10 月美国股票型 ETF 资金净流入超千亿，当前规模已超 10 万亿美元 证券研究报告 | 2025年11月23日 海外资管机构月报 美国公募基金市场月度收益 2025 年 10 月，美国股票型基金业绩中位数强于债券基金，弱于国际股票基 金和资产配置基金。具体来看，10 月美国股票型基金、国际股票型基金、 债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为 0.56%、0.89%、0.51%、 1.20%。 美国非货币公募基金资金流向 按管理方式：2025 年 10 月，主动管理型基金整体净流入 190 亿美元，被动 基金整体净流入 1118 亿美元。 按资产类型：2025 年 10 月，美国市场开放式基金中，债券型基金资金净流 入较多，为 275 亿美元，股票型基金资金净流出较多，为 970 亿美元。 2025 年 10 月，美国市场 ETF 中，股票型、债券型 ETF 资金净流入较多， 分别达 1044 亿、490 亿美元。 值得注意的是，在股票型基金中，开放式基金与 ETF 资金流向相反，表现 为资金流出开放式基金并流入 ETF。 头部资管机构资金净流入 美国开放式基金规模 Top10 资管机构大部分均有资金 ...

作者：叶慧雯；来源：华尔街见闻 美国财政部部长贝森特周四意外现身华盛顿一家比特币主题酒吧，这一举动迅速在加密货币社区引发强烈反响，被市场人士广泛解读为联邦政府 对数字资产行业支持立场的明确信号。 在名为Pubkey的酒吧开业活动上，贝森特在未预先宣布的情况下到场。包括Strive首席投资官Ben Werkman和Nakamoto投资者关系副总裁Steven Lubka在内的多位业内高管迅速做出反应，将此事件描述为投资者一直在等待的决定性"看涨信号"，认为这标志着监管层态度的实质性转变。 政策一致性与战略储备计划 贝森特自2024年底获得财政部提名以来，一直被视为加密货币领域的盟友。他此前曾明确表示，美国的目标应当是成为全球数字资产的中心，并 对包括《天才法案》在内的多项加密货币法案表示支持。 此次高层背书正值比特币经历显著价格调整之际。尽管比特币价格已从10月初超过12.5万美元的历史高点回落至8.55万美元附近，市场情绪处于低 迷期，但分析人士认为，财政部长的亲自到场超越了短期价格波动的影响，突显了美国将数字资产纳入主流金融体系的长期战略承诺。 此次访问进一步巩固了贝森特作为一个对加密货币持友好态度的财政部 ...

Group 1 - Japanese Prime Minister Kishi Nobuo expressed the desire to build constructive and stable Sino-Japanese relations, reiterating Japan's unchanged stance on the Taiwan issue [2] - Chinese Vice Premier He Lifeng met with former U.S. National Security Advisor Hadley, emphasizing the broad cooperation space and common interests between China and the U.S., with trade being a stabilizing factor in bilateral relations [3] - The China-Cambodia Free Trade Agreement Joint Committee held its second meeting, with China urging Cambodia to consider its long-term interests in trade agreements with other countries [3] Group 2 - The Ministry of Commerce reported that from January to October, actual foreign investment in China amounted to 621.93 billion yuan, a year-on-year decrease of 10.3%, while sectors like e-commerce services and medical equipment manufacturing saw significant growth [3] - The Ministry of Housing and Urban-Rural Development emphasized urban renewal as a comprehensive strategy for high-quality urban development, focusing on planning, funding, operations, and governance [3] Group 3 - The State-owned Assets Supervision and Administration Commission held a meeting on the professional integration of central enterprises, with 17 entities signing contracts for projects in new materials, AI, and logistics [4] - The People's Bank of China and the Central Bank of the UAE launched a payment cooperation project, marking the start of a digital currency bridge project [4] Group 4 - The A-share market saw a significant decline, with the Shanghai Composite Index dropping 2.45% and the Shenzhen Component Index falling 3.41%, amid a sell-off in lithium mining and semiconductor stocks [5] - The Hong Kong Hang Seng Index closed down 2.38%, with technology and semiconductor sectors experiencing deep corrections [5] - The Hang Seng Index Company announced its quarterly review results, adding new stocks to various indices [5] Group 5 - The Ministry of Finance and the China Securities Regulatory Commission announced the addition of two accounting firms to the H-share enterprise audit business list, aiming to enhance regulatory cooperation [6] - CK Hutchison is preparing for a dual listing of its Watsons Group in Hong Kong and the UK, with a fundraising target of up to $2 billion [7] Group 6 - The National Energy Administration reported that in October, total electricity consumption reached 857.2 billion kWh, a year-on-year increase of 10.4%, with significant growth in residential electricity consumption [9] - The Ministry of Agriculture and Rural Affairs approved a plan to strengthen the comprehensive regulation of pig production capacity, aiming to stabilize the livestock industry [10] Group 7 - The Hong Kong Monetary Authority received 37 applications for licenses since the implementation of the Stablecoin Regulation, but no licenses have been issued yet [11] - The Hong Kong Financial Services and the Treasury Bureau is working on the applicability of existing laws to tokenized bonds to promote the bond market [11] Group 8 - Huawei launched and open-sourced its AI container technology, Flex:ai, aimed at improving the utilization of AI computing resources [12] - OpenAI announced a partnership with Foxconn to advance AI infrastructure hardware design and manufacturing in the U.S. [12] Group 9 - The U.S. stock market saw all three major indices rise, with the Dow Jones up 1.08% and the S&P 500 up 0.98%, driven by expectations of potential interest rate cuts [16] - The Federal Reserve officials indicated a possibility of further interest rate cuts, with market expectations for a December rate cut exceeding 50% [16] Group 10 - The onshore RMB closed at 7.1103 against the USD, appreciating by 64 basis points, while the offshore RMB also saw gains [21] - The U.S. dollar index fell slightly, with most non-USD currencies appreciating against the dollar [21]

