证券研究报告 | 2025年07月01日 海信视像（600060.SH） 优于大市 家电新消费之 Mini LED： 海信视像深度报告-技术为基、营销有为，迈向全球电视龙头 海信视像：全球布局的电视龙头。海信视像是我国电视行业龙头，主营电视、 激光显示、显示芯片等显示产品及上下游业务。公司营收以电视为主，占比 约 80%；公司持续发力海外渠道及品牌，2024 年海外收入占比达到 52%。2018- 2024 年营收复合增长 8.9%至 585.3 亿，归母利润复合增长 33.7%至 22.5 亿。 电视迭代大潮涌起，国内产业链奋楫争先。电视诞生近百年，在体积、尺寸、 画质等多方面不断迭代，当前 Mini/Micro LED 等新技术蓬勃兴起，持续推 动电视使用体验的升级。随着 Mini LED 电视技术的成熟及价格下探，渗透 率迎来快速提升，2024年我国Mini LED电视渗透率同比提升超15pct至18%。 我国企业已在 Mini LED 建立起领先的全产业链布局，有望受益于 Mini LED 电视的快速成长。从量价角度看，当前全球电视销售规模虽然进入稳定期， 但在面板供给逐步走向集中推动面板价格稳定的背 ...

公司公告汇总 四川九洲电器股份有限公司计划使用自筹资金和回购专项贷款，通过深圳证券交易所交易系统以集中竞 价交易方式回购部分公司已发行的人民币普通股（A股）股票。回购资金总额不低于人民币1亿元 （含）且不超过人民币2亿元（含），回购价格不超过人民币26.37元/股（含）。回购期限为自2024年 度股东大会审议通过本回购股份方案之日起十二个月内。公司已取得中国银行股份有限公司四川省分行 提供的最高不超过18,000万元人民币的回购公司股票贷款承诺函，贷款期限三年。公司全体董事承诺本 次回购不会损害上市公司的债务履行能力和持续经营能力。回购方案需征询债权人同意，并及时履行披 露义务。公司将努力推进回购方案的顺利实施，并根据回购事项进展情况及时履行信息披露义务。 截至2025年5月23日收盘，四川九洲（000801）报收于15.7元，较上周的16.11元下跌2.55%。本周，四 川九洲5月22日盘中最高价报16.64元。5月23日盘中最低价报15.68元。四川九洲当前最新总市值160.58 亿元，在黑色家电板块市值排名4/10，在两市A股市值排名944/5148。 本周关注点 公司公告汇总：四川九洲电器股份有限公司 ...

策 略 研 究 策 华福证券 2025 年 05 月 18 日 重视核心资产风格——产业经济周观点 团队成员 1、中美关税互降落地：开启经贸磋商新阶段—— 2025.05.12 2、中美经贸谈判取得实质性进展彰显中国力量— —2025.05.12 3、央行官宣降准降息释放宽松信号——宏观政策 与产业风口跟踪——2025.05.12 风险提示 投资要点： 近期观点 略 定 期 报 告 1、 公募新规是中国资本市场结构和经济结构出现长期转变的必 然结果。 2、 市场风格从低波策略向核心资产扩散，其实也反映了未来中 国资本强度中枢或将长期下移。 3、 中短期核心资产风格需要修复，长期反映经济周期性见底。 分析师： 李浩(S0210524050003) lh30530@hfzq.com.cn 分析师： 李刘魁(S0210524050006) llk30550@hfzq.com.cn 相关报告 全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不 健康 证 券 研 究 报 告 诚信专业发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 华福证券 4、 成长风格的调整或将延续。 5、 短期看好红利，核心资产。 | 1 美国经济韧 ...

