游戏：全年主线级推荐 20250706 今年游戏行业的整体表现如何？二线游戏公司是否值得关注？ 今年（2025 年），游戏行业整体表现非常亮眼，尤其是一些突出的个股。过 去一个月，整个游戏板块的行情表现出色。二线游戏公司在自己擅长的赛道和 品类上都有很多突破，日子过得不错。去年（2024 年），虽然有腾讯的 《DNF》这样的超级大单品，但二线游戏公司的表现也不差。例如心动网络的 《出发吧麦芬心动小镇》、哔哩哔哩的《三国谋定天下》和库洛的《明朝》等 产品都交付了不错的成绩。这些公司的创新和特色产品在市场上展现了差异化 竞争，并分享了属于自己的市场蛋糕。今年（2025 年），一些预期不高但上 线后流水表现超出预期的产品，如巨人的《超战行动组》和吉比特的 M88、M72 等，也证明了二线游戏公司的潜力。 吉比特 2025 年推出的 M72 和 M88 两款游戏表现超出预期，M72 首季 度流水 3.6 亿元，M88 首月流水预计 2-3 亿元，且留存、ROI 和利润率 表现优异。 游戏行业买量成本趋于稳定，各公司开始采用内容侧营销、直播和 KOL 推荐等多元化营销策略，有助于降低销售费用占比，提高 ROI。 为什么 ...

5 月底部 call 游戏，当前持续重点推荐 20250616 摘要 A 股游戏公司估值偏低，二线公司估值约为 15-18 倍，低于港股同类型 公司 30 倍的估值水平，存在估值提升空间。行业竞争格局趋缓，为二 线公司提供了充足的市场空间。 中小体量游戏产品表现超预期，如巨人的《超自然行动组》和吉比特的 《M88》，在当前竞争环境下盈利能力显著提升，对公司报表产生积极 影响。 2025 年游戏行业买量格局稳定，各公司销售费用率同比下降，宣发策 略多样化，通过直播、KOL 和社区营销等方式降低成本，提高 ROI。 游戏行业供给侧放松，版号数量增加，需求端回暖，4 月份单月游戏行 业增速达到 22%，显示出行业增长潜力。 大厂未来几年大单品数量减少，重心放在老游戏运营上，这为中小公司 在细分赛道深耕提供了机会。 游戏行业满足新消费的定义，具有即时情绪释放、社交属性、高频互动 和高景气度等特点，估值相对较低，更容易被资金青睐。 地方政府出台鼓励游戏发展的政策，整体政策环境回暖，版号数量增加， 为行业发展提供支持。推荐关注巨人网络、金山软件和吉比特等公司。 Q&A 今年游戏行业的整体表现如何？ 今年游戏行业表现出显著 ...

游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体 表现，可以关注游戏ETF（159869）布局机会。 每日经济新闻 6月16日，游戏股集体走强，游戏板块持续冲高，游戏ETF（159869）现已涨4.19%。游戏ETF（159869）近5个交易日累计"吸金"达1.21亿元， 游戏板块持续受资金青睐。 消息面上，浙江省商务厅等17部门印发《关于支持游戏出海的若干措施》，浙江省商务厅解读《关于支持游戏出海的若干措施》指出，加大游 戏出海资金扶持力度。充分发挥中央外经贸专项资金等中央及省级专项资金撬动作用，支持游戏出海。鼓励有条件的地市加大政策支持力度， 推动游戏做大做强、国际化发展。优化数字文化产业投融资和出口信保服务。 中信建投指出，传媒行业Labubu引领IP新消费热潮，AI应用商业化频超预期。AI玩具和眼镜新品密集落地，价格带下探至百元，Rokid Glasses 等产品订单亮眼。游戏行业新品周期持续，竞争格局改善，中小产品回收加速，《归环》《异人之下》等二次元开放世界游戏受关注，《无畏 契约》手游预约量超2000万。政策持 ...

6月16日，游戏板块盘中领涨，游戏ETF（516010）涨超3%。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化 而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金 业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨 慎。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 中信建投指出，传媒行业Labubu引领IP新消费热潮，AI应用商业化频超预期。AI玩具和眼镜新品 密集落地，价格带下探至百元，Rokid Glasses等产品订单亮眼。游戏行业新品周期持续，竞争格局改 善，中小产品回收加速，《归环》《异人之下》等二次元开放世界游戏受关注，《无畏契约》手游预约 量超2000万。政策持续回暖，版号发放同比增长15%，行业需求稳步回升。AI视频模型可灵与 ...

1Q 广告业务收入超预期，2-4 月微信小店广告消耗同比增长近 4 倍 1Q 广告收入同比增长 20.2%，超一致预期 3.4%，毛利率同比抬升 0.8pct， 视频号收入同比提升 60%。2Q 微信事业部设立电商为旗下独立部门，我们 认为小店流量释放仍有红利，有望持续推动 GMV 和广告营收增长。后续我 们建议关注广告位释放和 618 投放进展。二季度重点进展：微信小店 2-4 月广告消耗同比增长近四倍，目前流量已全域打通，支持跳转微信小店直购 链路，同时增加 KOL 合作平台，支持更多投放渠道，例如腾讯视频、腾讯 优量汇等 10 万多应用。 1Q 国内游戏收入同比增长 24%，新游储备丰富待上线 1Q 增值服务收入同比增长 17%，高于市场预期 5%，对应毛利率同比改善 2.3pct 至 59.6%。1Q 国内游戏收入同比增长 24%，海外游戏收入同比增长 22%（固定汇率），分别超 VA 预期 7%和 8%。据 ST 数据，五一期间《王 者荣耀》流水同比增长 14%。《三角洲行动》4 月 DAU 峰值突破 1200 万， 创近三年新游峰值新高。当前腾讯新游储备较为充实，《无畏契约》手游、 《王者荣耀：世 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Overweight" [7] Core Insights - The gaming industry demonstrates strong anti-cyclical properties, with significant new game releases from major players like Tencent and NetEase expected to drive revenue growth [1][3] - The domestic iOS gaming revenue in Q1 2025 reached 19.31 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 2.8%, with notable growth during the Spring Festival period [3] - AI is reshaping the gaming ecosystem, enhancing development efficiency and player experience, which is expected to expand user bases [2] - Tencent's game pipeline for 2025 is robust, with several anticipated releases including "King of Glory World" and "Fearless Contract" [24] Summary by Sections Section 1: Market Performance - In Q1 2025, the domestic iOS gaming market revenue was 19.31 billion yuan, with January, February, and March showing changes of +23%, -9%, and -4% respectively [3] - The number of domestic game licenses issued in Q1 2025 was 362, an increase of 29 compared to the same period last year [3] Section 2: New Game Releases - NetEase's new games "Seven Days World" and "Frostpunk" are set to launch on April 24 and May respectively, with "Seven Days World" already surpassing 30 million pre-registrations [4] - Tencent's "Fearless Contract" mobile game opened for official pre-registration on April 21, with its PC version's annual revenue already exceeding that of "League of Legends" [3][24] Section 3: AI Integration - AI applications in gaming are enhancing skin production and player interaction, significantly improving user experience and engagement [2] - The development efficiency is expected to improve as AI engines cover 3D modeling and level design, reducing traditional production times from days to minutes [2] Section 4: International Developments - Nintendo launched the Switch 2, featuring significant upgrades in performance and social functionalities, which is expected to enhance user engagement [19][20] - Roblox introduced the Cube 3D AI tool, which aims to lower the barriers for developers and improve the quality of user-generated content [21]