游戏：全年主线级推荐 20250706 今年游戏行业的整体表现如何？二线游戏公司是否值得关注？ 今年（2025 年），游戏行业整体表现非常亮眼，尤其是一些突出的个股。过 去一个月，整个游戏板块的行情表现出色。二线游戏公司在自己擅长的赛道和 品类上都有很多突破，日子过得不错。去年（2024 年），虽然有腾讯的 《DNF》这样的超级大单品，但二线游戏公司的表现也不差。例如心动网络的 《出发吧麦芬心动小镇》、哔哩哔哩的《三国谋定天下》和库洛的《明朝》等 产品都交付了不错的成绩。这些公司的创新和特色产品在市场上展现了差异化 竞争，并分享了属于自己的市场蛋糕。今年（2025 年），一些预期不高但上 线后流水表现超出预期的产品，如巨人的《超战行动组》和吉比特的 M88、M72 等，也证明了二线游戏公司的潜力。 吉比特 2025 年推出的 M72 和 M88 两款游戏表现超出预期，M72 首季 度流水 3.6 亿元，M88 首月流水预计 2-3 亿元，且留存、ROI 和利润率 表现优异。 游戏行业买量成本趋于稳定，各公司开始采用内容侧营销、直播和 KOL 推荐等多元化营销策略，有助于降低销售费用占比，提高 ROI。 为什么 ...

Market Overview - The market experienced fluctuations with the Shanghai Composite Index reaching a peak near 3500 before retreating, closing at 3472.32, up 0.32% with a trading volume of 567.24 billion [1] - The Shenzhen Component Index fell by 0.25% to 10508.76, while the ChiNext Index decreased by 0.36% to 2156.23, with respective trading volumes of 861.32 billion and 420.45 billion [1] - Strong performances were noted in sectors such as gaming, financial services, semiconductor equipment, and innovative pharmaceuticals, while sectors like non-ferrous metals, telecommunications, and robotics saw declines [1] Technical Analysis - A clear "breakout-pullback-rally" pattern has emerged, indicating a strong market sentiment despite profit-taking pressures near previous highs [2] - The market's trading focus has shifted upward, supported by various key moving averages and critical levels, suggesting a continuation of the strong high-level consolidation [2] Economic Context - The easing of the US-China tariff dispute and the introduction of "anti-involution" policies signal a potential resolution to the "supply-demand mismatch" clouding the Chinese economy [4] - Recent meetings between US and Chinese officials have led to the resumption of exports of key products to China, indicating a positive shift in trade relations [4] Investment Strategy - A "dividend + growth" strategy is recommended, focusing on dividend-paying sectors and growth-oriented stocks that are expected to benefit from economic recovery and liquidity easing [5] - Investors are encouraged to consider sectors like coal and consumer goods, which are aligned with the dividend strategy, alongside growth sectors such as semiconductor equipment and innovative pharmaceuticals [5] Financial Sector Performance - The financial sector, particularly banks, securities, and insurance, has shown strong performance, with ETFs reflecting significant gains [6][9] - High dividend yields and a rebalancing of public fund allocations are driving interest in bank stocks, which currently have a yield exceeding 5% [6] - The ongoing consolidation in the securities industry, with major mergers and acquisitions, is enhancing market optimism and improving competitive dynamics [8] Gaming Industry Insights - The gaming sector is witnessing a dual development path focusing on "IP + quality," with successful titles boosting market sentiment [10][11] - The frequency of game license approvals has increased, providing a supportive environment for industry growth [11] - The integration of generative AI is expected to lower development costs and enhance profitability, further driving the sector's valuation [12]

每经记者｜张梓桐 每经编辑｜张海妮 6月25日消息，叠纸旗下备受瞩目的女性向游戏《恋与深空》再度传来重磅消息。官方宣布，《恋与深 空》4.0版本"于深空见证"前瞻直播定档6月27日，4.0版本将于7月3日正式上线。 点评：《恋与深空》的出色表现及其即将到来的新版本，对叠纸以及相关产业有着不可忽视的影响。首 先，对于叠纸自身而言，《恋与深空》持续的热度和高流水成绩有助于提升公司的营收和利润，进而增 强公司在资本市场的吸引力。若4.0版本能够延续甚至超越之前的市场表现，叠纸在游戏行业中的地位 将进一步巩固，可能吸引更多投资者关注，为公司后续的项目研发和业务拓展提供充足的资金支持。 NO.3 灵犀互娱《神探诡事录》定档7月24日公测 6月25日消息，灵犀互娱旗下备受瞩目的"暗黑武侠探案"题材策略冒险手游《神探诡事录》将于7月24日 开启全平台公测。这一消息瞬间在游戏圈掀起波澜，《神探诡事录》将玩家带入一个千日雨后阴云不散 的独特世界，故事开篇便充满神秘色彩——皇城长安惊现"雨水溶人"惨案。 丨 2025年6月26日 星期四 丨 NO.1 《王者荣耀世界》开启先锋测试招募 6月25日消息，由腾讯天美工作室研发的大世界 ...

