[Table_Main] 行业研究|可选消费|耐用消费品与服装 证券研究报告 耐用消费品与服装行业周报、月报 2025 年 07 月 13 日 [Table_Title] 北京出台提振消费 24 条，美的重金布 局 AI 及机器人 ——智能家居行业双周报 [Table_Summary] 报告要点： 行情回顾 1）双周行情：近 2 周（2025.06.28-2025.07.11）上证综指上涨 2.51%， 深证成指上涨 3.06%，创业板指上涨 3.90%；智能家居指数 （399996.SZ）上涨 1.25%，跑输上证综指 1.26pct，跑输深证成指 1.81pct，跑输创业板指 2.64pct。 2）细分板块：近 2 周，智能家居指数中，电子元器件及零部件、内容 /网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 +2.37%、+2.56%、+1.26%、+1.57%；年初至今四个细分板块涨跌幅 分别为+15.37%、-2.08%、-5.95%、+0.83%。 3）个股：近 2 周，智能家居指数中，涨幅前五个股分别为工业富联 （+21.78%）、匠心家居（+18.76%）、东山精密（+18.20 ...

Group 1: Event Overview - The "Breaking Waves: Eurasia - Consumer and Market Insights Seminar" hosted by NielsenIQ (NIQ) focused on market trends in Europe and the Asia-Pacific region, discussing consumer behavior insights, market entry strategies, and brand internationalization strategies to aid companies in overseas expansion [1] - The seminar attracted nearly 100 senior executives from Chinese enterprises and included representatives from the Ministry of Commerce, the China Chamber of Commerce for Import and Export of Foodstuffs, and the Investment Promotion Service Center of Chaoyang District, Beijing [1] Group 2: Market Insights - NIQ's data indicated a 2.9% growth in global fast-moving consumer goods (FMCG) sales as of March 2025, with Europe accounting for 36% and Asia-Pacific for 17% of the global market [2] - The European market is characterized by increased price sensitivity among consumers and a growing demand for sustainable and health-oriented products, with significant growth potential in Eastern Europe and expansion opportunities in Western Europe [2][3] Group 3: Brand Strategies - Chinese brands are gaining a foothold in the technology and durable goods sectors by offering competitively priced and high-performance products, particularly in smart home ecosystems [3] - NIQ emphasized the need for brands to adapt to local cultures and innovate to capture consumer mindshare when entering international markets, particularly targeting the X generation through omnichannel marketing and personalized experiences [4] Group 4: Internationalization of Chinese Brands - Successful case studies of Chinese brands include Huaxizi, which achieved premium positioning through cultural elements, and Bawang Tea, which met European consumer needs through functional innovation [5] - NIQ highlighted the importance of transitioning from product advantages to model advantages for Chinese brands, focusing on supply chain optimization and localized operations for rapid market expansion [5] Group 5: Future Trends and Opportunities - NIQ's latest market monitoring data revealed that emerging consumer trends and digital transformation are driving the global FMCG market's expansion, with cross-border e-commerce channels growing at an annual rate of 28% [6] - NIQ aims to support Chinese brands in accurately understanding different market dynamics and building global competitiveness, facilitating the transition from "Made in China" to "Global Brand" [6]

7月9日，华富基金旗下华富中证A500指数基金开启发售。该基金为被动指数型股票基金，拟任基金经 理张娅、李孝华。 华富中证人工智能产业ETF为张娅、李孝华目前共同管理的规模较大的产品。截至7月8日数据（下 同），该基金今年以来净值上涨6.96%，小幅跑赢业绩比较基准。 年费率0.5% 7月4日，华富基金旗下华富中证A500指数基金发布发售公告。该基金运作方式为契约型开放式，于 2025年7月9日至2025年9月30日公开发售，基金最低募集份额总额为2亿份。 基金投资标的为中证A500指数及其未来可能发生的变更。中证A500指数从各行业选取市值较大、流动 性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。基金力争将日 均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内。 拟任基金经理张娅、李孝华 基金拟任基金经理为张娅、李孝华。 公开资料显示，张娅于2017年4月加入华富基金管理有限公司，曾先后任职于华泰柏瑞基金管理有限公 司指数投资部总监兼基金经理、上海同安投资管理有限公司副总经理兼宏观量化中心总经理。 李孝华于2019年10月加入公司，曾先后任职于金瑞期货研究 ...

