证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20250701 7 月港股金股：利好落空后的利好 2025 年 07 月 01 日 [Table_Tag] [观点Table_Summary] ◼ 5 月开始，金管局因港币触及强方保证，下场干预，资金入港，hibor 利 率下跌，投资者觉得是利好。后来发现，这些进来的资金并没有大幅流 入股票，利好变成利空。两个月前阶段性卖出股票离场的资金，因为一 直没有等到市场下跌，在时间成本影响下，不得不在近期再次买入股票， 或将利好港股。 -此前利好：5 月份，资金入港， hibor 下跌，投资者预计增量资金入场。 -转落空：投资者发现，入港资金的投资去处，是存款、套息交易、债券、 打新股和加密货币等。这些资金并没有大幅投资二级市场股票。即使打 新股，上市后就立刻卖出。比如，海天味业获得超过 60 倍认购，但上 市后价格持平，没有上涨。说明部分资金在上市便锁定收益，并不停留 在股市上。 -或将转利好：有些资金仍然会依据过去三年的经验，在市场高位卖出， 然后等待市场下跌后再买入。经历了 5 月香港大规模资金入场，压低利 率后，转为利空，市场迟迟没有下跌。直到现在，这些资 ...

Core Viewpoint - The company is experiencing stable growth in traditional business while new sectors are contributing significantly to high growth, particularly in nuclear medicine, cardiovascular precision intervention, pharmaceutical technology, and biotechnology [1] Group 1: Nuclear Medicine Development - The demand for nuclear medicine is increasing due to aging populations and rising cancer incidence, leading to market expansion for diagnostic and therapeutic applications [1] - The core commercial product, Yttrium-90 microspheres, is expected to grow over 140% in 2024, supported by training of over 1,100 doctors across more than 70 hospitals and inclusion in 45 health insurance plans [1] - The company has 12 innovative RDC products in its pipeline, with 4 approved for clinical research and 3 in Phase III trials, including TLX591-CDx for prostate cancer and TLX250-CDx for renal cell carcinoma [1] Group 2: New Product Opportunities - The company has a diverse range of existing products, but the inclusion of Lishuan in the 10th batch of national procurement is expected to exert short-term pressure on performance [2] - New products in sepsis (STC3141) and ophthalmology are anticipated to have significant market potential, with STC3141 projected to reach peak sales of 10 billion yuan based on a 20% market share and a unit price of 8,000 yuan [3] - The company is also advancing in the ENT field with multiple products in development, including a nasal spray expected to be approved by the end of 2024 [3] Group 3: Financial Projections - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 12.203 billion, 13.292 billion, and 14.663 billion HKD, with net profits of 2.076 billion, 2.422 billion, and 2.764 billion HKD respectively, indicating a low valuation compared to peers [4] - The current price-to-earnings (PE) ratios are projected at 15, 13, and 11 times for the respective years, compared to an average of 25, 23, and 20 times for comparable companies, suggesting the company is undervalued [4]

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [1][10]. Core Insights - The company is expected to experience significant growth in its nuclear medicine sector, with the STC3141 sepsis product projected to become a major global drug. The report emphasizes the potential of new products in various therapeutic areas, including respiratory, critical care, and ophthalmology [3][9]. - The company has a diversified product portfolio and a robust pipeline, with a focus on innovative therapies and strategic acquisitions to enhance its market position [9][18]. Summary by Sections 1. Company Overview - The company operates in three main segments: nuclear medicine, pharmaceutical technology, and biotechnology, with a strong emphasis on innovation and market expansion through acquisitions [9][18]. 2. Nuclear Medicine Sector - The nuclear medicine segment is rapidly growing, with a focus on the core product Yttrium-90 (Y[90]) and a pipeline of 12 innovative products targeting various cancers. The company has established partnerships with leading international firms to enhance its research and development capabilities [9][35][37]. 3. Pharmaceutical Technology - The pharmaceutical technology segment is expected to see growth from new products in the respiratory and critical care fields, as well as in ophthalmology. The company is well-positioned to capitalize on the market opportunities presented by these new therapies [3][9]. 4. Financial Projections - The company forecasts revenue growth from 116.45 billion HKD in 2024 to 146.63 billion HKD by 2027, with net profit expected to rise from 24.68 billion HKD to 27.64 billion HKD in the same period. The projected P/E ratios indicate that the company is undervalued compared to its peers [1][10][24]. 5. Market Potential - The global nuclear medicine market is projected to grow significantly, with estimates suggesting a rise from 10.7 billion USD in 2023 to 22.8 billion USD by 2030. The Chinese market for radiopharmaceuticals is also expected to expand rapidly, driven by increasing demand and regulatory support [36][38].

