长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 知名创新型生物制药企业科兴制药（688136.SH）拟甩卖子公司。 6月10日晚，科兴制药公告，公司拟将持有的全资子公司深圳同安医药有限公司（以下简称"同安医 药"或"标的公司"）100%的股权转让，价格为1500万元。科兴制药称，转让子公司，有利于降低管理成 本，提高资产运营效率。 近期，科兴制药备受市场关注，股价表现强势，年初以来翻倍上涨。 而在今年6月4日晚间，公司公告，控股股东深圳科益医药控股有限公司（简称"科益医药"）拟减持公司 不超过3%的股权。如果顶格减持，按公告当日收盘价计算，科益医药将套现超过3亿元。 2020年，科兴制药登陆A股市场，上市当年即业绩变脸，并在2022年、2023年连续亏损。2024年及今年 一季度公司实现了扭亏为盈，且同比大幅增长，但净利仍然处于低位。 长江商报记者发现，2024年，科兴制药的研发投入大幅缩水。当年研发费用约为1.68亿元，较上年下降 51.30%。 股价涨1.5倍后大股东拟减持 科兴制药的大股东抛出了减持计划，受到了市场质疑。 Wind数据显示，今年一季度，曾被市场称为"医药女王"的葛兰管理的中欧健康基金增持了科兴制药 ...

6月4日，科兴制药发布股票交易异常波动公告，其股票连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过 30%，根据相关规定，属于股票交易异常波动情形。科兴制药提醒，其在研的多个创新药项目尚处于临 床前阶段，后续进展尚存不确定性。近年来，科兴制药的研发投入不断缩水，作为一家创新型生物制药 企业，科兴制药该如何破局？ 创新药项目研发具有不确定性 在上市之前的三年（2017年至2019年），科兴制药业绩稳步增长，利润从0.59亿元增至1.6亿元，年均增 速超70%。但是随着2020年上市，公司业绩大变脸，利润不仅没有增长，且常年下滑。 2020年至2022年，科兴制药分别实现净利润1.39亿元、9021.06万元、-9029.52万元。此外，因2023年业 绩预告内容不准确、未能维持自愿信息披露的持续性与透明度以及在募集资金使用于现金管理上的操作 不符合规范等问题，科兴制药及相关责任人还收到了上海证券交易所的监管警示。 2024年，科兴制药终于实现盈利。相关年报显示，公司实现营收14.07亿元，同比增长11.75%；归母净 利润3148万元，同比扭亏为盈。对此，科兴制药表示，报告期内，公司主业稳健向好，尤其是白蛋白紫 杉醇 ...

Group 1 - The company signed an exclusive agreement with Pfizer for the global development, production, and commercialization rights of its PD-1/VEGF bispecific antibody SSGJ-707, excluding mainland China, with an upfront payment of $1.25 billion and potential milestone payments of up to $4.8 billion [1] - The agreement also includes a tiered sales revenue sharing based on product sales in the licensed regions, and Pfizer will purchase $100 million worth of common stock in the company upon the agreement's effective date [1] - The company maintains its profit forecast, expecting net profits of 2.328 billion, 2.612 billion, and 2.938 billion yuan for 2025-2027, with corresponding EPS of 0.97, 1.09, and 1.23 yuan per share, resulting in a current PE of 9.3, 8.3, and 7.4 times [1] Group 2 - SSGJ-707 has shown excellent ORR and DCR in the treatment of NSCLC patients, indicating its best-in-class potential, and has received breakthrough therapy designation from the National Medical Products Administration for first-line treatment of PD-L1 positive locally advanced or metastatic NSCLC [2] - The company is advancing clinical research for SSGJ-707 in other areas, including colorectal cancer and gynecological tumors, and has received FDA IND approval [2] - The company’s existing products, such as Tebentafusp, are expected to see growth due to successful negotiations for zero price reduction in 2024 and the addition of new indications, contributing to cash flow [2]

