上周（9月15日-19日）黄金市场受到美联储鹰派表态影响，价格呈现冲高回落走势。但在美国临时支 出法案受阻的背景下，避险情绪依然加持贵金属市场，整体调整幅度较为有限。 市场观点方面，过往一周（9．15~9．19）黄金资产在相对偏鹰派的美联储利率声明中冲高回落。美 联储如期降息25bps，市场选择首先交易2025年点阵图更鸽派的指引（年内剩余50BP的降息空间）， 随后交易2026年更鹰派的指引（2026年仅一次降息25BP）和发布会上鲍威尔偏鹰派的表态，这是黄金 周内冲高回落的主要原因。但未来美联储或将迎来从数据依赖到政治裹挟的重塑，米兰所代表的特朗 普意愿仍指向明年125BP的降息预期，联储压缩明年降息路径或也受到周内公布的强劲零售数据影 响，未来相关理事能否持续保持数据依赖的独立性需持续跟踪。 此外上周共和党与民主党临时支出法案均未能通过参议院投票。由于现存的支出法案仅能维持政府运 转到9月底，因此若未来两党不能尽快就支出内容达成一致，则联邦政府10月1日停摆的风险将大幅升 温，届时政治环境不确定性的风险或再度加剧市场波动，这也使得周内的黄金调整幅度较为有限，很 快再次获得避险买盘。从海外ETF和COME ...

上周（8.11~8.15）黄金市场再次于3400美元区域遇阻回落，因7月PPI数据显著超出预期。特朗普与普京 的会晤提升了俄乌冲突走向终结的可能性。国内投资者在权益市场向好背景下继续兑现黄金收益。 市场观点方面，过往一周随着美国官宣不会对黄金加征关税后，伦敦金和纽约金价差迅速收敛，并导致 全球金价走弱，市场回归到基本面数据交易。美国7月CPI同比2.7%持平前值，预期2.8%，环比0.2%符 合预期，核心CPI同比从2.9%反弹至3.1%，预期3%，环比0.3%符合预期，核心通胀受到服务成本上涨 的支撑，玩具等进口商品已经开始体现关税带来的价格上涨压力。上周四公布的PPI数据给火热的降息 预期浇了一盆冷水，7月PPI同比从2.4%反弹至3.3%，环比从0增加至0.9%，显著超预期，服务成本快速 上涨推动PPI走高，同时能源价格也出现反弹，关税落地后，美国通胀存在继续上行的空间，8月密歇根 大学一年期和五至十年期通胀预期再度反弹至4.9%和3.9%，货币政策进入进退维谷局面。 不过周内财长贝森特表示9月可以开始大幅降息且总降息幅度应在150BP以上。注意到美国财政部长通 常不愿就美联储利率做出具体决定，贝森特几 ...