实际上，有着"男性沉默杀手"之称的前列腺癌，是全球最为常见的男性癌症之一，且伴随着人口老龄化的加剧，其患者规模也正不断扩大。根据Frost & Sullivan统计，2020年中国前列腺癌患者数为44万人，四年复合增长率达26.8%，预计2025年将增长至108万人。根据GLOBOCAN 2022数据，全球前列腺癌 的发生率ASR为29.4，死亡率ASR为7.3，其中亚洲死亡占比为全球第一，占全球死亡人数的30.3%。 此次估值重构背后，是公司创新药产业化的"三重爆发"——技术平台进入兑现周期、国际化产线全面投产、头部产品市场准入落地，创新研发利好信息包 括：全球创新产品STC3141在中国开展的II期临床研究成功达到临床终点，创新放射性核素偶联药物TLX591-CDx 中国III期临床研究完成全部患者入组给药 并计划今年内递交上市申请，全球创新放射性核素偶联药物 TLX591 加入国际多中心 III 期临床试验的申请已获中国药监局受理，肝癌创新精准诊断RDC产 品GPN02006临床结果将亮相SNMMI大会，全球领先的核药研发及生产基地取得甲级《辐射安全许可证》并即将投入运营，泌尿系统肿瘤早检产品在中国大 ...

2025 年 05 月 18 日 生物医药Ⅱ 新药周观点：脓毒症治疗迎来新突破， 远大医药 STC3141 中国 2 期成功 本周新药行情回顾： 2025 年 5 月 12 日-2025 年 5 月 16 日，新药板块涨幅前 5 企业：君 圣泰（19.78%）、德琪医药（18.34%）、嘉和生物（14.48%）、科济 药业（14.46%）、复宏汉霖（12.34%）；跌幅前 5 企业：歌礼制药（- 17.10%）、康宁杰瑞（-8.72%）、云顶新耀（-7.77%）、泽璟制药（- 7.18%）、创胜集团（-6.96%）。 本周新药行业重点分析： 脓毒症治疗存在严重未满足临床需求，近日远大医药宣布其开发的全 球创新药物 STC3141 在中国开展的用于治疗脓毒症的 II 期临床研究 成功达到临床终点，标志着脓毒症治疗迎来新的突破。 脓毒症(sepsis)是感染引起宿主反应失调,导致危及生命的器官功能 损害的症候群,是一个高病死率的临床综合征。根据 WHO 的数据，2017 年全球估计有 4890 万例脓毒症病例和 1100 万例脓毒症死亡病例。 当前脓毒症治疗主要以对症治疗为主，主要包括药物治疗（抗生素、 血管加压 ...

2025 年 05 月 18 日 生物医药Ⅱ 新药周观点：脓毒症治疗迎来新突破， 远大医药 STC3141 中国 2 期成功 2025 年 5 月 12 日-2025 年 5 月 16 日，新药板块涨幅前 5 企业：君 圣泰（19.78%）、德琪医药（18.34%）、嘉和生物（14.48%）、科济 药业（14.46%）、复宏汉霖（12.34%）；跌幅前 5 企业：歌礼制药（- 17.10%）、康宁杰瑞（-8.72%）、云顶新耀（-7.77%）、泽璟制药（- 7.18%）、创胜集团（-6.96%）。 本周新药行业重点分析： 脓毒症治疗存在严重未满足临床需求，近日远大医药宣布其开发的全 球创新药物 STC3141 在中国开展的用于治疗脓毒症的 II 期临床研究 成功达到临床终点，标志着脓毒症治疗迎来新的突破。 脓毒症(sepsis)是感染引起宿主反应失调,导致危及生命的器官功能 损害的症候群,是一个高病死率的临床综合征。根据 WHO 的数据，2017 年全球估计有 4890 万例脓毒症病例和 1100 万例脓毒症死亡病例。 当前脓毒症治疗主要以对症治疗为主，主要包括药物治疗（抗生素、 血管加压药、静脉输液等）、支 ...