关税预计将推高价格、减缓增长，而不确定的政策前景也成为企业推迟决策的一个拖累因素。Chase Investment Counsel总裁Peter Tuz表示，尽管贸易谈判仍在进行，关税可能仍会是许多公司在财报电话会 议上的一个话题。 高盛美国股票首席策略师David Kostin及其团队表示，高关税尚未对销售预测或企业支出计划在整体指 数层面上造成压力。不过，他们指出，如果企业被迫自行承担关税成本，则部分企业利润率面临风险。 该行经济学家预计，消费者将承担70%的直接关税成本。 值得一提的是，在4月初经历大幅下调后，标普500指数第二季度的盈利增长预测近几周趋于稳定。Sean Simonds及其他瑞银股票策略师在一份报告中写道，最初的负面盈利修正出现在特朗普4月初所谓"解放 日"宣布征收对等关税之后，而对汽车、运输和耐用消费品等受关税影响的行业的预期仍远低于4月水 平。 智通财经APP获悉，在美股第二季度财报季即将拉开帷幕之际，投资者正在寻找美国总统特朗普发起的 贸易战对企业产生影响的迹象。LSEG数据显示，分析师预测标普500指数第二季度盈利将同比增长 5.8%，相比第一季度的13.7%显著下降。尽管预计盈 ...

从指数持仓来看，中证中国内地企业全球可选消费综合指数十大权重分别为：阿里巴巴（18.38%）、 美团-W（6.71%）、拼多多（6.5%）、比亚迪股份（4.13%）、美的集团（3.61%）、京东（3.36%）、 比亚迪（3.01%）、携程网（2.91%）、格力电器（2.1%）、泡泡玛特（1.93%）。 金融界7月9日消息，A股三大指数收盘涨跌不一，中证中国内地企业全球可选消费综合指数(CN可选综 合，H30378)报4944.28点。 从中证中国内地企业全球可选消费综合指数持仓的市场板块来看，深圳证券交易所占比23.30%、纽约 证券交易所占比23.12%、香港证券交易所占比21.33%、上海证券交易所占比16.32%、纳斯达克全球精 选市场证券交易所(Consolidated Issue)占比15.52%、纳斯达克股票市场证券交易所(Consolidated Large Cap)占比0.21%、北京证券交易所占比0.15%、纳斯达克证券交易所(Consolidated Capital Market)占比 0.05%。 数据统计显示，中证中国内地企业全球可选消费综合指数近一个月下跌3.24%，近三个月上涨8. ...

Group 1: CPI Marginal Improvement - In June, the CPI showed a marginal improvement with a year-on-year increase of 0.1%, reversing a three-month trend of -0.1%, primarily driven by rising domestic fuel prices and a rebound in durable goods prices [2] - Food prices performed better than seasonal averages, with fresh vegetable prices increasing by 0.7% month-on-month, compared to a historical average decline of -3.9% [2] - Energy prices saw a month-on-month increase of 0.1% in June, recovering from a previous decline of -1.7%, influenced by rising international oil prices due to geopolitical tensions [2][3] Group 2: PPI Continued Pressure - The PPI decreased by 0.4% month-on-month in June, marking the seventh consecutive month of negative growth, with a year-on-year decline of 3.6%, the largest drop since August 2023 [4] - The decline in production material prices was a significant factor, with a month-on-month decrease of 0.6%, compared to a historical average of -0.1% [4] - Life goods prices remained sluggish, with a month-on-month decrease of 0.1%, reflecting weak seasonal performance [4] Group 3: Future Price Outlook - CPI is expected to show a mild recovery, with an annual increase projected around 0%, higher than the first half's average of -0.1% [5] - Core CPI is anticipated to rise by approximately 0.6% for the year, supported by policies aimed at improving supply-demand structures [6] - PPI is expected to remain under pressure, with an annual decline projected at around -2.3%, an improvement from the first half's -2.8% [6] Group 4: International and Domestic Commodity Trends - Internationally, commodity prices are expected to show increased divergence and reduced volatility, with oil prices likely to continue declining due to OPEC+ production increases and weakening global demand [7] - Domestically, weak internal demand persists, particularly in real estate and infrastructure investments, which are not expected to drive resource prices upward [7] - The manufacturing sector is facing challenges with low capacity utilization, indicating a phase of oversupply in certain industries [7]