截至2025年4月30日，A股家用电器上市公司半年报已全部披露完毕。其中，以申万二级行业划分的黑色家电行业在2024年共计实现营 业收入2029.38亿元，实现归母净利润49.61亿元。 2024年，在消费电子需求波动、技术迭代加速的背景下，黑色家电行业公司业绩表现持续分化。头部企业通过技术创新与全球化布局 实现稳健增长，而部分中小企业则在成本压力与市场萎缩中举步维艰。 2024年，黑色家电行业公司共计实现营业收入2029.38亿元，实现归母净利润49.61亿元。 不同于白色家电行业的业绩相对较稳定，黑色家电行业内公司差距极大，且业绩更加波动。营收规模超百亿的四川长虹、海信视像、 兆驰股份实现了营收、净利的双双增长，但对比可以看出公司的归母净利润增幅远逊色于同期的营收增幅，反映出公司的盈利能力还 有一定提升空间。同时，四川长虹2024年的扣非净利润占比仅为59.50%，盈利质量或并不高。 与此同时，创维数字、极米科技在2024年则营收、净利润双双下滑，其中创维数字分别同比减少18.20%、58.34%，而极米科技则分别 同比减少4.27%、0.3%。 而行业垫底的几家公司，业绩波动则更为明显，风险逐渐暴露。其 ...

基于此，我们希望通过回答以下两大问题，来分析并找出哪些黑色家电与软体家具企业能够更好地 把握AI+发展机遇： 智能眼镜与床垫： 普及前景 考虑到智能眼镜与智能床垫作为耐用消费品与消费电子市场中的新品类，我们认为决定二者能否在 全球市场中实现普及的关键离不开两大核心要素： （1）明确的使用场景：既可以是对现有解决方案的补充和优化，也可以是倡导全新的生活方式； 背景： 终端应用已成为AI浪潮新焦点 AI技术在消费品中的应用正成为继AI硬件基建投资后资本市场的新焦点，其中被市场寄予期待的产 品包括但不限于AI手机、AI PC、AI眼镜以及AI床垫等。 截至目前，部分黑色家电企业与软体家具企业已积极布局AI+产品，其主要路径包括内部推进现有品 类升级迭代以及寻求外部合作。其中的代表性产品包括但不限于AI智能眼镜与AI智能床垫等。 （2）提质降价：围绕明确的使用场景对产品性能进行优化，并在此过程中依靠技术创新、规模效应 与供应链优化推动产品均价下移，扩大目标客群覆盖面。 若以上述两大核心要素为核心考量，我们预计AI智能眼镜未来有一定概率在全球范围内实现大规模 普及，主要是考虑到分体式AR眼镜与一体式AI音频/拍摄眼镜两 ...

01 主题： 凯龙股份业绩交流会 时间： 5月6日（周二）10：00 主讲： 王亮 院长助理 &化工首席分析师 嘉宾： 孙总 公司副总经理 &董秘 参会密码： 553332 02 主 题： 珠江啤酒深度报告 时间： 5月7日（周三）15：00 主讲： 郭梦婕 食饮首席分析师 林叙希 食饮分析师 参会密码： 719416 03 主 题： 黑电行业系列（二）新兴市场篇 时间： 5月8日 (周四）16：00 时间： 5月7日（周三）15：00 主讲： 孟昕 家电轻工首席分析师 赵梦菲 家电轻工分析师 参会密码： 929799 04 主题： 易鑫集团深度报告 时间： 5月8日（周四）15：00 主讲： 夏芈卬 金融首席分析师 参会密码： 668605 05 主题： 稳健医疗推荐 主讲： 郭彬 纺服首席分析师 参会密码： 850922 野自体反映口 05 .07 ª / 15 : 00 行业分析 业首席分 识别二维码立即参会 会议号码: +86-4001888938 (中国) +86-01053827720 (全球) +886-277083288 (中国台湾) +852-57006920 (中国香港) 参会密码: 71 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 30 年 月 日 极米科技（688696.SH） 盈利能力持续提升，新品竞争力强劲 事件：公司发布 2025Q1 季报。公司 2025Q1 实现营业收入 8.1 亿元，同比-1.9%；归母净利润为 0.6 亿元，同比+337.5%。 行业销售回暖，公司新品参数表现强劲。据洛图科技，2025 年 M1-M2 投影仪国内线上销量/销额分别实现 63.6 万台/9.8 亿 元，同比-3.4%/-2.6%，2025 年 2 月数据看，国补政策驱动 下 DLP/3LCD 产品增速达 23.8%/52.2%，国补拉动行业产品 结构升级。2025 年 3 月公司推出新品 Play6 系列，其中 Play6/Play6e 国补后不高于 1799 元/1599 元，亮度达到 600 CVIA 流明，Play6 设置内置电池，可支持长达 2.5 小时的连续 视频播放，参数表现优异。 盈利能力持续提升。毛利率：2025Q1 公司实现毛利率 34%， 同比+6pct。我们判断毛利率提升主要系高毛利的海外业务收 入占比提升所贡献。费率端：2025Q1 公司销售/管理 ...