5月12日晚间，远大医药再次披露一款全球创新在研放射性核素偶联药物TLX591-CDx新进展。该药的 中国三期临床试验已完成全部患者入组给药，并计划今年在中国递交新药上市申请，这已经是5月6日以 来远大医药公布的第三项重大创新研发进展。5月7日-5月12日，远大医药股价强势上涨，并在5月12日 达到8.95港元/股的历史高点。5月13日股价略有回落，截至收盘，股价为8.29港元/股，5月7日至5月13 日区间累计涨幅38.4%。 今年随着医药股的回暖，创新药的地位愈发明显，市场信号逐渐显现。开源证券5月12日发布研报指 出，产业调整已接近尾声，医药指数已先行企稳回升。当前产业创新发展全力推进，政策稳中向好，老 龄化背景下未满足的临床需求快速增长，企业创新能力不断提升，创新药板块有望迎来新机遇。 三款创新药有新进展 远大医药是全球仅有的四家实现创新核药商业化的药企之一。其5月12日披露的公告显示，TLX591- CDx是一款全球创新、基于放射性核素-小分子偶联技术的靶向前列腺特异性膜抗原（PSMA）的诊断型 放射性药物，适用于转移性前列腺癌及复发性前列腺癌的诊断。 远大医药2024年年报数据显示，核药板块核心产 ...

[Table_IndustryInfo] 2025 年 05 月 11 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业创新药周报（5.5-5.9） 2025 年 5 月第二周创新药周报 A 股和港股创新药板块及 XBI 指数本周走势 西南证券研究院 [Table_Summary] 2025 年 5月第二周，陆港两地创新药板块共计 39个股上涨，67个股下跌。其中 涨幅前三为海创药业-U（22.76%）、长春高新（8.99%)、众生药业（8.98%）。 跌幅前三为复宏汉霖（-12.64%）、康诺亚-B（-12.40%）、博安生物（-11.77%）。 本周 A 股创新药板块上涨 2.33%，跑赢沪深 300 指数 0.33pp，生物医药上涨 0.75%。近 6 个月 A 股创新药累计上涨 5.43%，跑赢沪深 300 指数 9.13pp， 生物医药累计下跌 10.55%。 本周港股创新药板块下跌 2.14%，跑输恒生指数 3.75pp，恒生医疗保健下跌 3.75%。近 6 个月港股创新药累计上涨 22.08%，跑赢恒生指数 4.47pp，恒生医 疗保健累计上涨 18.10%。 本周 XBI 指数 ...

行 业 研 究 华福证券 医药生物 2025 年 05 月 11 日 脓毒症：免疫稳态疗法迎来新突破，建议关注远 大医药 投资要点： 行 业 定 期 报 告 行情回顾：本周（2025 年 5 月 6 日- 2025 年 5 月 9 日）中信医药指数 上涨 1.0%，跑输沪深 300 指数 1.0 pct，在中信一级行业分类中排名第 26 位；2025 年初至今中信医药生物板块指数上涨 1.3%，跑赢沪深 300 指数 3.6pct，在中信行业分类中排名第 13 位。本周涨幅前五的个股为：常山药 业（+23.59%）、海创药业（+22.76%）、香雪制药（+19.64%）、金凯生 科（+18.98%）、南华生物（+16.46%）。 脓毒症——免疫稳态疗法迎来新突破，建议关注远大医药：脓毒症 （Sepsis）是感染、严重创（烧、战）伤、外科大手术、休克等重症患者的 一种常见并发症，进一步发展可导致多器官功能障碍综合征 (MODS)，是 临床危重患者的最主要死亡原因之一。脓毒症可以由任何部位的感染引起。 （1）脓毒症患者众多，死亡率高。根据文献数据，2017 年全球约有 4890 万脓毒症患者，年死亡人数达 110 ...

智通财经APP获悉，近日，港股创新药龙头企业远大医药(00512)股价持续走高，已实现强势4连涨，今 日盘中涨幅再超7%，周内涨幅超20%，短期股价已走出翻倍行情。这一强势表现背后，是公司在多个 领域接连取得的创新成果：公司全球创新药STC3141国内治疗脓毒症的II期临床达到临床终点，核药抗 肿瘤诊疗领域全球创新放射性核素偶联药物(RDC) TLX591加入国际多中心III期临床试验的申请获得国 家药监局受理。此外，远大医药还获得知名投行中金公司的再次力挺，第二次上调其目标价超10%至8 港元。 远大医药凭借其全球领先的研发实力，近年来在核药抗肿瘤诊疗、呼吸及危重症、眼科等多个业务领域 连续实现创新突破，创新管线加速兑现，未来有望持续领跑行业并走出独立行情，开启新一轮价值重估 周期。 重症领域重磅突破：STC3141或填补百亿级临床治疗空白 在呼吸及危重症板块，远大医药自主开发的、拥有全球知识产权的全球创新药STC3141在国内用于治疗 脓毒症的II期临床近日成功达到了临床终点。 Wise Guy Reports数据显示，2024年全球脓毒症治疗药物市场规模为125.4亿美元，预计到2032年市场规 模将达 ...