【美国国债收益率变动有限，投资者聚焦政府停摆局面进展】周四早间，美国国债收益率整体保持稳 定，基准10年期、2年期和30年期美国国债收益率均微涨不足1个基点。尽管政府停摆已进入第九天，市 场依然等待局势的突破进展。由于资金问题陷入僵局，官方数据发布陷入停滞，投资者则将焦点转向美 联储最近一次会议的纪要，以寻找关于未来政策的线索。会议纪要显示，美联储官员在9月份降息行动 上达成共识，但对于未来的降息次数存在分歧。当前货币市场认为，美联储在10月再次降息的概率高达 95%。在政府停摆的背景下，美国财政赤字持续扩大，交易员们密切关注投资者对美国国债的需求状 况。周三进行的10年期国债拍卖过程相对顺利，这提振了市场对美国国债的信心。尽管政府停摆导致官 方数据发布受阻，但市场依然关注其他关键信息以进行投资决策。同时，投资者也在等待政府停摆问题 的解决，因为这可能对未来的政策和市场走势产生重要影响。此外，政府停摆还给市场带来不确定性， 增加了市场风险。投资者在权衡投资选择时，将充分考虑这些因素。在当前复杂的市场环境下，投资者 需要密切关注各种市场动态和政策变化，以做出明智的投资决策。 ...

Core Viewpoint - The seminar focused on the fluctuations of the Renminbi (RMB) exchange rate and the expectations of the Federal Reserve's policies, highlighting the interplay between U.S.-China economic relations and currency movements [1][3]. Group 1: RMB Exchange Rate Trends - Since April 2022, the RMB has been under pressure, depreciating from around 6.3 to below 7.3, with a stabilization around 7.3 in the second half of 2023 [4][5]. - The depreciation of the RMB post-2022 is attributed to the divergence in economic cycles and monetary policies between China and the U.S., leading to a negative interest rate differential [5][6]. - The RMB's exchange rate is not significantly deviating from its equilibrium level, with both upward and downward factors present, suggesting a need for a risk-neutral market approach [3][4]. Group 2: Factors Influencing RMB's Strength - The RMB's recent strength against the dollar is driven by the weakening of the "American exceptionalism" narrative, improvements in the Chinese economy, and a thawing in U.S.-China trade relations [3][9]. - Historical context shows that during Trump's first term, tariffs led to a depreciation of the RMB, but the current environment suggests a potential for appreciation due to various factors, including market sentiment and economic recovery [10][12]. - The RMB's appreciation is also supported by the Chinese government's proactive measures to mitigate external shocks and improve economic conditions [19][20]. Group 3: Federal Reserve Policy Outlook - The Federal Reserve is expected to continue with two more rate cuts in 2025, with the nature of these cuts being crucial for the dollar's performance [22][24]. - The Fed's independence is under threat due to political pressures, particularly from the Trump administration, which could impact its policy decisions and market perceptions [25][27]. - The Fed's dual mandate of managing employment and inflation is becoming increasingly complex, with rising inflation and a weakening labor market posing challenges [26][28]. Group 4: Implications for the Dollar and Global Markets - The weakening of the dollar is influenced by Trump's policies, which disrupt traditional economic cycles and could lead to a rebalancing of global assets favoring non-U.S. assets [32][33]. - The current environment suggests that the RMB may benefit from a weaker dollar, especially if U.S.-China trade relations stabilize and economic conditions improve in China [38][39].

我做中长线投资这么多年，一直觉得黄金不是"炒短线的热闹货"，它的涨势里藏着市场的小心思——要么是怕经济出幺蛾子，要么是担心钱变毛，大家都想 找个"稳当的去处"。现在这波涨，既有央行"托底"，又有高盛这样的机构喊着"还能涨"，可不是瞎跟风。 我是帮主郑重，干了20年财经记者，专盯市场里这些"疯涨背后的门道"，今天就跟大伙儿掰扯掰扯，这黄金为啥能一路猛涨。首先得说大机构的动作——高 盛刚把2026年底的金价预估往上调到4900美元，之前才估4300，这可不是拍脑袋乱涨，他们算着后面两年，各国央行还得接着买黄金，每年平均七八十吨， 尤其那些新兴市场央行，就想靠囤黄金把外汇储备"挪匀点"，别太依赖别的资产，这可是实打实的"大买家托底"，金价能稳得住、涨得动，这股力量最关 键。 可能有人说，央行买金跟咱们小老百姓没关系？其实不然，你想啊，这么大的买家天天进场"扫货"，黄金的"底气"能不足吗？咱们戴的金饰，原料价就跟着 国际金价走，期货涨了，金店的零售价自然跟着往上飘，这都是连锁反应。 大伙儿最近路过金店没？随便瞅个光面手镯，克价都飙到1157元了，比上半年买差不多得多掏小一千。更炸的是隔夜，纽约期金直接蹦上4000美元 ...