Core Viewpoint - The collaboration between 3SBio and Pfizer for SSGJ-707 marks a significant milestone in the Chinese biopharmaceutical industry, with a total upfront payment of $1.25 billion and potential milestone payments reaching up to $4.8 billion, indicating strong market confidence in the drug's potential [1][2]. Group 1: Licensing Agreement and Financial Implications - 3SBio has granted Pfizer global development, production, and commercialization rights for SSGJ-707 outside of mainland China while retaining rights for mainland China and granting Pfizer commercialization options [1]. - The agreement includes a non-refundable upfront payment of $1.25 billion and potential milestone payments of up to $4.8 billion based on development, regulatory approvals, and sales [1]. - Additionally, 3SBio will receive a tiered sales royalty based on product sales in the licensed regions [1]. Group 2: Clinical Development and Pipeline - SSGJ-707 has shown significant anti-tumor activity and good safety in Phase II clinical trials, positioning it as a potential best-in-class therapy [2]. - The drug is currently undergoing four Phase II clinical studies in China, targeting various cancers including PD-L1 positive non-small cell lung cancer (NSCLC) and advanced gynecological tumors [2]. - Future catalysts for SSGJ-707 include Pfizer's overseas clinical progress, advancements in domestic Phase III trials, and data releases from major conferences like ASCO [2]. Group 3: Existing Product Portfolio and Growth Potential - 3SBio's existing core products are mature and leading in their respective segments, with expected stable growth [2]. - Key products include Terbinafine, which is the company's top-selling product, and Erythropoietin, which has new indications covered by insurance, opening up significant market potential [2]. - The company is also focusing on oral paclitaxel and other promising candidates in its pipeline, indicating a robust growth strategy [3]. Group 4: Financial Forecast and Market Valuation - The projected peak sales for SSGJ-707 are estimated at $8.5 billion, with a 10% sales royalty contributing to a market value of approximately 35 billion [4]. - The domestic peak sales are estimated at $5 billion, contributing an additional 15 billion in market value [4]. - The total target market capitalization is around 80 billion, with significant adjustments to net profit forecasts for 2025-2027, reflecting strong growth expectations [4].

707 重磅 BD 授权辉瑞，公司发展迈向新征 程 买入（维持） 证券研究报告·海外公司点评·药品及生物科技(HS) 三生制药（01530.HK） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 7,836 | 9,108 | 19,229 | 13,174 | 14,885 | | 同比(%) | 14.08 | 16.24 | 111.13 | (31.49) | 12.98 | | 归母净利润（百万元） | 1,549 | 2,090 | 9,908 | 4,474 | 5,169 | | 同比(%) | (19.09) | 34.93 | 373.98 | (54.85) | 15.54 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.65 | 0.87 | 4.13 | 1.87 | 2.15 | | P/E（现价&最新摊薄） | 28.43 | 21.07 | 4.45 | 9.85 | 8.52 | [Table_T ...

相关研究报告 医药生物/生物制品 三生制药（01530.HK） 2025 年 05 月 22 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/5/21 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 20.850 | | 一年最高最低(港元) | 22.000/5.470 | | 总市值(亿港元) | 500.10 | | 流通市值(亿港元) | 500.10 | | 总股本(亿股) | 23.99 | | 流通港股(亿股) | 23.99 | | 近 3 个月换手率(%) | 134.69 | 股价走势图 数据来源：聚源 -80% 0% 80% 160% 240% 320% 2024-05 2024-09 2025-01 三生制药 恒生指数 《核心品种持续发力，多款创新药进 入收获期—港股公司首次覆盖报告》 -2025.3.27 与辉瑞就 SSGJ-707 达成授权，创新价值弹性兑现 ——港股公司信息更新报告 | 余汝意（分析师） | 余克清（分析师） | 刘艺（联系人） | | --- | --- | --- | | yuruyi@kysec.cn | yukeqing@kysec.cn | ...

特比澳、蔓迪等核心产品高速增长，有望支撑公司未来主业稳健增长。特比澳24 年销售50.6 亿元，同 比保持20.4%高增长，市占率34.3%，且24 年医保谈判成功零降价续约并新增儿童ITP 适应症，未来有 望持续增长。促红素双品牌24 年销售10.2亿元，同比+8.3%，市占率42%稳居第一。蔓迪生发24 年销售 13.4 亿元，同比+18.9%，尤其24H2 蔓迪销售恢复高增长，后续通过不断开发新系列品种，品牌销售有 望持续增长。此外，公司不断与众多药企达成创新合作，例如HER3/EGFR 双抗ADC、HER2 ADC、克 立福替尼、口服紫杉醇、GLP1 等，有望提供业绩增量。 盈利预测与评级：考虑12.5 亿美金首付款于25 年确认，预计公司归母净利润分别为97.88/29.88/34.72 亿 元，同比增速分别为368.2%/-69.5%/16.2%，当前股价对应PE 分别为4/14/12 倍。25 年公司经调整净利 润有望达23 亿元，参考瀚森制药、石药集团、康哲药业、中国生物制药等可比公司，给予10 倍PE，主 业合理估值约230 亿元。本次BD 交易金额超预期，我们上调707 双抗海外峰值至50 ...

