盈利预测与投资评级：公司宠物食品生产、制造、研发优势领先，伴随国内宠物经济红利延续，公司头 部效应持续释放，自主品牌新业务有望加速放量，龙头地位持续夯实，市场份额加速扩张。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为7.6/9.6/12.8 亿元，对应PE 分别为51X/40X/30X，维持"买入"评级。 风险提示：国内市场竞争加剧，原材料价格、汇率波动，海外市场拓展不利，贸易摩擦等风险。 公司发布2025 年半年报。2025 年上半年，公司实现营收32.21 亿元，同比增长32.72%，实现归母净利 润3.78 亿元，同比增长22.55%。其中，单二季度公司实现营收17.41 亿元，同比增长30.99%，实现归属 净利润1.74 亿元，同比增长8.54%。 2025 年上半年收入同比+32.72%，主要系境内自有品牌业务增长所致；1）从品类看，公司2025 年上半 年主粮18.83 亿元，同比+57.09%，占比58.69%（（+9.3pcts），零食业务收入12.94 亿元，同比 +8.34%。2）直销渠道销售情况看，核心平台直销收入增速仍较快，第三方平台（阿里系、抖音平台、 京东、拼多多等）20 ...

公司最新毛利率为42.78%，在已披露的同业公司中排名第1，较上季度毛利率增加1.22个百分点，较去年同期毛利率增加0.73个百分点，实现4年连续上涨。 最新ROE为8.51%，在已披露的同业公司中排名第3，较去年同期ROE增加0.59个百分点。 公司摊薄每股收益为0.94元，在已披露的同业公司中排名第2，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.17元，实现4年连续上涨，同比较去年同期上涨22.08%。 公司最新总资产周转率为0.63次，在已披露的同业公司中排名第4，较去年同期总资产周转率增加0.07次，同比较去年同期上涨12.38%。最新存货周转率为 2.33次，较去年同期存货周转率增加0.27次，同比较去年同期上涨12.97%。 公司股东户数为1.07万户，前十大股东持股数量为3.31亿股，占总股本比例为82.76%，前十大股东持股情况如下： | 序号 | 股东名称 | 揭股 | | --- | --- | --- | | 1 | 秦安 | 45.7 | | 2 | GOLDEN PROSPERITY INVESTMENT S.A.R.L. | 14.0 | | ന | 聊城市海昂企业管理咨询服务中心(有限合伙 ...

众安在线 近期，众安在线披露的2025年中报数据进一步印证了这一态势：报告期内，公司宠物险总保费规模接近 5.63亿元，同比增长超过51.3%。记者注意到，此次中报还揭示了众安在线在宠物险产品创新上的新动 作——将"碰一下"NFC(近场通信)技术融入宠物险投保和理赔流程。 在日前举行的业绩发布会上，众安在线总经理姜兴表示，通过持续创新维持市场地位的领先性、不断扩 大市场份额，是当前公司宠物险业务的核心产品策略。"中国宠物经济正处于蓬勃增长阶段，而国内宠 物险市场渗透率仍处于较低水平。目前，公司在宠物险领域仍处于发展与投入期，从行业趋势与业务布 局来看，未来实现盈利只是时间问题。" 完善宠物险服务生态 在宠物保险市场加速发展的当下，头部机构正通过加大技术投入、优化服务体验抢占市场先机。 "当宠物不幸生病或遭遇意外，宠物主无需慌乱地翻找保单、填写复杂的理赔申请表格。只需解锁手机 并'碰一下'，选择保单即可开始理赔。"众安宠物险主理人春颖介绍称，这种快速赔付的方式，有效缩 短了理赔周期，大大提高了理赔效率，让宠物主不再为繁琐的理赔手续焦虑，能将更多精力放在照顾生 病的宠物上，节省了大量的时间和精力。 这一创新技术的 ...