公司报告 | 季报点评 极米科技（688696） 证券研究报告 公司短期现金流承压。2025Q1 公司经营活动产生的现金流量净额为-1.5 亿元，同比-202.78%。主要由于结算周期的影响，当期销售商品收到的现 金减少，同时策略备货，支付款项增加所致。 投资建议：公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，积极推出多项创 新性技术及多款新品，力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求； 同时公司坚定实施品牌出海战略，持续推进海外本土化团队建设，扩大海 外渠道覆盖范围。公司积极开拓汽零业务，打开第二成长曲线。根据公司 一季报，我们维持盈利预测，预计 25-27 年归母净利润为 3.5/5.1/6.4 亿元， 对应动态 PE 为 25.8x/17.5x/14.1x，维持"增持"评级。 风险提示：外销增长不及预期、技术研发风险、汇率价格波动、市场竞争 加剧风险；公司汽零业务定点落地不及预期；汽零业务订单转化不及预期。 利润水平显著修复，期待车载业务放量 事件：2025Q1 公司实现营业收入 8.1 亿元，同比-1.89%，归母净利润 0.63 亿元，同比+337.45%。 公司收入增速略承压，我们预计主要是收入占比较 ...

今日市场窄幅震荡，市场热点轮动较快且较为杂乱，微盘股指数收涨超2%。市场成交额小幅缩量，两 市逾3500股飘红。 东方证券表示，整体来看，市场仍处于震荡上行"补缺"阶段，短期市场风险偏好有所好转，节后市场风 格阶段性转向成长的可能性较大，短期应该把握政策催化与一季度业绩确定性的板块，如银行、电力、 汽车等；中期建议重点关注泛科技。 盘面上，芯片股震荡走高，800亿龙头兆易创新尾盘涨停；汽车产业链拉升，零部件方向领涨，精进电 动20%涨停；化工板块走强，农药、分散染料方向领涨，红墙股份走出9天6板；人形机器人板块走高， 方正电机等多股涨停；算力产业链延续反弹，鸿博股份走出3连板；此外，医药、消费电子等板块涨幅 居前。下跌方面，电力股回调，保险、银行等大金融板块弱势，白酒、港口等板块跌幅居前。 具体来看，汽车零部件板块爆发，精进电动20%涨停，三祥科技、雷迪克、迪生力、新坐标、正强股份 等大涨。消息面上，华盛顿官员们表示，特朗普政府将于当地时间周二采取行动，减轻对国内生产的汽 车外国零部件征收的部分关税，并防止对国外生产的汽车的关税叠加在其他汽车关税之上，以减少汽车 关税的影响。 从个股看，两市上涨3557家，下 ...

家用电器/黑色家电 海信视像（600060.SH） 2025Q1 盈利延续改善趋势，关注旺季和新品催化营 2025 年 04 月 26 日 收/盈利增速向上 投资评级：买入（维持） ——公司信息更新报告 | 日期 | 2025/4/25 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 23.30 | | 一年最高最低(元) | 29.24/14.28 | | 总市值(亿元) | 304.06 | | 流通市值(亿元) | 301.76 | | 总股本(亿股) | 13.05 | | 流通股本(亿股) | 12.95 | | 近 3 个月换手率(%) | 65.52 | 股价走势图 数据来源：聚源 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 海信视像 沪深300 相关研究报告 《业绩接近预告上限，继续看好 2025 年盈利修复弹性以及长期海外营收增 长—公司信息更新报告》-2025.4.1 《2024Q4 业绩超预期，以旧换新政策 驱动+成本压力趋缓下继续看好盈利 修 复 弹 性 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2025. ...