点评：招商证券表示，此轮AI驱动的科技创新上升周期将持续更长时间且产生的市场需求也更广阔，国内PCB行业持续升级扩充中高端产能并布局海外产 能，业绩释放具备持续性。平安证券表示，当前电子下游需求整体呈现复苏态势，叠加以AI、高速通信为代表的创新领域景气度持续向上，共同支撑PCB整 体需求增长。随着AI硬件性能的迭代，PCB在产品技术和用料方面将进一步向着更高规格升级，相关厂商有望通过紧抓AI发展机遇实现快速发展。 2、游戏 | Sensor Tower商店情报平台显示，2025年6月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金17.6亿美元，占本期全球TOP100手游发 行商收入33%。另外，上海市人民政府办公厅印发《上海市促进软件和信息服务业高质量发展的若干措施》，其中提到，将开展"外资游戏企业在沪研发的 游戏产品视同国产游戏的政策试点"。若外资厂商上海分部制作的游戏视同国产游戏，有望显著提升全球优质游戏在中国市场的引入效率与数量。 点评：中原证券表示，国内游戏产业的市场需求稳固，景气度高，产品周期带动下国内游戏公司业绩逐渐释放。AI端，目前AI技术在游戏产业的应用已经 较为明朗，不仅限于 ...

目前，我国相关教育政策支持教育垂直大模型研发。据了解，伴鱼智学已完成了新课标对齐。其全科辅 导产品覆盖全国教材版本，单元同步测评精准度达97.14%。同时，其顶级产学研专家All in AI。其中， 伴鱼智学CEO黄河为前字节跳动产品创始合伙人和高级副总裁。伴鱼智学负责人陈现麟为前小米架构专 家，分布式系统专利作者。 据悉，依托7000万用户、3000万节课程的学习数据，伴鱼构建了国内最大的垂直教育知识库。其项目负 责人陈现麟透露："公开代码时代的技术壁垒已被打破，7000万用户产生的专属学习数据才是真正的护 城河。" 他表示，这一优势直接转化为产品竞争力，成本革命方面，AI通识课定价百元。场景覆盖方面，单APP 实现学、练、测、作品生成闭环。全科辅导、作文批改、口语对练、单词速记等功能在三四线市场反响 热烈，用户增速达一线城市3倍。 政策东风催生百亿元AI教育市场 本报讯 （记者贾丽）"当前市面多数AI教育产品仍存在'穿新鞋走老路'的痛点——底层知识库沿用旧课 标知识框架和知识授课逻辑，与新课标教学要求严重脱节。"日前，在媒体沟通会上，北京读我科技有 限公司（以下简称"伴鱼"）旗下伴鱼智学首席学科专家韩秀慧 ...

AI 教育专题报告（二） 优于大市 从在线教育"连接"到 AI 教育"重构" ，探讨 AI 教育商业模式的演进方向 在线教育的发展历程对 AI 教育具备具有参考意义，但发展环境已有所变迁。 AI 教育与在线教育都是技术驱动的供给变革。但具体看，在线教育崛起于 缓解区域分配不均衡，而双减后校外培训供给出清，AI 教育需直面更严重的 总量供需错配，核心目的转向驱动总量供给效率提升。技术层面，在线教育 企业是 4G 技术红利分享者，直播课堂等技术门槛相对不高；而 AI 教育是产 品内核，对教育企业提出技术要求，技术门槛显著抬高。"双减"后国内教 育科技 VC 投资迅速收缩，商业化路径推进周期或将拉长，但存量玩家更有 望保持竞争优势，以教育产业资金主导的 AI 教育也有望更加聚焦教育。 在线教育商业模式变迁：千亿市值（估值）在线教育企业集中于全链条交付、 教学效果相对强的在线直播课赛道。在线教育初期曾涌现各类产品从不同维 度覆盖教育环节，但历史市值（或估值）超千亿的在线教育企业等均集中于 能高频触达用户需求，且能直接对教学成果负责的直播课赛道。相较在线直 播课程，家教 O2O 平台需求低频，教师、用户黏性低；录播课虽 ...

