机构：东吴证券 研究员：朱国广/刘若彤 2024 年利舒安去甲肾上腺素纳入第十批国家集采，对业绩造成短期压制。 然而公司三年内的增量品种较多，覆盖面较广，有望贡献部分业绩增量，包括1）呼吸及危重症领域， STC3141 脓毒症产品II 期临床达到终点，我们根据其患病人数约500 万人，假设治疗率65%，并中性假 设达峰时，STC3141市占率20%且单价为8 千元，风险校正后中性预测销售峰值100 亿元，有望成为大 单品，建议密切关注其临床研发至上市进度及海外授权进展、2022年诺华合作产品恩卓润/恩明润茚达 格莫和茚达特罗莫米松吸入粉雾剂、2024 年新收购的产品布地奈德鼻喷雾剂、2025 年4 月首仿上市的 丙酸氟替卡松；2）五官科领域，伐尼克兰鼻喷雾剂于2024 年底获批上市、脉血康于2024 年收购多普泰 医药获得、在研还有术后抗炎镇痛、翼状胬肉、干眼症、蠕形螨睑缘炎等多管线并进；3）心脑血管急 救领域，2025 年收购天津田边获得合心爽/合贝爽地尔硫片/胶囊、安步乐克沙格雷酯、2023 年底首仿 上市的力美通依普利酮片。 传统业务稳定增长，新赛道贡献高增长：公司主营覆盖核药及心脑血管精准介入、制药科 ...

证券研究报告 远大医药 (512 HK) 港股通 传统业务远航稳舵,核药布局大业新程 | 华泰研究 | | | 首次覆盖 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 19 日│中国香港 | 生物医药 | 首次覆盖远大医药，给予"买入"评级，目标价 10.15 港币(25 年 17x PE)。 公司是业务横跨制药科技、生物科技、核药及心血管精准介入的国际化布局 药企。我们看好其发展为中国核药产业最重要的参与者之一。此外,传统业 务(制药科技+生物科技板块)维持稳健增长,为公司未来发展提供坚实基础。 核药：Y90 微球焕发商业化新机，差异化管线聚焦肿瘤诊疗一体化 公司有国内稀缺的兼具商业化产品及差异化管线的核药布局。该板块收入或 于 25-27 年快速爬坡：1)Y90 微球(销售峰值或超 30 亿港币):目前该疗法渗 透率非常低，后续医院准入+新适应症拓展+潜在商保普及或驱动该产品放 量。2)全球进展领先的核药管线:通过 BD 收获 12 款产品(介入治疗+RDC)， 专注肿瘤诊疗一体化。3)成都生产基地投入运营或驱动板块效率提升。 制药科技：专注独家品种潜力挖掘，多 ...