Core Viewpoint - Daiwa has set a target price of HKD 18.8 for OSL Group (00836) and maintains a "Buy" rating, identifying OSL as its preferred cryptocurrency company in Hong Kong [1] Group 1: Company Analysis - OSL is compared to HashKey (03887), which is set to list on December 17 and has raised HKD 1.6 billion through its IPO, with its listing progress exceeding market expectations [1] - HashKey's IPO pricing is based on a price-to-sales (P/S) ratio of approximately 13 times the expected revenue for 2026, which aligns closely with OSL's current trading valuation [1] Group 2: Market Outlook - Despite the recent weakness in the cryptocurrency market and a continuous decline in global exchange trading volumes, investor confidence in HashKey and OSL may remain low in the short term [1] - However, Daiwa holds an optimistic view on the cryptocurrency industry's prospects for Q1 2026, driven by the anticipated approval of the first stablecoin license in Hong Kong and improvements in U.S. market liquidity due to a shift in Federal Reserve policy [1]

QCP 分析指出，年末市场处于脆弱平衡中，美联储"偏鹰式降息"下市场预计未来一年约 2、3 次降息。 在加密市场方面，随着 MSCI 评估数字资产金库型公司指数纳入资格，可能引发最高约 28 亿美元的被 动资金流出，对本就承压的加密市场构成额外冲击，尽管日本监管环境出现边际改善，但整体仍偏谨 慎。当前市场韧性可能掩盖了迈向 2026 年时容错空间明显收窄的风险。 （来源：吴说） 来源：市场资讯 ...

Core Viewpoint - The scarcity of assets, such as precious metals and private tech companies, significantly contributes to their value, leading investors to pay high valuations for companies like SpaceX and OpenAI [2][8]. Investment Landscape - Wealth managers and fund executives have profited by connecting clients with hot private investment projects, resulting in substantial gains for some clients so far [2][8]. - Many of the companies receiving investments are in highly competitive industries and are burning cash, making future profitability uncertain [2][8]. IPO Considerations - There is speculation that SpaceX and Anthropic may launch IPOs in 2026, followed by OpenAI, which could diminish their current scarcity and lead to a drop in valuations [2][8]. - Historical examples indicate that once assets become widely available, their valuations may decline, as seen in the cryptocurrency and real estate markets [2][9]. Performance of Assets - The performance of assets like cryptocurrencies and SPACs has been disappointing, serving as a warning for potential investors considering buying into private tech giants at current valuations [3][9]. - The average market value of companies that went public via SPACs from 2021 to 2024 has decreased by two-thirds, highlighting the risks associated with such investments [10]. Real Estate Investment Trusts (REITs) - Blackstone's REIT, which once reached a size of $70 billion, faced challenges as rising interest rates and declining commercial real estate prices led to investor redemption attempts being restricted [5][11]. - Many investors entered the market at unfavorable times, missing out on gains and instead facing losses as the market turned [12]. Market Trends - The majority of newly listed stocks this year have not provided significant returns to public market investors, with many experiencing substantial declines post-IPO [12]. - The high valuations of current private companies suggest that individual investors may struggle to achieve even short-term gains after their IPOs, as the focus shifts from scarcity to scrutiny of profitability and growth potential [12].

一、监管演进与核心定义 日本对数字资产的监管始于 2017 年修订的《支付服务法》（PSA），该法首次引入 "加密资产交换服 务"（CAES）及 "加密资产交换服务提供商"（CAESP）的监管概念。早期监管在用户保护、反洗钱与 反恐怖融资（AML/CFT）方面较为宽松，但受加密资产泄露事件及金融行动特别工作组（FATF）标准 更新影响，监管当局持续强化制度建设，同时优化税收体系，形成了相对健全的监管环境。2022 年， 日本政府将 Web3 纳入国家战略，推动金融、税收等领域监管改革，明确稳定币监管规则及非同质化代 币（NFT）的法律属性，2025 年更提出将加密资产重新归类为 "为公民资产增值的金融资产"，并考虑 放宽税收政策，预示着监管框架将迎来重大调整。 从法律定义来看，日本《支付服务法》明确 "加密资产"（Crypto Asset）并非《金融商品交易法》 （FIEA）所指的 "证券"，而是具备以下特征的数字资产：一是可用于向不特定对象支付商品或服务对 价，且可与不特定对象交易，通过电子数据处理系统转移；二是可与前者进行对等交换，且具备电子转 移属性。简单而言，加密资产是不与法定货币挂钩、可作为不特定对 ...

一系列突破行业边界的新型加密货币企业登陆股市，吸引了大批投资者入局，同时也催生了更多冒险投 机行为。 作者：戴维・亚夫 - 贝拉尼、埃里克・利普顿 今年夏天，一群企业高管向华尔街金融家、曾任特朗普总统短期顾问的安东尼・斯卡拉穆奇推介了一份 商业计划书。 他们希望斯卡拉穆奇加入一家策略独特的上市公司 —— 通过囤积巨额加密货币，提升自身对投资者的 吸引力。 "他们其实没必要多费口舌说服我。" 斯卡拉穆奇说。不久后，他便以顾问身份加入了三家采用这一策 略的不知名企业，"整个洽谈过程十分顺利。" 然而，这份热度并未持续太久。今年秋季加密货币市场暴跌，导致斯卡拉穆奇参与的这三家企业股价纷 纷重挫，表现最差的一家跌幅超过 80%。 这些企业的兴起，源于特朗普掀起的加密货币热潮。特朗普不仅将这个曾经默默无闻的数字货币领域， 打造成了全球经济中的一股重要力量，还自诩为美国首位 "加密货币总统"。他叫停了针对加密货币企 业的监管打压，在白宫椭圆形办公室公开推广加密货币投资，签署支持加密货币发展的法案，甚至发行 了名为 "$TRUMP" 的模因币。 如今，这一系列支持举措引发的后果正逐渐显现。 今年以来，大批突破边界的新型加密 ...

