5 月底部 call 游戏，当前持续重点推荐 20250616 摘要 A 股游戏公司估值偏低，二线公司估值约为 15-18 倍，低于港股同类型 公司 30 倍的估值水平，存在估值提升空间。行业竞争格局趋缓，为二 线公司提供了充足的市场空间。 中小体量游戏产品表现超预期，如巨人的《超自然行动组》和吉比特的 《M88》，在当前竞争环境下盈利能力显著提升，对公司报表产生积极 影响。 2025 年游戏行业买量格局稳定，各公司销售费用率同比下降，宣发策 略多样化，通过直播、KOL 和社区营销等方式降低成本，提高 ROI。 游戏行业供给侧放松，版号数量增加，需求端回暖，4 月份单月游戏行 业增速达到 22%，显示出行业增长潜力。 大厂未来几年大单品数量减少，重心放在老游戏运营上，这为中小公司 在细分赛道深耕提供了机会。 游戏行业满足新消费的定义，具有即时情绪释放、社交属性、高频互动 和高景气度等特点，估值相对较低，更容易被资金青睐。 地方政府出台鼓励游戏发展的政策，整体政策环境回暖，版号数量增加， 为行业发展提供支持。推荐关注巨人网络、金山软件和吉比特等公司。 Q&A 今年游戏行业的整体表现如何？ 今年游戏行业表现出显著 ...