5 月底部 call 游戏，当前持续重点推荐 20250616 摘要 A 股游戏公司估值偏低，二线公司估值约为 15-18 倍，低于港股同类型 公司 30 倍的估值水平，存在估值提升空间。行业竞争格局趋缓，为二 线公司提供了充足的市场空间。 中小体量游戏产品表现超预期，如巨人的《超自然行动组》和吉比特的 《M88》，在当前竞争环境下盈利能力显著提升，对公司报表产生积极 影响。 2025 年游戏行业买量格局稳定，各公司销售费用率同比下降，宣发策 略多样化，通过直播、KOL 和社区营销等方式降低成本，提高 ROI。 游戏行业供给侧放松，版号数量增加，需求端回暖，4 月份单月游戏行 业增速达到 22%，显示出行业增长潜力。 大厂未来几年大单品数量减少，重心放在老游戏运营上，这为中小公司 在细分赛道深耕提供了机会。 游戏行业满足新消费的定义，具有即时情绪释放、社交属性、高频互动 和高景气度等特点，估值相对较低，更容易被资金青睐。 地方政府出台鼓励游戏发展的政策，整体政策环境回暖，版号数量增加， 为行业发展提供支持。推荐关注巨人网络、金山软件和吉比特等公司。 Q&A 今年游戏行业的整体表现如何？ 今年游戏行业表现出显著 ...

2025 年 05 月 18 日 网易/网易云音乐/腾讯超预期，阿 里云加速，A 股游戏新品周期+AI 应用逻辑不变 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 产 业 看好 ——互联网传媒周报 证 券 研 究 报 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 研究支持 黄俊儒 A0230123070011 huangjr@swsresearch.com 张淇元 A0230124080001 zhangqy@swsresearch.com 联系人 林起贤 (8621)23297818× linqx@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 行 业 及 行 业 研 究 / 行 业 点 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【房地产】1-4月百强全口径销售额同比降8%，楼市稳定态势需巩固——百强房企销售跟踪（2025年4月） 4月百强房企的全口径销售金额、销售面积分别为3,089亿元、1,473万平，同比为-9.2%、-21.8%；1-4月百 强房企全口径销售额、销售面积累计值为10,935亿元、5,404万平，累计同比-7.8%、-19.9%，较1-3月变 化-0.5pct、-0.7pct，部分高能级城市逐步实现止跌回稳，楼市总体稳定态势需进一步巩固。 （何缅南/韦勇强） 2025-05-07 您可点击今日推送内容的第1条查看 【汽车】新势力改款+新车相继发布，关注节后终端优惠变化——特斯拉与新势力4月销量跟踪报告 公司发布2024年及2 ...

Core Viewpoint - The article discusses Tencent's SPARK game release event, highlighting its strategy of reinforcing dominance in mature markets while cautiously exploring potential risks in the gaming industry [3][10]. Group 1: Event Overview - The SPARK Tencent game release event showcased a record 46 new games, significantly more than previous years, indicating a robust project pipeline [2][3]. - The event was divided into three segments: self-developed, published, and invested games, providing a comprehensive view of Tencent's gaming portfolio [3]. Group 2: Strategic Insights - Tencent's strategy focuses on solidifying its dominance in established gaming genres, particularly in the FPS sector, by creating a competitive ecosystem that is hard to replicate [4][10]. - The introduction of projects like "The Finals" and "Path of Exile" reflects Tencent's approach to adapt and innovate within existing genres while maintaining a stronghold on market share [4][6]. Group 3: IP and Market Positioning - Tencent's aggressive acquisition of high-profile IPs, such as "Dune" and "Under the Red Sky," demonstrates its commitment to securing strategic positions in the gaming landscape, regardless of immediate domestic audience size [6][7]. - The company is increasingly targeting subcultures within the gaming community, aiming to capture a wider audience while maintaining its competitive edge in popular genres [7]. Group 4: Project Evaluation - Among the new releases, "Silicon Universe" is highlighted as a potential game-changer, representing a departure from Tencent's usual strategies and possibly marking a significant turning point for the company [9]. - The development of "Honor of Kings World" and "Star of Dawn" reflects Tencent's ongoing struggle with innovation, as both projects have faced lengthy development cycles and multiple directional shifts [12][14]. Group 5: Market Dynamics - The article suggests that Tencent's extensive resource allocation to defend its market position may inadvertently stifle innovation and exploration of new gaming categories [10][11]. - The overall sentiment indicates that while Tencent's new game announcements are plentiful, they lack significant breakthroughs in gameplay and genre innovation, reflecting a cautious approach amidst competitive pressures [17][18].

腾讯游戏大动作 4月22日晚间，SPARK2025腾讯游戏发布会（以下简称"发布会"）在线上举行， 公布了46款海内外游戏 的最新动态，含24款游戏新品 。 《影之刃零》 是本届大会"投资篇"的第一个亮相作品。此前，《影之刃零》一度被外界称作继《黑 神话：悟空》后，国产游戏的第二位"大学生"。 资料显示，《影之刃零》是由灵游坊自主研发及发行的动作角色扮演单机游戏。 会上，灵游坊创始人、《影之刃零》制作人梁其伟感谢广大玩家的支持与鼓励，"去年我们在全球 范围举办了6场试玩活动，共计12000名国内外玩家体验了游戏，提供了很多宝贵建议。目前游戏在 紧锣密鼓研发中，我们将于今年公布发售日期。" 投资红利已现 备受业内关注的《王者荣耀世界》以及《影之刃零》也在其中，并官宣了预约/发售日期。 作为腾讯在多人冒险游戏领域的重要布局，《王者荣耀世界》在此次发布会上公布了最新进展，包 括组队BOSS等多人玩法，凸显多人协作特色。 无畏契约系列产品 作为"制作篇"的压轴作品登场。 自2023年7月上线以来，《无畏契约》国服飞速发展，引领潮流射击竞技新风潮，成为年轻人最喜 欢的PC射击游戏之一。在2024年周年庆上，《无畏契约》 ...