美股开盘，三大指数集体上涨，纳指涨0.1%，标普500指数涨0.05%，道指涨0.12%。 亚马逊涨近1%，OpenAI据报拟从亚马逊融资至少100亿美元，并使用其AI芯片。 美光科技涨近2%，盘后业绩放榜，获小摩列入明年半导体投资首选股名单。 甲骨文跌超3%，密歇根数据中心项目因Blue Owl基金融资谈判陷入僵局而前景不明。 加密货币矿商Hut 8涨超12%，与Anthropic和Fluidstack签署70亿美元人工智能数据中心租约。 (格隆汇) ...

来源：市场资讯 （来源：吴说） 据纽约时报，Plume 一直在推动美国监管机构许可，以提供一个在线平台，客户可以在该平台上购买代 表现实世界中资产（例如公司、农场甚至油井）的数字货币。也有美联储的经济学家指出，代币化可能 会将加密货币的金融冲击传递到更广泛的经济领域。文章同时披露，Plume 为美国 SEC 加密工作组提 供建议，并与 World Liberty（特朗普家族加密项目） 达成商业合作。 ...

本周伊始，比特币（BTC） 遭遇开门黑，价格一度跌破8.6万美元，进一步滑向年内低点。多家机构策略师对年末加密市场反弹持谨慎态度，市场情绪持续 偏弱。此前，比特币曾在10月创下约12.6万美元的历史高点，随后快速回落，并在上月一度跌至接近8万美元水平。 作为全球市值最大的加密货币，比特币年初至今累计跌幅约8%。上周，其价格未能有效突破9.4万美元关口，显示上方抛压仍然明显。 分析人士指出，近期 流入比特币现货交易型基金（ETF）的资金持续低迷，成为制约价格上行的重要因素。 除比特币外，以太坊（ETH）同样承压，价格本周跌破3000美元关口，回吐此前突破上涨所带来的涨幅。 回顾上周走势，在美联储年内第三次降息以及市场猜测特朗普总统可能在明年5月美联储主席鲍威尔任期结束后提名继任人选的背景下，比特币价格一度上 冲至9.4万美元上方。但随着利好逐步消化，价格再度回落。 Compass Point分析师Ed Engel此前提醒投资者谨慎追高。他指出，过去六个月入场的投资者平均成本约为每枚10.3万美元。他说："当比特币价格低于这一成 本区间时，投资者更倾向于在反弹中卖出，而非在回调中加仓。" 当前，比特币正经历自20 ...

你需要了解什么： 在美联储最新利率决定公布后，狗狗币跌破了一个关键的技术位，成交量激增证实了短期内看跌力量占 据主导地位。 新闻背景 周二，受美联储降息25个基点及谨慎的前瞻性指引影响，狗狗币下跌5%。尽管利率目标区间下调至 3.5%至3.75%，但政策制定者内部对进一步宽松的步伐存在分歧，这抑制了数字资产的风险偏好。 在整体回调中，表情包代币表现不佳，其中狗狗币（DOGE）承受的压力尤为巨大，因为交易者在近期 阻力位附近盘整后减少了持仓。此次走势似乎更多地受到仓位和宏观市场情绪的影响，而非代币本身的 基本面因素。 从结构角度来看，下跌 0.1310 美元使狗狗币重新进入修正阶段，除非能够有力地收复该水平，否则反 弹可能会面临抛售压力。 价格走势概要 狗狗币（DOGE）交易价格从0.1315美元跌至接近0.1266美元的盘中低点后企稳。买家在低位入场，推 动价格小幅反弹至0.1291美元附近，最终收盘。 然而，反弹伴随着成交量的减弱，价格仍低于关键移动平均线。隔夜交易显示持续承压，狗狗币 (DOGE)在稳定但受控的交投中从0.1320美元跌至0.1314美元，表明卖方在反弹中依然活跃。 交易者应该了解什么 目 ...

今年以来，美国基准WTI原油期货累计下跌约22%，创2018年以来最差年度表现；全球基准布伦特累计下跌接近20%，为2020年以来最差年度表现。 | NYMEX WTI原 | | | | --- | --- | --- | | 55.17 | 58.84 | 55.08 | | -1.65 -2.90% -1.72 -2.84% -1.59 -2.81% | | | | INE原油 | | | | 422.5 | 2857 | 3.938 | | -9.7 -2.24% -84 -2.86% -0.074 -1.84% | | | 据中国基金报报道，今年油市承压的一个关键原因是：OPEC+成员在经历多年减产后迅速提高产量。此外，投资者也在为地缘政治风险可能下降定价。 现货黄金一度直线拉升，随后回落，与COMEX黄金一同收跌0.03%。 加密货币经历大跌后几乎全线反弹，比特币涨至8.7万美元上方。截至北京时间17日6:46，近24小时，比特币、SOL等多个品种涨超2%，全市场超10万人 被爆仓。但据智通财经报道，有分析师认为，比特币可能很快再创新低，跌破8万美元。 油气、能源板块跌幅居前，英国石油跌超4%。加密 ...