千亿市值(估值)在线教育企业集中于全链条交付、教学效果相对强的在线直播课赛道。在线教育初期曾 涌现各类产品从不同维度覆盖教育环节，但历史市值(或估值)超千亿的在线教育企业等均集中于能高频 触达用户需求，且能直接对教学成果负责的直播课赛道。相较在线直播课程，家教O2O平台需求低频， 教师、用户黏性低;录播课虽规模效应突显，但完课率低、拍搜工具虽使用频率高，但停留在问题驱动 无法覆盖学习闭环。以上工具在变现阶段也大多进一步向教学效果更好的直播课模式转型。对AI教育 产品商业模式的启示在于，应尽量由单一工具向"教学-练习-测试-反馈"全链条服务转型，并重视最终学 习效果的转化。 AI教育商业模式分层演进，年龄、需求驱动差异化设计 低龄学生注意力易分散，为强化学习效果，需提高趣味性与参与感(如豆神AI全真课堂、新东方卡通外 教等)，同时也可借助视觉大模型实现注意力监控。高年龄段用户(高中/成人)自驱力强，聚焦效率、结 果验证与产品性价比;高考备考与公考笔试均侧重于打造AI刷题工具，实现精准查漏补缺，如有道领世 碎片化知识巩固、天立启鸣AI冲刺营平均显著提分、粉笔AI系统班动态路径规划。AI答疑工具类似于 拍搜工具，作 ...

Group 1: Event Overview - The World Economic Forum's 16th Summer Davos Forum was held from June 24-26 in Tianjin, attracting over 1,700 guests from more than 90 countries to discuss global innovation trends [1] - The forum included a closed-door session hosted by the Hong Kong Stock Exchange (HKEX), featuring industry leaders and discussions on the mission and initiatives of the World Economic Forum [1] Group 2: AI in Education - Dr. Liang Jing emphasized that AI is accelerating the transition from traditional "teacher-led" to "intelligent teaching" models, focusing on data-driven adaptive teaching logic [2] - The Squirrel AI Smart Teacher's large-scale adaptive education model utilizes over 200 billion learning data points from more than 43 million students to create personalized learning paths, achieving a "thousand faces for a thousand students" approach [2] - The ultimate goal of Squirrel AI is to promote educational equity through technological innovation, with empirical studies demonstrating significant improvements in student performance compared to traditional teaching methods [2] Group 3: Global Competitive Advantage - Dr. Liang highlighted China's dual advantage in AI education, characterized by "technological leadership + mature applications," positioning it ahead of Western companies primarily focused on language models [4] - Squirrel AI aims to replicate successful practices from impoverished regions in China to address educational resource gaps in developing countries, particularly in Africa and South Asia [4] Group 4: Strategic Insights - The forum reached a consensus that the deep integration of "education + AI" will reshape the global technological innovation landscape, with Hong Kong's capital market playing a crucial role in supporting tech companies to enhance their global influence [5] - HKEX Chairman Tang Ka Sing noted Hong Kong's efforts to build a global capital bridge, linking Chinese investors with overseas markets to promote cross-border investments [7] Group 5: Recognition and Opportunities - Dr. Liang's participation in the forum underscores Squirrel AI's leading position in the AI education sector and the significant role of HKEX in facilitating the international presence of Chinese AI companies [9] - The ongoing focus of HKEX on Chinese tech firms is expected to create new opportunities and momentum for the global development of Chinese AI enterprises [9]

明日主题前瞻 1、外贸 | 5月12日，据新华社报道，中国和美国《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措，包括：美国将(一)修改 2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实 施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税等。 点评 ：中信证券表示，中美经贸关系的缓和有望提振市场信心，利好出口导向型行业和高科技产业。在中美贸易摩擦背景下，出口导向型制造业和高科技 产业面临较大压力。随着双方同意建立经贸磋商机制，相关行业有望迎来政策利好，提升企业盈利能力。中金公司表示，新能源与电动车产业有望成为中美 合作的新亮点，相关企业将受益于政策支持和市场扩展。美国政府推动新能源战略，设定2030年电动车占新车销量比例达到50%的目标，预计将加速全球汽 车电动化进程。 2、半导体 | 5月12日，据上证报，2024年以来，全球半导体销售额得以好转，带动半导体材料需求提升。在经历了2023年半导体供应链库存的持续调整后， 2024年以来全球半导体销售额得以好转。根据世 ...