA在瑞士拥有专属金库，储存了价值约80亿美元的黄金储备，使 其成为银行和国家机构之外的全球最大黄金持有者之一。 7月8日，据媒体报道，这家总部位于萨尔瓦多的加密货币公司目前持有近80吨黄金，其中绝大部分为 Tether直接拥有。首席执行官Paolo Ardoino表示，该公司在瑞士拥有自己的金库，并称其为"世界上最安 全的金库"，但出于安全考虑拒绝披露具体位置。 Tether目前持有的80亿美元黄金储备使其跻身全球最大黄金持有者行列。这一规模与瑞银集团等少数公 布此类信息的主要贵金属交易银行持有的贵金属和其他大宗商品总价值相当。 根据Tether今年3月发布的最新报告，贵金属在该公司储备中占比近5%。作为USDT稳定币的发行商， Tether通过投资美国国债等资产从其抵押品中获利，而黄金储备构成了其多元化投资策略的重要组成部 分。 该公司选择建立自有金库而非使用贵金属行业常用的第三方金库运营商，主要出于成本考虑。Paolo Ardoino表示： Tether持有的80亿美元黄金规模与瑞银集团持有的贵金属和其他大宗商品总价值大致相当。该公司发行 的稳定币US ...

【邀请诺贝尔奖、图灵奖得主、两院院士、各行业专家，请联系五洲名家智库】 在当今全球金融格局中，稳定币浪潮正席卷而来，成为各国亟待解决的重要课题。稳定币作为一种新兴支付工具，其高效、低成本的支付优势使其在全球支 付体系中的重要性不断提升，但同时也带来了诸多潜在风险。对于中国而言，如何在稳定币浪潮中顺势而为，推动人民币国际化进程，是一个值得深入探讨 的问题。刘晓春的见解为我们提供了重要的思路和方向。 一、稳定币的现实需求与风险并存 刘晓春指出，稳定币是现实需求的产物，其在虚拟资产交易、链上交易等新兴经济领域具有不可替代的作用，传统支付方式难以满足这些领域的支付结算需 求。然而，稳定币的匿名性和便捷性也使其成为灰色产业和非法交易的工具，例如泰达币（USDT）与美元币（USDC）多次被指责涉及非法金融活动。因 此，为稳定币立法，既是创新的需要，更是金融安全的保障。 二、稳定币支付的性质与法定货币的关系 稳定币的支付只是支付结算的一个环节，其最终目的是实现以法定货币体现的价值转移。刘晓春强调，只有收款人最终获取法定货币，结算才算真正实现。 因此，稳定币的使用必须与法定货币的流通紧密结合，而监管的介入则是确保这一过程安全 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 中经记者 郝亚娟 张漫游 上海、北京报道 知名数字经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林告诉《中国经营报》记者，首先，这类 骗局通过稳定币销售的幌子做局，打造杀猪盘，诱骗投资人，尤其是那些对稳定币一知半解的投资人； 其次，以线上卖课的方式，通过引流手段诱骗消费者购买高价课程牟利；再次，通过稳定币为幌子，将 一些无价值或低价值资产打包成代币方式，以低价购入资产，以高价卖给投资人；最后，忽悠投资人去 海外跨境开户，以炒稳定币的名头。 上海新金融研究院副院长、上海交通大学中国金融研究院副院长刘晓春指出，我国对加密货币的监管主 要集中在两个方面：一是禁止在中国境内进行加密货币交易；二是禁止银行为加密货币交易提供结算服 务。 "美国、中国香港近期陆续出台了监管条例，比如稳定币相关法规。以中国香港为例，要求发行稳定币 的企业必须取得牌照，并在香港设立实体办公地点；即便是在境外发行与港币挂钩的稳定币，也要受香 港监管。美国亦是如此，凡是发行与美元挂钩的稳定币，即便在海外，也不能面向美国公民或公司，否 则构成违法。"刘晓春说。 5月21日，中国香港《稳定币条例草案》 ...

■ 香港财经事务及库务局局长许志永近日表示，香港预计将在2025年底之前开始发放稳定币牌照，并 计划在年内发放有限的牌照，预计数量将保持在"个位数"。 ■ 随着稳定币的竞争加剧，香港的监管沙盒和牌照制度最初关注的是与港元挂钩的稳定币，但越来越 多业界人士对与人民币挂钩的离岸稳定币表现出浓厚兴趣，尤其是中国科技巨头如京东和蚂蚁集团 正在推动中国央行批准此类稳定币的发行，进一步加剧了区域内的稳定币竞争。 ■ 香港金融管理局（HKMA）已为稳定币制定了新法规，要求稳定币发行人维持充足的资产储备并隔 离客户资产。 ■ 香港的新稳定币政策通过强制全额储备支持、严格的赎回保证以及金管局的监督树立了全球基准， 巩固了香港作为受监管数字金融中心的地位。 2、《 关税 推动供应链重塑，中国经济增长引擎切换 》摘要 ■ 美国宣布与越南的关税税率将从4月的46%降至20%（转口关税为40%），虽然税率较之前有所降 低，但仍大幅高于历史水平。 ■ 美国对多个亚洲经济体实施了关税暂缓，但关税选项仍未完全排除，特别是制药、汽车和半导体等 关键行业。 ■ 亚洲许多经济体依赖出口和全球供应链，特别是越南、马来西亚、泰国和韩国等国，对关税的变 ...

资料来源：最闻 【山证计算机】AI 算力专题报告：AI 产 业高景气持续，算力国产化大势所趋 2025.5.27 【山证计算机】机器人产业趋势持续强 化，重视上下游投资机会 2025.5.14 分析师： 计算机 行业快报 领先大市-A(维持) 2025 年 7 月 7 日 行业研究/行业快报 计算机行业近一年市场表现 方闻千 执业登记编码：S0760524050001 邮箱：fangwenqian@szxq.com 研究助理： 邮箱：zouxinchen@sxzq.com 全球稳定币监管框架建立，产业将迎来爆发时刻 事件描述： 首选股票 评级 全球稳定币监管立法正快速推进：今年 6 月 17 日，美国参议院以 68 票 比 30 票正式通过 GENIUS 法案，明确了支付型稳定币的定义并提出了稳定 币的发行资质和抵押品要求等，为美元稳定币制定监管框架，目前 GENIUS 法案正递交众议院审议；欧盟 MiCA 法案已于 24 年 12 月 30 日全面生效； 今年 5 月 21 日，香港通过《稳定币条例草案》，并将于 8 月 1 日正式生效， 该条例明确稳定币发行人需在香港金管局申请牌照，并符合储备资产管理、 ...