金十数据7月9日讯，6月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降4.4%，影响工业生产者出厂价 格总水平下降约3.26个百分点。其中，采掘工业价格下降13.2%，原材料工业价格下降5.5%，加工工业 价格下降3.2%。生活资料价格下降1.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.35个百分点。其中， 食品价格下降2.0%，衣着价格上涨0.1%，一般日用品价格上涨0.8%，耐用消费品价格下降2.7%。 国家统计局：6月份采掘工业价格同比下降13.2% ...

证券研究报告 策略 还有哪些行业兼具高景气和性价比？ 2025 年 7 月 06 日│中国内地 策略周报 配置：近期金融及必需消费，中期服务消费、软件及科技硬件 港股市场三季度波动加大，反而提供配置窗口。近期可关注更具性价比和安 全边际的行业如食品饮料、家庭个护及金融，中期景气改善催化的服务消费 （旅游、茶饮、餐饮等）、耐用消费（潮玩、黄金珠宝、服饰等）、科技硬 件、软件服务（云、AI 应用、媒体）仍有配置价值。 中国资产重估受景气支撑，流动性宽松放大重估弹性 2025 年，中国上市企业 EPS 连续第三年上升。EPS 是衡量股权投资回报 的核心指标。MSCI 中国指数 EPS 在 2002~2014 年间年复合增长率 15.7%， 但 2015~2022 年间年复合增长率只有-2.94%。2002~2014 年间，MSCI 中 国指数 ROE 均值 15.4%，2015~2022 年间趋势性降至 10%左右。过去数 年上市公司并未实现每股收益增长，就不难解释为什么指数中枢很难抬升； 但一旦出现阶段性 EPS 预期改善，市场就容易快速反弹，如 2017 年和 2020~2021 年。2023 年以来，ROE ...

二季度港股定价权有何变化 [Table_Authors] 吴信坤(分析师) 策 略 研 究 本报告导读： 二季度以来，南向资金继续流入港股，其港股持股市值占比随之创下历史新高。 投资要点： 风险提示：资金数据为估算值。 | | 021-38676666 | | --- | --- | | 登记编号 | S0880525040061 | | | 陈菲(分析师) | | | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880525040127 | 海 外 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略研究 /[Table_Date] 2025.07.02 [Table_Summary] 二季度以来，南向资金继续流入港股，Q2 累计净流入 2925 亿港元， 南向在港股中的持股市值占比随之创下历史新高，港股通持股金额 占比由 Q1 末的 19.0%升至 Q2 末的 20.7%，与此同时外资占比从 62.8%降至 60.4%。 分行业看，存量视角下外资在港股大部分细分行业仍占据主导地位。 但伴随南向流入，消费者服务、家庭用品、汽车、商业服务、耐用 消费、生物制药、医疗设备服务、 ...

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 07 月 01 日 美国 Q2 或进入主动去库 —2025 年 4 月美国行业库存数据点评 频率：每月 事件：2025 年 7 月 1 日，BEA 发布 2025 年 4 月美国分行业库存和销售数 据。4 月美国库存总额同比 3.37%，前值 3.43%；4 月销售总额同比 3.74%， 前值 4.04%。4 月数据显示美国库存周期初步向主动去库切换。美国本应于去 年底到今年初进入主动去库阶段，但美国关税预期推动"抢进口"，且工业品 （上游为主）和消费品（汽车除外）抢进口明显超出季节性、或透支未来需 求。往后看，尽管关税因素仍有不确定性，但补库透支下美国库存周期或于 Q2 向主动去库存靠拢。 1）石油、天然气与消费用燃料：23 年 7 月-24 年 5 月处于主动补库，24 年 6 月进入主动去库，截至 25 年 4 月处于主动去库。 2）化学制品：24 年 8 月-25 年 3 月处于被动补库，25 年 4 月或进入主动 去库。 3）建筑材料：24 年 2-9 月处于主动补库，24 年 10 月进入被动补库，截 至 25 年 4 月处于被动补库。 4）金属和采矿 ...