上周（8．18~8．22）黄金市场大部分时段延续震荡表现，鲍威尔在央行年会终于松口释放降息预 期，黄金交投情绪得到改善。国内投资者在权益市场向好背景下继续兑现黄金收益。 市场观点方面，过往一周（8．18~8．22）黄金市场大部分时段延续震荡表现，周五鲍威尔在央行年 会终于松口释放降息预期，黄金交投情绪得到改善。鲍威尔谈到：劳动力供给和需求双双显著放缓所 导致的奇怪的平衡状态，这表明，就业的下行风险正在上升。而如果这些风险成为现实，它们可能以 裁员急剧增加和失业率上升的形式迅速显现。基线前景和不断变化的风险平衡可能需要调整政策立 场。而对于关税政策引发的通胀，鲍威尔也调整了其表述口径，称其通胀效应不太可能是持久的，也 不太会导致通胀预期上行，这与之前持续的将通胀风险放在就业之前的鹰派言论有明显区别，基本意 味着9月开始的降息路径上已经不存在障碍。受此影响，国际金价交易情绪明显改善，上周五单日涨 幅超1%。 正如我们在之前的市场追踪中所提到的，货币政策变化所带来的边际流动性改善已经是现阶段支持金 价的主要因素，黄金的基本面环境较二季度边际改善。不过在整体风险偏好趋强的背景下，黄金作为 避险资产能否重拾上升动能仍具 ...

上周（8.11~8.15）黄金市场再次于3400美元区域遇阻回落，因7月PPI数据显著超出预期。特朗普与普京 的会晤提升了俄乌冲突走向终结的可能性。国内投资者在权益市场向好背景下继续兑现黄金收益。 市场观点方面，过往一周随着美国官宣不会对黄金加征关税后，伦敦金和纽约金价差迅速收敛，并导致 全球金价走弱，市场回归到基本面数据交易。美国7月CPI同比2.7%持平前值，预期2.8%，环比0.2%符 合预期，核心CPI同比从2.9%反弹至3.1%，预期3%，环比0.3%符合预期，核心通胀受到服务成本上涨 的支撑，玩具等进口商品已经开始体现关税带来的价格上涨压力。上周四公布的PPI数据给火热的降息 预期浇了一盆冷水，7月PPI同比从2.4%反弹至3.3%，环比从0增加至0.9%，显著超预期，服务成本快速 上涨推动PPI走高，同时能源价格也出现反弹，关税落地后，美国通胀存在继续上行的空间，8月密歇根 大学一年期和五至十年期通胀预期再度反弹至4.9%和3.9%，货币政策进入进退维谷局面。 不过周内财长贝森特表示9月可以开始大幅降息且总降息幅度应在150BP以上。注意到美国财政部长通 常不愿就美联储利率做出具体决定，贝森特几 ...

目前美国财政部长贝森特在整体关税谈判中占据主导地位，相较于纳瓦罗，这位华尔街前基金经理对于 经济与市场反应的理解更为深刻，也更注重实际数据和风险情绪管理，预期在接下来的一段时间内，市 场整体的风险偏好或有继续回暖的可能，黄金则有望继续消化前期过于激进的短期表现。 不过，中长期角度来看，黄金的宏观逻辑并未发生变化，短期更多是超涨后的自然调整。后续美国企业 债到期高峰与债务上限解除后，发债压力的释放都可能引发金融市场的再次动荡，黄金的整体对冲功能 凸显。 上周市场动态方面，特朗普释放缓和信息安抚市场。美国总统特朗普22日表示，无意解雇美联储主席鲍 威尔，特朗普还表示，对中国进口商品的关税将从目前的145%"大幅"下降。言论不但安抚投资者、鼓 舞风险资产，也打击了黄金。 博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合 约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低 1元起买（具体以各渠道公告为准），该基金进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。 上周国际黄金市场刷新了3500美元的最新历史记录。随后伴随特朗 ...