本周观点 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，整体咖啡行业价格竞争趋缓；阿 拉比卡咖啡期货价格持续下跌，后续有望带来成本改善。2）茶饮：略有承压；短期平台 AI 流量大战，奶茶成为 引流品，数据依旧具备韧性；但有关"糖税"征收相关研究讨论引发市场担忧。 电商：持续承压。受国内消费环境影响，整体国内电商基本面表现平淡。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放。 网易云音乐 2025 年收入略微不及预期，关注 2026 年音乐订阅业务有望量价齐升。 虚拟资产&资产交易平台：地缘冲突风险加剧，币价持续承压。香港 2026-2027 年度财政预算案确认香港年内将 提交法案，建立虚拟资产交易商及托管服务提供者的发牌制度，监管范围将进一步扩展至场外交易等数字资产买 卖业务。 汽车服务：IAM中，多家主机系汽服连锁蛰伏后市场，车后连锁品牌持续加码开店 ...

华赢集团联合创始人兼行政总裁朱皓康博士表示："我们深知专业投资者对市场波动与资产安全的双重核心需求。作为香港首家推出受香港证监会批准虚拟 资产结构化产品的机构，我们深感使命在肩。本次产品不仅为专业投资者提供更稳健的投资策略，更为香港虚拟资产市场合规化、产品化、机构化开辟了新 路径。我们始终致力于为专业投资者提供更优质的投资选择，这是华赢集团传统金融专业能力与区块链技术深度融合的战略实践，彰显以合规为基石、以创 新驱动行业高质量发展的坚定决心。" 全球领先数字新金融平台华赢集团（纳斯达克代码：AXG）旗下华赢投资（AXG Investment Ltd），今日正式推出挂钩比特币（BTC）及以太坊（ETH）的 虚拟资产结构化投资产品 —— 创新期权组合策略系列。产品由 AXG Investment 发行，香港证监会持牌机构华赢证券（Solomon JFZ (Asia) Holdings Limited）负责向合格投资人提供销售与服务。 此次发行意义重大，华赢集团由此成为香港首家在证监会监管框架下正式发行虚拟资产结构化产品的券商机构。产品严格遵循香港《证券及期货条例》，仅 限专业投资者参与，实行持牌虚拟资产交易平台独 ...

本文源自：智通财经网 值得一提的是，近日，香港财政司司长Paul Chan在2026-27年度财政预算案演讲中表示，香港将于3月发 放首批法币锚定稳定币发行人牌照，并已落实相关发牌制度，监管机构将协助持牌发行人于合规及风险 可控框架下探索多元应用场景。预算案同时确认，香港年内将提交法案，建立虚拟资产交易商及托管服 务提供者的发牌制度，监管范围将由现有的交易平台及稳定币，进一步扩展至场外交易等数字资产买卖 业务。 智通财经获悉，德林控股(01709)早盘涨超4%，截至发稿，涨4.58%，报1.6港元，成交额851.1万港元。 消息面上，德林控股发布公告，德林证券近日已向合资格客户开放虚拟资产交易服务。凡已在德林证券 开立帐户并完成相关专业投资者认证的合资格客户，现可通过与德林证券合作的科技金融平台 NeuralFin使用有关服务。客户无需切换平台，即可使用于德林证券开立的同一证券帐户无缝交易主流 数位资产。德林证券将通过证监会持牌平台处理所有交易指令，资金清算、资产托管及合规监控均于证 监会监管框架下进行。 ...

值得一提的是，近日，香港财政司司长Paul Chan在2026-27年度财政预算案演讲中表示，香港将于3月发 放首批法币锚定稳定币发行人牌照，并已落实相关发牌制度，监管机构将协助持牌发行人于合规及风险 可控框架下探索多元应用场景。预算案同时确认，香港年内将提交法案，建立虚拟资产交易商及托管服 务提供者的发牌制度，监管范围将由现有的交易平台及稳定币，进一步扩展至场外交易等数字资产买卖 业务。 德林控股(01709)早盘涨超4%，截至发稿，涨4.58%，报1.6港元，成交额851.1万港元。 消息面上，德林控股发布公告，德林证券近日已向合资格客户开放虚拟资产交易服务。凡已在德林证券 开立帐户并完成相关专业投资者认证的合资格客户，现可通过与德林证券合作的科技金融平台-- NeuralFin使用有关服务。客户无需切换平台，即可使用于德林证券开立的同一证券帐户无缝交易主流 数位资产。德林证券将通过证监会持牌平台处理所有交易指令，资金清算、资产托管及合规监控均于证 监会监管框架下进行。 ...

胜利证券(08540)公布，该集团预计于2025年取得综合纯利不少于6000万港元，而2024年综合纯损约232 万港元。董事会认为本年度集团财务表现大幅提升，主要原因是收益增加，尤其是主要得益于虚拟资产 业务分部的强劲增长势头，本年度虚拟资产相关业务所带来的收益较去年同期大幅增加约5.9倍。 ...

智通财经APP讯，胜利证券(08540)公布，该集团预计于2025年取得综合纯利不少于6000万港元，而2024 年综合纯损约232万港元。董事会认为本年度集团财务表现大幅提升，主要原因是收益增加，尤其是主 要得益于虚拟资产业务分部的强劲增长势头，本年度虚拟资产相关业务所带来的收益较去年同期大幅增 加约5.9倍。 ...