这周打开大宗商品行情，不少老玩家都忍不住念叨"这波动静够大"——铜价一下子飙出一年来最大单周涨幅，眼看就要摸到去年的纪录高点；金价更邪 乎，直接奔着七周连涨去了，离之前的历史高点就差口气；就连原油，也被特朗普的一句话搅得上下晃。我是帮主郑重，做了20年财经记者，盯大宗商 品这么多年，最清楚这种"热闹"背后，从来不是单一消息在推，得慢慢捋才知道门道。 先说原油，周五突然涨了点，表面看是特朗普给哈马斯下了最后通牒，说不接受停火计划就要有严重后果，这事儿一出来，大家立马担心中东那边的石 油供应会不会出问题，毕竟那儿可是全球原油的"命脉"之一，加上乌克兰又说炸了俄罗斯的炼油厂，短期确实给油价添了层"风险buff"。但你要是往深了 看，这周油价其实是跌了7.4%的，因为市场心里还揣着个大疑问——OPEC+马上要商量要不要加快复产，这可是直接关系到全球原油供需的大事；再加 上美国为了保伊拉克的原油出口一直在忙活，还有政府停摆的事儿，这些都让不少人对油价不敢太乐观。所以原油这波涨，更像是短期消息搅出来的波 动，中长线看，还得等OPEC+的决定和供需真章。 再看铜——这周最亮眼的当属它，单周涨了5.2%，创下一年来最大涨幅， ...

另外，美国联邦政府已停摆3天，数十万联邦雇员被迫休假或无薪工作，社保、环保等公共服务陷入停 滞。若停摆持续超过一周，可能引发市场对美国经济增速的下修担忧（如GDP增速下调），进一步强化 黄金的避险属性。 可以说，黄金一直处于疯狂状态，回调即是做多机会。周末需要密切关注中东（如以色列与周边武装冲 突）和东欧等地是否有新的紧张局势升级。其次，虽然重要经济数据（如非农）已因政府停摆推迟，但 仍需留意是否有关于美联储政策或美国政治局势的突发新闻。 从技术上来看，当前金价处于上升通道，日线图显示金价站稳3850美元关键阻力位（10月1日最高触及 3875.48美元），MACD红柱放大，5日均线与10日均线形成金叉，多头趋势完好。短期支撑位关注3760 美元（布林带中轨与趋势线支撑），若回调不跌破该位置，可视为多头入场机会。 因此，下周一操作思路还是看地缘政治和美国政府，若中东没有新的冲突产生或者美国政府谈判结果利 好，那么下周开盘逼近3885-3890美元的强阻力区且上行乏力时，可以谨慎尝试轻仓短空，止损设在 3900关口，目标可以依次下看。反之，有新的冲突，开盘震荡，那么可以是在回落3870-3880支撑一线 进场多 ...

消息面上，10月2日晚，黄金突然高台跳水，曾跌破3820美元/盎司，日内较最高点回落约80美元，此前一度大涨至3896美元/盎司。现货黄金今早 走势仍反复，现徘徊于3850美元/盎司附近。隔夜美联储官员释放谨慎信号，美联储洛根表示，预计失业率将小幅上升，但不会太高。政策仅略显 紧缩，这恰到好处，我们需对降息保持高度谨慎，绝不能过度放松，否则将不得不逆转政策。古尔斯比称，要谨慎避免过度提前降息。如果无法 获得官方失业率数据，美联储将根据所掌握的信息做出决定。 （原标题：港股异动 | 黄金股普遍走低 隔夜金价高台跳水 美联储官员释放谨慎信号） 智通财经APP获悉，昨日全线走强的黄金股今早普遍走低，截至发稿，集海资源(02489)跌4.52%，报1.9港元；中国白银集团(00815)跌4.35%，报 0.66港元；赤峰黄金(06693)跌3.32%，报31.44港元；灵宝黄金(03330)跌2.4%，报19.93港元。 ...