三生制药（01530.HK） 2025 年 05 月 22 日 投资评级：买入（维持） 医药生物/生物制品 | 日期 | 2025/5/21 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 20.850 | | 一年最高最低(港元) | 22.000/5.470 | | 总市值(亿港元) | 500.10 | | 流通市值(亿港元) | 500.10 | | 总股本(亿股) | 23.99 | | 流通港股(亿股) | 23.99 | | 近 3 个月换手率(%) | 134.69 | 股价走势图 数据来源：聚源 -80% 0% 80% 160% 240% 320% 2024-05 2024-09 2025-01 三生制药 恒生指数 相关研究报告 《核心品种持续发力，多款创新药进 入收获期—港股公司首次覆盖报告》 -2025.3.27 与辉瑞就 SSGJ-707 达成授权，创新价值弹性兑现 ——港股公司信息更新报告 | 余汝意（分析师） | 余克清（分析师） | 刘艺（联系人） | | --- | --- | --- | | yuruyi@kysec.cn | yukeqing@kysec.cn | ...

5月20日，三生制药（01530.HK）宣布与辉瑞达成一项总额高达60.5亿美元的授权协议，将其自主研发 的PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的全球（除中国内地）开发、生产和商业化权益独家授予辉瑞， 同时保留该产品在中国内地的权益。 国产双抗出海首付款记录再次刷新 创新价值逐步兑现 根据协议，三生制药及沈阳三生将保留SSGJ-707在中国内地的开发、生产、商业化权利。基于届时商 定的财务条款，三生制药将授予辉瑞对SSGJ-707在中国内地开展商业化的选择权。三生制药将获得12.5 亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款。公 司还将根据授权地区的产品销售额收取两位数百分比的梯度销售分成。此外，辉瑞将于协议生效日认购 三生制药价值1亿美元的普通股股份。 值得注意的是，此次三生制药SSGJ-707的12.5亿美元的首付款，再次刷新了国产双抗出海的首付款记 录。2022年，康方生物双特异性抗体依沃西（PD-1/VEGF，AK112）与Summit公司在美国、加拿大、 欧洲和日本（许可地区）的开发和商业化，获得5亿美元的首付款。不过，该交易总金额包括开发，注 ...

有投资者询问，未来两年公司会有哪些比较有前景的重磅品种。管理层介绍，公司2025年已有乳果糖口服溶液一个仿 制药获批上市，注射用头孢西丁钠（1.0g）、注射用头孢他啶（1.0g、1.5g）两个品种通过仿制药一致性评价。 公司将强力推进在研项目，预计近两年将有磷酸奥司他韦干混悬剂、蛋白琥珀酸铁口服溶液等仿制药获批，以及拉西 地平片、注射用头孢哌酮钠舒巴坦钠等品种将通过仿制药一致性评价。根据公司研发中长期规划，公司将继续聚焦心 脑血管、消化代谢、呼吸系统、抗感染、抗肿瘤等主要疾病领域，大力开展老年人用药、儿童用药和大健康产品的开 发，力争研发出具有质量和成本竞争力、技术差异化优势的产品。 5月14日，哈药股份参与黑龙江辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日暨业绩说明会。会上管理层介绍，公司 GNC中国业务近年来收入大幅增加，利润稳步提升，但在费用管理方面仍存在优化空间。未来，公司将积极挖掘商业 合约推广潜力，多举措积极推进降本增效工作，降低销售费用投入，提高费用投放的精准性，不断加强销售费用精细 化管理。同时，紧盯市场动态，强化品牌价值，促进GNC中国业务合规、高质量发展。 此外，管理层也介绍，促红素作为经典 ...