2025年"五一"假期，西安文旅以创新供给与多元业态点燃市场，交出亮眼成绩单：全市累计接待游客 1475.08万人次，同比增长5.2%；实现旅游总收入123.34亿元，同比增长7.55%。携程数据显示，西安连续上 榜"全国十大热门旅游目的地""十大入境游旅游目的地"，更跻身"年轻人最喜爱的十大打卡城市"，热度居高 不下。 文博新动能 带动全市文旅市场能级提升 记者了解到，今年"五一"假期全市20余家文博场馆开启"超长待机"模式，迎接八方来客。10余家文博场 馆阶段性取消闭馆日，有效拓展承载时间，大幅提升接待能力。 全市19家主力演艺剧目"火力全开"，共演出803场，同比增长29.7%。华夏文旅在《驼铃传奇》的基础 上，新推出的《古城烽火》首演即火爆，接待游客4.4万人次，成为西安演艺新"爆款"；《西安千古情》单日 演出19场，创造新高；《长恨歌》接待游客5.6万人次、同比增长4.2%，《长恨歌》艺术团还登陆了央视"五 四"特别节目；《赳赳大秦》满负荷运行，持续叫好叫座。 业态新融合 5月2日，游客在西安城墙永宁门拍照留念。 文商旅跨界激发消费潜能 西安SKP商场举办关中五地非遗美食节，持续开展"赏花踏青季"促 ...

在金延安景区看红色演艺，在华山赏日出，在大唐不夜城"找寻"唐朝，在丝路欢乐世界感受别样风 情……"五一"假期，人们出游热情持续高涨，陕西文旅市场迎来增长，餐饮、购物、娱乐等消费场景持 续焕新升级。 陕西红色旅游线路、红色景区的热度不断攀升。踏上红色追忆之旅，成为年轻人重温革命历程的新 时尚。 金延安景区精心打造的沉浸式红色演艺、民俗文化体验、特色美食市集等多个主题项目，为游客献 上了一场集文化、娱乐、美食于一体的文旅盛宴。游客可以在这里重温革命历史、品味民俗文化、畅享 地道陕北风味。 景区最新推出的红色演艺《保卫延安》，以七大互动场景为脉络，将整个景区化作沉浸式舞台，为 游客献上一场"可感、可视、可触"的精彩演出。 "太震撼了！跟着演员一起冲锋，那一刻，我仿佛回到了革命年代。这场沉浸式体验让我备受鼓 舞，今后要更加努力工作，为祖国的繁荣富强贡献力量。"五四青年节当天，游客刘江体验完《保卫延 安》后说。 "开宫门，迎贵宾……"在华清宫景区望京门前，"唐宫侍女"手提宫灯，"唐玄宗""杨贵妃"盛装迎接 游客。"五一"假期，该景区精心策划了盛唐国潮等一系列沉浸式文化体验活动，在《惊鸿舞》《胡腾 舞》《唐宫巡游》等经典 ...

在产品与创新方面，公司不断拓展文旅消费的 "增量端口"，挖掘情绪消费的 "蓝海价值"。通过创新产 品内容、优化景区沉浸式场景、提升演出科技含量，将旅游、演艺、度假有机融合，打造了四季场景重 构的四大超级节庆活动，并针对不同细分圈层开发沉浸式定制化主题活动，形成了 "体验催生内容、内 容拉动流量、流量反哺体验"的增强闭环，有效激活了全民共创的 "口碑裂变"。 值得一提的是，宋城演艺高度重视研发投入，2024年研发投入达4125.53万元，同比增长 37.48%。公司 开展了多项研发项目，涵盖舞台视效设备联动控制、舞台机械安全稳定运行、舞台风效调节等多个领 域，旨在提升演艺产品质量，增强演出的沉浸感、表现力和安全性，为游客带来更优质的体验。 展望未来，宋城演艺表示将继续聚焦现场演艺主业，把竞争优势转化为增长优势，加强精细运营，突显 特色化经营。打造多元内容生态体系，重点做好青岛《丝路千古情》的全新编创以及广东千古情景区的 升级改造。同时，融合创意手法和科技手段，打造 "时空折叠" 的沉浸场景，构建全新旅游休闲体验。 在营销推广上，发挥宣传与市场开拓的联动机制，强化品销协同，借助新媒体实现社交裂变，提升品牌 曝光度 ...

投资建议：我们认为花房事件结束后，公司重新振作主业，受益文旅景气度，整体座位数不断扩容，上 座率有望持续提升。佛山、上海等新项目开业贡献成长，轻资产项目持续推进，扩张加速；团客加速复 苏，散客提振盈利。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入27.39/30.79/33.32 亿元，同比 +13.30%/+12.41%/+8.23%，实现归母净利润11.86/13.46/14.66 亿元，同比+13.07%/+13.52%/+8.91%，对 应PE21X/19X/17X，维持"买入"评级。 风险因素 消费复苏不及预期风险，竞争加剧风险，自然灾害风险。 主营项目有所分化，新项目表现亮眼。分业务来看，2024 年杭州宋城旅游区/丽江宋城旅游区/电子商务 手续费/广东千古情景区/桂林宋城旅游区分别收入5.95/2.85/2.74/2.50/2.00 亿元，同 比-3.76%/-10.13%/+56.56%/-/-7.12%。广东千古情表现亮眼，开业首年即盈利，核心演出《广东千古 情》演出 1,386 场，单日最高 10 场，带动城市人气指数直线飙升。《西安千古情》开启双剧院模式， 两大剧院同时容纳近 6,00 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company's performance met expectations, showing steady expansion with a focus on new project development and marketing efforts [1][5] - The company achieved a revenue of 2.417 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 25.49%, and a net profit of 1.049 billion yuan, marking a turnaround from losses [5] - New projects, particularly in Guangdong and Xi'an, have shown strong performance, contributing significantly to revenue growth and market presence [5] Financial Summary - Revenue projections for 2025-2027 are 2.739 billion yuan, 3.079 billion yuan, and 3.332 billion yuan, representing year-on-year growth rates of 13.30%, 12.41%, and 8.23% respectively [5][6] - Net profit estimates for the same period are 1.186 billion yuan, 1.346 billion yuan, and 1.466 billion yuan, with growth rates of 13.07%, 13.52%, and 8.91% respectively [5][6] - The company reported a gross margin of 46.39% in Q4 2024, an increase of 6.82 percentage points year-on-year [5]