以下文章来源于二鸟说 ，作者二鸟说 二鸟说 . 专注于基金投资，秉承长期投资，价值投资，稳健投资的原则，合理进行大类资产配置，科学的择基， 适当择时，实现资产长期稳健增值。 2025年年初至今，港股一扫过去几年的颓势，展现出了强劲的上涨势头，恒生指数上涨16.06%， 宛如一颗闪耀的明珠，在全球资本市场中格外夺目。 （来源：Choice，截至2025.5.26） 图：全球主要股票市场指数涨跌幅 来源：Choice，2025.1.1至5.26 港股和A股之间存在许多相同的行业和个股，都受到内地经济基本面的影响，因此港股的强劲走势 对A股起到了显著的正面拉动作用，为A股估值的抬升提供了有力支撑。 为什么同样是人民币资产重估的宏大叙事，港股的风头却强于A股呢？下面就来探寻一下这背后的 原因。 供给层面： 现象级股票频出，赚钱效应扩散 一 股市的持续上涨需要一种引领作用，即有一些股票作为"旗手"，展现出持续强劲的走势，带动市 场的风险偏好和投资热情，增强投资者对市场的信心。年初至今，港股中的新兴消费、互联网、 创新药、红利板块均走势强劲，代表性个股超额收益明显，赚钱效应显著。 表：代表性港股涨跌幅 根据统计，2024 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 深度报告 2025 年 6 月 6 日 风格制胜 3 风格因子体系的构建及应用 自下而上的 A 股风格因子的定量构建及框架应用。 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 风格因子的构建及其表现。本篇报告试图探究决定风格资产强弱的风格 因子体系，并尝试将风格投资进一步落地化。我们通过自下而上的方式 来构建风格因子组合，使得样本内每只股票都有对应的风格标签，同时 便于风格投资更加落地化。我们的风格因子体系主要分为市值、估值、 盈利、动量四个维度。2）对于 A 股而言，不同时期的市场呈现出不同的 主导因子：2013 年至 2014 年，A 股呈现显著的盈利因子主导的行情特征； 2015 年至 2016 年中，小市值因子显现出明显优势；2016 年 8 月至 2018 年，A 股呈现非常明显的估值因子主导的风格特征 ...