分析师警告称："若MSCI执意推进剔除计划，可能导致Strategy面临28亿美元的资金流出……若其他指 数提供商效仿MSCI，从所有其他股票指数中剔除该公司，资金流出规模或达88亿美元。" 智通财经APP获悉，摩根大通发出警告，迈克尔·塞勒(Michael Saylor)旗下Strategy(MSTR.US)可能被移 出MSCI(明晟)股票指数，此举或引发数十亿美元资金流出。 MSCI正考虑将持有比特币(BTC-USD)或其他数字资产作为库藏资产的公司排除在其指数之外，并已就 此事征求投资界意见。 该公司表示："MSCI提议，将数字资产持仓占总资产50%及以上的公司，从MSCI全球可投资市场指数 系列中剔除。"此次意见征询期将持续至12月31日，最终决定将于2026年1月15日前公布。 目前，Strategy是纳斯达克100指数、MSCI美国指数及MSCI全球指数的成分股。摩根大通分析师指出， 在Strategy的总市值中，约90亿美元可能通过与主要基准指数挂钩的交易所交易基金(ETF)和共同基金， 以被动持仓形式存在。 他们补充道："尽管主动型基金经理并无义务遵循指数调整，但被主要指数剔除无疑会被市场参与 ...

美国财政部部长贝森特周四意外现身华盛顿一家比特币主题酒吧，这一举动迅速在加密货币社区引发强烈反响，被市场人士广泛解读为联邦政府 对数字资产行业支持立场的明确信号。 在名为Pubkey的酒吧开业活动上，贝森特在未预先宣布的情况下到场。包括Strive首席投资官Ben Werkman和Nakamoto投资者关系副总裁Steven Lubka在内的多位业内高管迅速做出反应，将此事件描述为投资者一直在等待的决定性"看涨信号"，认为这标志着监管层态度的实质性转变。 此次贝森特造访的地点本身具有一定的政治象征意义。位于华盛顿的这家Pubkey是纽约同名场所的姐妹店，作为总统候选人的特朗普在该机构的 一家门店进行了竞选停留，使得该品牌成为连接政治与加密货币文化的一个独特节点。 此次高层背书正值比特币经历显著价格调整之际。尽管比特币价格已从10月初超过12.5万美元的历史高点回落至8.55万美元附近，市场情绪处于低 迷期，但分析人士认为，财政部长的亲自到场超越了短期价格波动的影响，突显了美国将数字资产纳入主流金融体系的长期战略承诺。 加密货币交易员MacroScope在X平台上分析称，在这种市场环境下，此类信号往往起初并不被 ...

政策一致性与战略储备计划 贝森特自2024年底获得财政部提名以来，一直被视为加密货币领域的盟友。他此前曾明确表示，美国的目标应当是成为全球数字资产的中心，并 对包括《天才法案》在内的多项加密货币法案表示支持。 美国财政部部长贝森特周四意外现身华盛顿一家比特币主题酒吧，这一举动迅速在加密货币社区引发强烈反响，被市场人士广泛解读为联邦政府 对数字资产行业支持立场的明确信号。 在名为Pubkey的酒吧开业活动上，贝森特在未预先宣布的情况下到场。包括Strive首席投资官Ben Werkman和Nakamoto投资者关系副总裁Steven Lubka在内的多位业内高管迅速做出反应，将此事件描述为投资者一直在等待的决定性"看涨信号"，认为这标志着监管层态度的实质性转变。 此次贝森特造访的地点本身具有一定的政治象征意义。位于华盛顿的这家Pubkey是纽约同名场所的姐妹店，作为总统候选人的特朗普在该机构的 一家门店进行了竞选停留，使得该品牌成为连接政治与加密货币文化的一个独特节点。 此次高层背书正值比特币经历显著价格调整之际。尽管比特币价格已从10月初超过12.5万美元的历史高点回落至8.55万美元附近，市场情绪处于低 迷 ...