智通财经APP获悉，胜利证券(08540)涨超13%，截至发稿，涨13.12%，报5.69港元，成交额119.73万港 元。 消息面上，胜利证券公布，旗下一间联营公司胜利数码科技有限公司，已接获证券及期货事务监察委员 会有关申请证券及期货条例第116条项下进行第一类(证券交易)及第七类(提供自动化交易服务)受规管活 动的牌照(证券及期货条例牌照)；及《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》(打击洗钱条例)第53ZRK条 项下提供有关营运一个虚拟资产(虚拟资产)交易所的虚拟资产服务的牌照(打击洗钱条例牌照)的正式通 知。证券及期货条例牌照及打击洗钱条例牌照已获证监会批准，惟须遵守证监会施加的若干条件。 鉴于近年虚拟资产相关业务在香港政府支持下迅速发展，董事会认为，胜利数码科技经获取有关监管批 核后营运虚拟资产交易平台乃符合集团策略为客户提供更为多元的服务，创造机会使集团各业务线之间 产生协同效应，并会为集团增值。此外，继胜利数码科技获发牌照后，集团目前已成为少数取得证监会 引入的全面监管制度下虚拟资产生态系统关键环节的市场参与者。董事会预期，虚拟资产业务分部将会 迎来更多业务机遇，能继续扩张，并为集团开创新的收入来源 ...

Core Insights - The article discusses how technology, capital, and ambition are reshaping financial order, particularly through platforms like Roblox, which serve as a new financial education space for the younger generation [4][5][11]. Group 1: Financial Education and Youth Engagement - Roblox is emerging as a significant platform for financial literacy among the younger generation, allowing them to learn about income, expenses, and profit through practical engagement [11][13]. - The platform has paid over $1 billion to creators from March 2024 to March 2025, marking a 31% year-over-year increase, with top creators earning around $1 million annually [11][12]. - Traditional financial institutions are recognizing the need to engage with younger users in their digital spaces, as evidenced by TD Bank's launch of a financial education game on Roblox [14][15]. Group 2: Changing Perceptions of Assets - The relationship between the younger generation and virtual assets has fundamentally changed, with many viewing digital currencies and virtual items as equivalent to traditional assets [19][23]. - A significant portion of Generation Z owns or has owned cryptocurrencies, with 51% indicating such ownership, while traditional bank account ownership has fallen below 50% [23][24]. - The definition of "real" assets is being redefined, as virtual items increasingly influence real-world purchasing decisions [24][25]. Group 3: Economic Models and Business Structures - Roblox operates as a comprehensive economic system, acting as a creator, central bank, payment gateway, and market regulator, which distinguishes it from traditional gaming companies [34][35]. - The platform's business model involves significant upfront costs, with approximately 49% of revenue going to creators and platform fees before it can be recognized as income [35][36]. - The current losses of Roblox are seen as a strategic choice to build a long-term user base and economic ecosystem, similar to early-stage payment platforms like Alipay [36][37]. Group 4: Future Implications - The shift in financial education from physical to digital realms signifies a new economic paradigm, where traditional valuation models may no longer apply [38][39]. - Understanding how the younger generation defines assets will be crucial for predicting future wealth flows and economic trends [39][40].

来源：智通财经 这是香港证监会继去年6月之后再度发放虚拟资产交易平台运营牌照。2020年12月，OSL数字证券有限 公司（OSL Digital Securities Limited）旗下的OSL Exchange获发首张虚拟资产交易平台运营牌照。此 后，HashKey Exchange、HKVAX、HKbitEX、Accumulus、DFX Labs等陆续获发牌照。截至目前，香港 的持牌虚拟资产交易平台数量已达到12家。 胜利证券（08540.HK）也在2月16日发布公告称，鉴于近年虚拟资产相关业务在香港特区政府支持下迅 速发展，董事会认为，胜利数码科技经获取有关监管批核后营运虚拟资产交易平台乃符合本集团策略， 为客户提供更为多元的服务，创造机会使本集团各业务线之间产生协同效应，并会为本集团增值。此 外，继胜利数码科技获发牌照后，本集团目前已成为少数取得证监会引入的全面监管制度下虚拟资产生 态系统关键环节的市场参与者。董事会预期，虚拟资产业务分部将会迎来更多业务机遇，能继续扩张， 并为本集团开创新的收入来源。 又一家机构获得香港虚拟资产交易平台运营牌照。 2月16日，香港证券及期货事务监察委员会（下称香港证 ...

鉴于近年虚拟资产相关业务在香港政府支持下迅速发展，董事会认为，胜利数码科技经获取有关监管批 核后营运虚拟资产交易平台乃符合本集团策略，为客户提供更为多元的服务，创造机会使本集团各业务 线之间产生协同效应，并会为本集团增值。此外，继胜利数码科技获发牌照后，本集团目前已成为少数 取得证监会引入的全面监管制度下虚拟资产生态系统关键环节的市场参与者。董事会预期，虚拟资产业 务分部将会迎来更多业务机遇，能继续扩张，并为本集团开创新的收入来源。 胜利证券(08540)发布公告，本集团旗下一间联营公司胜利数码科技有限公司(胜利数码科技)已接获证券 及期货事务监察委员会(证监会)有关申请证券及期货条例第116条项下进行第一类(证券交易)及第七类 (提供自动化交易服务)受规管活动的牌照(证券及期货条例牌照);及《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条 例》(打击洗钱条例)第53ZRK条项下提供有关营运一个虚拟资产(虚拟资产)交易所的虚拟资产服务的牌 照(打击洗钱条例牌照)的正式通知。证券及期货条例牌照及打击洗钱条例牌照已获证监会批准，惟须遵 守证监会施加的若干条件。 ...