面对全球经济的下行周期，宠物经济却逆势增长，展现出"新刚需"的强劲势头。宠物险 作为链接医疗和服务的重要节点，也持续迎来高速增长。众安保险业绩报告显示，2025年上 半年，宠物生态当期提供的服务次数接近88万次，累计服务次数达到325万次，人均服务次 数较去年同期提升79%；在宠物医疗问诊环节，AI承接95%以上的宠物主问诊。 作为宠物保险领域的先行者，众安保险在本届亚宠展上宣布与支付宝线下支付创新功 能"碰一下"合作，通过融合"碰一下"NFC（近场通信）技术，提升购买宠物险和理赔服务的 便捷性。 "如今，智慧科技已经融入生活方方面面，我们想让科技的便利也惠及每一位'毛孩 子'。"众安宠物险主理人春颖表示，"碰一下"正在改变很多支付场景，如今众安保险把这个 便捷体验带到了宠物领域——只需拿出手机"碰一下"，就能解锁宠物生活的各种应用场景。 与此同时，众安保险还为宠物险用户提供"NFT（非同质化代币）宠物数字身份证"系列 数字藏品，通过区块链技术，为宠物及其主人构建独一无二的数字身份资产，并开启宠物数 字互动体验。 8月20日至24日，第27届亚洲宠物展（下称"亚宠展"）在上海新国际展览中心举行。今 年亚宠展以 ...

在"悦己经济"与"情感消费"浪潮驱动下，"它经济"正不断释放潜力：2024年我国城镇宠物猫达7153万 只、宠物狗达5258万只，城镇宠物（犬猫）市场规模超3000亿元，预计2027年将冲刺4000亿元大关。随 着养宠主力军呈现年轻化、高学历化特征，"宠物即家庭成员"的消费观念又推动市场从"量"的扩张转 向"质"的深耕，逐步向医疗等高附加值产业链辐射。而在2025年亚洲宠物展览会（以下简称"亚宠展"） 上，新华财经观察到，作为医疗生态关键一环的宠物药市场正经历深刻的结构性变革。 白热化竞争格局 全球动保（动物保护）行业的业务结构分布，已为市场发展趋势划定清晰轨迹。跨国动保企业勃林格殷 格翰披露，当前其全球动保业务中，伴侣动物业务占比达67%，显著高于畜禽业务的33%。以其为代 表，欧美发达国家动保市场普遍呈现相似的业务结构特征。这种"宠物业务为主、禽畜业务为辅"的格局 并非偶然，而是成熟市场"宠物拟人化"消费趋势的必然结果——宠物药市场成为动保行业的增量板块， 也由此确立了"宠物经济主导"的全球行业基准。 反观中国市场，目前仍以畜禽业务为主导、宠物业务占比尚低，与欧美等发达市场形成显著差异。不 过，国内企业已 ...

证券研究报告：食品饮料|行业周报 发布时间：2025-08-25 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 17416.22 | | 52 | 周最高 | 19809.29 | | 52 | 周最低 | 14118.56 | 行业相对指数表现 2024-08 2024-11 2025-01 2025-03 2025-06 2025-08 -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 28% 32% 食品饮料 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 近期研究报告 《圣贝拉（2508.HK）：产康全周期业务 快速增长，经调利润弹性释放》 - 2025.0 ...

