偿债能力方面，2025年三季度青木科技资产负债率为16.05%，去年同期为10.35%，低于行业平均的 17.59%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为56.33%，去年同期为51.08%，高于行业平均的 33.86%。 董事长吕斌薪酬207.47万元，同比增加81.45万元 青木科技控股股东和实际控制人均为卢彬、吕斌。董事长吕斌，男，中国国籍，无永久境外居留权，1981 年出生，硕士研究生学历。2011年3月至今在公司任职，担任董事长兼法定代表人，2024年薪酬207.47万， 较2023年的126.02万增加81.45万。总经理卢彬，男，中国国籍，无境外永久居留权，1983年出生，硕士研 究生学历。2011年12月至2018年12月任公司副总经理，2019年1月份起至今任公司总经理，2024年薪酬 205.7万，较2023年的131.3万增加74.4万。 青木科技成立于2009年8月5日，于2022年3月11日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于广 东省广州市。该公司是头部电商服务商，为全球知名品牌提供一站式综合电商服务，在大服饰品类代运营 优势明显且拓展潮玩方向，品牌孵化与管理业务增长 ...

事件： 2025Q3，营业收入3.5 亿元，yoy+34%；归母净利润0.28 亿元，yoy+440%；扣非归母净利润0.26 亿 元，yoy+1217%；净利率7.5%，毛利率55%；期间费用率49%，同比-0.75pct，其中销售费用1.17亿元、 yoy+43%，管理费用0.46 亿元、yoy+17%，研发费用0.1 亿元、yoy-10%。 2025Q1-Q3，营业收入10.2 亿元，yoy+26%；归母净利润0.80 亿元，yoy+10%；扣非归母净利润0.75 亿 元，yoy+19%；销售费用3.25 亿元、yoy+57%，主要系品牌孵化所致的市场推广费/平台费增加，管理 费用1.36 亿元、yoy+21%，研发费用0.3 亿元、yoy-13%。 盈利预测和投资评级： 我们预计2025-2027 年公司营业收入15/21/28 亿元， 归母净利润1.3/2.1/3.6 亿 元， 对应PE 为54.7/34.4/20.1X。公司作为头部电商服务商，提供一站式综合电商服务，代运营在大服 饰品类具有优势，近年拓展潮玩方向，Jellycat、泡泡玛特为其客户，同时第二曲线品牌孵化与管理业 务增长迅速。公司具 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Insights - The company reported significant year-on-year growth in Q3 2025, with operating revenue of 350 million yuan, up 34% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 28 million yuan, up 440% year-on-year [5][6] - The company is expected to benefit from the upcoming Double Eleven shopping festival in Q4 2025, which is a key focus for performance [6] - The company has a strong position as a leading e-commerce service provider, offering comprehensive services and has expanded into trendy toy categories, with notable clients like Jellycat and Pop Mart [6] Financial Performance Summary - In Q3 2025, the company achieved an operating revenue of 350 million yuan, with a net profit margin of 7.5% and a gross margin of 55% [6] - For the first three quarters of 2025, the company reported total operating revenue of 1.02 billion yuan, a 26% increase year-on-year, and a net profit of 80 million yuan, a 10% increase year-on-year [6] - The company’s sales expenses increased by 57% year-on-year to 325 million yuan, primarily due to market promotion costs associated with brand incubation [6] Earnings Forecast - The company is projected to achieve operating revenues of 1.5 billion yuan in 2025, 2.1 billion yuan in 2026, and 2.8 billion yuan in 2027, with corresponding net profits of 131 million yuan, 208 million yuan, and 356 million yuan respectively [7][8] - The expected price-to-earnings (P/E) ratios for 2025, 2026, and 2027 are 54.7, 34.4, and 20.1 respectively [6][8]

国海证券研报指出，青木科技是领先的电商服务商，提供一站式综合电商服务。核心业务电商代运营在 大服饰品类具有优势，近年拓展潮玩方向，Jellycat、泡泡玛特均为其客户；品牌孵化业务增长迅速， 已形成第二增长曲线。同时公司具有领先的AI基础，受益AI＋电商应用落地的降本增效，逐步重构传 统业务模式。预计2025-2027年公司营业收入13.9/17.5/22.1亿元，归母净利润1.0/1.6/2.6亿元，对应PE为 71/45/29X，维持公司"买入"评级。 ...