Core Viewpoint - The Vice Chairman of the Federal Reserve, Jefferson, anticipates that the U.S. economy will continue to grow at around 1.5% for the remainder of the year, indicating potential pressure on the labor market without Federal Reserve support [1] Economic Growth - Jefferson expects the U.S. economy to grow at approximately 1.5% for the rest of the year [1] - He supports a 25 basis point interest rate cut in the September meeting to balance the risks of inflation above target and increasing threats to the labor market [1] Labor Market - The labor market is showing signs of softening, suggesting it may face pressure without adequate support [1] Inflation Outlook - Jefferson predicts that inflation will begin to decline towards the Federal Reserve's 2% target level after this year [1] Policy Uncertainty - The impacts of the Trump administration's trade, immigration, and other policies are still evolving, leading to particularly high uncertainty in baseline forecasts [1] - Although tariffs have a lower impact on inflation and other economic aspects than some economists expected, Jefferson believes these effects will become more apparent in the coming months [1]

求有望在全球制造业企稳时为其带来额外弹性。操作上建议，区间波段交易为主，短期内注意回调风险。 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 体符合市场预期，受鲍威尔较预期更为鹰派的言论影响，降息预期边际下滑，但PCE数据的温和态势再次稳 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 固下月FOMC会议的25bps降息空间。资金方面，外盘黄金白银ETF均录得较大幅度净流入，市场看涨情绪 研究员: 廖宏斌 期货从业资格号F3082507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 仍维持高位。市场焦点仍在于美国经济数据与美联储政策取向。若本周公布的非农就业继续走弱，年内进 免责声明 一步降息的概率将再度抬升，为贵金属提供上行动能；但若通胀高企、经济保持韧性，美元与美债收益率 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 可能延续反弹，贵金属或再现回调压力。中长期来看，美国财政赤字与债务问题的长期化、关税不确 ...

黄金上周多头再度启动后，昨天开周又是破高，延续大涨，一路狂飙，直接突破了3800的关口，昨晚调 整后，今天涨穿3850，涨幅达到了90美金，多头不停，继续看涨3900。 昨天我们3815，再次空收获。 今天的走势 昨天黄金再破高，开周就是大涨。 连刷新高，直接捅破3800，到今天来到3850位置。 强势不改，加速冲刺阶段。 再次破高，不猜顶，而且有望看到3900的关口。 不过，涨势中，依然看调整的机会。 下方可先看3822的位置，看此位置支撑反弹。 此位置上方，不改涨势，继续看涨新高。 当然了，加速冲刺阶段，谨防大幅回调。 黄金连涨4个月后，到8月收官，黄金持续了4个月的横盘震荡格局，终于打破了。而且9月再次破历史新 高，一路连涨，单边涨势，月内涨幅达到了400美金。年内涨幅超1000美金，多头强势不改，再次延 续，不猜顶。同时，随时谨防大幅回调，可看到3790的区域。 操作方面，黄金多头雄起，一路连涨，看涨延续，关注3822和2790做多的机会。此外，黄金强势不改， 未见回调迹象，空单避让。 昨天主要因素： 一方面，美流动性危机，特朗普态度强硬，强调关门就让它关门吧，一句话，又引爆了定时炸弹，美政 府关门危 ...

中银证券全球首席经济学家管涛表示，人民币2025年逆势上涨，源于多方面原因。外部方面，美国例外论破产， 美元信誉受损，特朗普交易转为衰退预期，前9个月美元指数跌9.5%，非美货币受益；特朗普关税政策被裁定违 法，提交最高法院。内部层面，中国经济改善，房地产与地方债务问题缓解，科创亮点推动资产重估，政策对外 部冲击有预判有预案，IMF上调中国经济增长预期。同时，中美经贸磋商缓和，削减关税并推进新协议，支撑汇 率。美联储政策上，2023年9月开启降息，2025年9月恢复降25个基点，现转向关注充分就业，面临政策两难与独 立性被特朗普侵蚀的问题，中长期或致美元进一步走弱。展望人民币汇率，当前人民币汇率未明显偏离均衡汇 率，市场无显著升值压力。未来利好与不确定性因素并存，利好包括美联储降息、美元信用受损、中美双方达成 共识、中国经济持续向好等，不确定性有美联储降息的节奏和力度、磋商变数、经济韧性未知、美国高法的判断 结果等，市场需强化风险中性，不宜单边押注。 中银证券全球首席经济学家管涛 中国银行研究院副院长鄂志寰分析，从长周期视角来看，人民币汇率受美联储政策影响经历了不同阶段：美联储 降息，人民币汇率升值。2024 ...