动保行业包括生物制品、疫苗、原料药、化学制剂和饲料添加剂等产品。这些 产品在养殖产业链中起到重要作用。根据统计局数据，以 2024 年为例，全国 中国动保市场仍面临国际竞争压力，但国产替代趋势正在形成，如速腾 在中国地区收入明显下降，本土企业逐渐缩小差距，创新药出口有望实 现突破。 动保行业未来增长点在宠物医疗领域，国内企业需积极突破经济动物和 国际市场，关注瑞普生物、科前生物、回云生物等企业，以及普莱克、 金河生物、生物股份和中牧股份等。 行业回归创新驱动，宠物药品及出海拓展成长空间 20250824 摘要 生猪养殖规模化提升，下游议价能力增强，动保行业内卷加剧，毛利率 从 2020 年的 35%以上降至 2023 年的不到 31%，中小型企业面临更 大生存压力。 动保行业创新后劲不足，同质化严重，一类新兽药证书数量明显减少， 产品价格战加剧，如口蹄疫苗单价从 2020 年的 1.45 元/毫升降至 2023 年底的 0.98 元/毫升，降幅超 32%。 动保产品在生猪养殖成本中占比略超 5%，但疫病风险是养殖业面临的 最大风险，对动保产品需求具有刚性，国内生猪养殖环境复杂，疫病对 养殖业构成重大困扰。 一 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is not explicitly stated in the provided documents, but the report indicates a positive outlook for the second half of the year, suggesting potential for improvement in performance [1][2]. Core Views - The company reported a revenue of 888 million yuan in H1 2025, representing a year-on-year increase of 9.3%, and a net profit attributable to the parent company of 102 million yuan, up 7.4% [1]. - In Q2 2025, the company experienced a revenue decline of 6.1% to 403 million yuan and a net profit decrease of 9.1% to 48 million yuan, attributed to tariff impacts [1][2]. - The company maintains a strong customer base with high entry barriers for suppliers, leading to strong customer retention and stable growth in the U.S. market despite tariff disruptions [2]. - The company’s production capacity has expanded significantly, with domestic pet pad capacity reaching 4.6 billion pieces and overseas capacity in Cambodia expected to improve exports to the U.S. in H2 2025 [2]. Financial Performance Summary - For H1 2025, the company's main product, pet pads, generated revenue of 764 million yuan, a year-on-year increase of 7.3% [2]. - The gross margin for Q2 2025 was 19.1%, with a net profit margin of 11.9%, indicating stable profitability despite slight declines [3]. - The company’s operating cash flow for Q2 2025 was 118 million yuan, showing strong cash flow performance [3]. - Profit forecasts for 2025-2027 estimate net profits of 240 million, 290 million, and 350 million yuan, respectively, with corresponding P/E ratios of 20.2X, 16.3X, and 13.4X [3].

近日，第27届亚洲宠物展览会正于上海举行，场馆内人山人海、展台前排起长队……在这股热潮背后， 是中国宠物经济的"滚烫"发展态势。数据显示，45.3%的年轻人正处于养宠状态，超半数年轻人有过养 宠经历，年轻群体已成为支撑宠物市场发展的核心力量。 市场热度更吸引资本密集入场布局：一级市场方面，线上平台、宠物医疗、宠物用品等细分赛道均成投 资热点；二级市场上，宠物经济指数年内涨幅达28.11%，跑赢同期大盘。机构表示，宠物经济并非阶 段性热点，有望成为贯穿消费周期、兼具高成长性与强韧性的稳健增长赛道。 群体变化：年轻"铲屎官"撑起宠物经济 本届亚宠展吸引超2600家展商齐聚一堂，以31万平方米的超大展览面积再度刷新规模纪录。记者走访发 现，亚宠展开展首日便呈现出火爆景象。场馆内人山人海，多个展台前早早排起了长队，展现出国内宠 物消费市场的火热态势。 来自江苏泰州的宠物主小王便是众多参展者中的一员。在接受记者采访时，她表示，自己特意从泰州赶 来参会，没想到首日人流量就如此之大。此次前来，她不仅计划为家中4只猫、2只狗采购性价比高的粮 食和用品，还打算在各大展台参与互动 "薅羊毛"。 Soul 旗下 Just So S ...

本报记者李凯旋北京报道 值得关注的是，今年3月份，大千生态投资设立了全资子公司江苏千宠家科技有限公司。这一公司致力 于打造一站式养宠生态服务品牌，为宠友和泛宠友提供养宠全周期服务。大千生态也开始了跨界转型之 路。 跨界转型的确会面临较大考验。8月16日，大千生态环境集团股份有限公司（603955.SH）（下称：大 千生态）发布了今年上半年业绩报告。数据显示，今年上半年，大千生态归属于上市公司股东的净利润 为-1590.26万元，同比下降223.94%，出现亏损，经营活动产生的现金流量净额同样为负值。 据悉，千宠家目前以线下门店为主，通过"体验+零售"的模式，实现全场景服务覆盖，为顾客提供互动 零售体验。截至上半年末，千宠家已经在北京、上海、南京、杭州等核心城市铺设了20家宠胖胖品牌线 下宠物综合服务门店，同时拓展网络电商等新消费渠道。 值得关注的是，大千生态在今年上半年正式跨界宠物经济，开展了宠物服务线下门店等业务，新业务导 致公司销售费用暴增超过1000%。8月22日，大千生态方面对《华夏时报》记者表示："公司将于月底召 开业绩说明会，目前没有接受采访的其他安排。" 分业务来看，今年上半年，大千生态的生态建 ...