智通财经APP获悉，香港财库局局长许正宇今日(11月21日)在金融科技前瞻研讨会暨01金融科技卓领大 奖颁奖礼2025致辞时表示，香港财库局与香港金管局正共同推进就现行法例对于代币化债券适用性的研 究，以推动香港债券市场采用代币化技术，详情明年上半年便会公布。除此之外，金融监管机构亦定期 检讨及优化数字资产的监管框架，例如香港证监会本月初刚发出两份新通函，容许持牌虚拟资产交易平 台与其海外关联虚拟资产交易平台共享全球挂盘册，令本地投资者更有效利用全球市场流动性，以及扩 大虚拟资产交易平台就各类型的数字资产可提供的产品及服务范畴，以便利行业发展。 另外，港府与深圳市地方金融管理局在前日(11月19日)联合发布行动方案，结合香港在金融科技领域的 领先优势与深圳的产业金融强项，从多方面加强两地合作，当中包括推动深圳金融机构在港成立子公 司、共建联合孵化器、推动数字人民币应用场景持续创新、共同培育金融科技人才等。我们的目标是在 2027年年底前，落地超过20个深港跨境数据验证平台金融领域应用场景，充分发挥深港两地在金融科技 的优势，携手打造全球金融科技中心。 许正宇提到，代币化产品方面，继2023年及2024年后，港 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 11 月 20 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年11月20日 华源晨会精粹 20251120 机械/建材建筑 行业阶段承压，关注四季度资金与开工节奏——25 年建筑三季报综 述：营收与盈利阶段承压，四季度有望回暖。25Q1-3 毛利率短暂承压，现金流边际 改善。板块分化明显，钢结构逆势增长。央企订单稳健增长，支撑板块基本盘。 2025Q1-3 九大建筑央企营收和归母净利润分别占申万建筑板块的 83.45%和 83.99%，继续主导行业表现。剔除央企后，板块营收降幅扩大至-12.37%，但归母 净利润降幅收窄至-5.48%，显示央企对营收形成支撑，但盈利承压更重。估值方面， 央企整体仍处低位区间，龙头 2025 年 PE 约 5 倍、PB 不足 0.5 倍，具备较高安全 边际，盈利修复有望带动估值回升。 风险提示：基建资金投放节奏不及预期；海外业务执行与地缘政治风险；资金回款 与信用风险加剧。 非银 OSL 集团(00863.HK)首次覆盖：新业务不断开拓的数字资产交易和支付综合 平台。货币政策转向、全球监管框架明朗化及机 ...

证券研究报告 非银金融 | 多元金融 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 11 月 20 日 证券分析师 陆韵婷 SAC：S1350525050002 luyunting@huayuanstock.com 沈晨 SAC：S1350525090002 shenchen@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2025 | 年 | 11 | 月 19 | | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | | 15.03 | | | 一年内最高/最低（港 | | | | 20.30/6.84 | | | | 元） | | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | | | 11,942.77 | | | 流通市值（百万港元） | | | | | 11,942.77 | | | 资产负债率（%） | | | | | 46.14 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | | OSL 集团(00863.HK) 投资评级： 买入（首次） ——新业务不断开拓的数字资产 ...

2025年加密货币市场的巨震在周三进入新阶段——比特币价格跌至七个月新低，使得数字资产领域的总 市值蒸发规模已超1万亿美元。 10月10日发生的连锁强制平仓事件暴露出市场的脆弱性——当日超过190亿美元的杠杆加密货币头寸被 抛售，引发保证金追缴、交易所资金外流和新买家观望的连锁反应。 "投资者如同在黑暗中摸索方向，"CoinShares研究主管James Butterfill指出，"由于缺乏宏观指引，他们 只能紧盯链上巨鲸动向，而这些动向正引发深切忧虑。" 今年早些时候比特币冲高至126000美元以上主要依靠两大支柱：市场对美联储多次降息的预期，以及机 构采纳率的提升。如今这两大支撑因素均已减弱，追涨资金也纷纷撤离。此次下跌对数字资产储备公司 造成沉重打击，这些企业的估值正是建立在前期涨势基础之上。 与此同时，以太坊也回落至3000美元下方。作为第二大加密货币，以太坊在今年上半年的涨势中始终落 后于比特币，直至8月才一度逼近5000美元关口，短暂突破2021年历史高点，但如今已回吐全部涨幅。 "我认为抛售潮已接近尾声而非刚刚开始，但市场仍处于不安状态，加密货币在找到复苏根基之前，可 能仍需经历进一步下探，"总 ...