专注航空发动机及燃气轮机高温合金，国际化拓展迈入收获期。公司高温合金业务包括铸造高温合金和 变形高温合金，下游领域应用广泛，包括航空航天、燃气轮机、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行 业。 风险提示：原材料及产品价格波动；贸易环境；政策波动风险等。 航空航天和燃机领域是主要增长引擎，24 年收入分别同比增长14.89%、47.48%。公司国际化战略成效 显著，分地区看，或受益全球航发及燃气轮机市场增长，境外地区24 年实现收入2.62 亿元，同比大幅 增长128.69%。目前，公司已与罗罗、赛峰、霍尼韦尔、柯林斯宇航、贝克休斯建立合作，持续导入新 客户与新牌号，奠定增长基础。 在欧美防务产能挤占等背景下，国内企业有望凭借产能及现货交期优势切入全球供应链。（2）受益全 球民机及燃机老龄化维修需求。高温合金主要用在热端部件，全球民航机龄老龄化、燃机轮机机龄增加 下带动飞机售后、尤其是发动机热端零件维修市场的发展。（3）重视公司产品海外份额提升斜率的比 较优势。公司产品所处环节实行供应商准入及审核机制，交期及价格优势有望促公司海外产品份额快速 提升，同时长期协议确立中期供应商格局及稳定性。（4）国际业务迈入收获期。 ...

5月25日晚间，隆达股份公告称，公司拟对新加坡全资子公司SINGDA SUPERALLOY PTE. LTD.（以下 简称"新达公司"）增加投资4000万美元，以加大对海外制造基地产能扩展、设备配置升级及本地运营体 系完善。 截至3月末，隆达股份货币资金1.75亿元（不含募集资金）、可贴现应收票据约2亿元，可用于本次增加 投资的资金需求。 长江商报记者注意到，在全球先进航空发动机和燃气轮机市场持续增长、国内市场整体稳定增长的机遇 下，隆达股份聚焦国际化战略，加快高水平国际化发展，取得亮眼成绩。2024年，隆达股份境外营收 2.62亿元，同比增长167.82%。 追加投资新加坡子公司 资料显示，2024年初，隆达股份对外宣布将投资2000万美元在新加坡设立全资子公司，随后新达公司注 册成立。 按照计划，隆达股份设立新加坡全资子公司是基于公司战略发展规划的考虑，布局国际运营平台，建立 国际业务总部、研发中心和投资平台，并拟于东南亚地区投资建设孙公司开展铸造高温合金母合金、特 种合金和金属材料生产基地一期项目。 长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳 稳步推进国际化战略，隆达股份（688231.SH）加码对海外子公司的 ...

整体毛利率受产品结构调整影响，细分产品毛利率稳中有升，或反映公司控成本能力显著。24A 销售毛 利率为33.93%，同比降低0.4pcts；销售净利率为21.23%，同比降低2.63pcts。其中24Q4 销售毛利率为 22.38%，同比降低7.67pcts，环比降低8.19pcts；销售净利率为5%，同比降低16.82pcts，环比降低 14.18pcts。分业务看，铸造高温合金毛利率49.3%，同比+3.7pcts，变形高温合金毛利率26.2%，同比 +1.6pcts；其他业务毛利率41.4%，同比-10.9pcts；分地区看，24 年外贸毛利率为32.0%，同比+0.4pcts， 内贸毛利率为34.1%，同比-0.5pcts。25Q1 销售毛利率为27.65%，同比降低11.21pcts，环比提升 5.27pcts；销售净利率为14.59%，同比降低11.37pcts，环比提升9.59pcts。 事件评论 风险提示 受下游主要客户需求波动及产品结构调整影响，公司收入和业绩短期承压。分业务来看，铸造高温合金 4.2 亿元（yoy-33.3%），收入占比33.1%；变形高温合金5.2 亿元（yoy+18.4 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [7]. Core Views - The company reported a revenue of 1.258 billion in 2024, a decrease of 9.16% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 267 million, down 19.17% year-on-year [2][4]. - The revenue for Q4 2024 was 178 million, reflecting a significant decline of 44.2% year-on-year and 48.87% quarter-on-quarter, with a net profit of 9 million, down 87.22% year-on-year [2][4]. - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 286 million, a decrease of 18.33% year-on-year but a substantial increase of 60.5% quarter-on-quarter [2][4]. Summary by Sections Financial Performance - The company’s total revenue for 2024 was 12.58 billion, with a net profit of 2.67 billion, and a non-recurring net profit also at 2.67 billion, indicating a decrease in profitability [2][4]. - The revenue breakdown shows that high-temperature alloy casting generated 420 million (down 33.3%), while deformation high-temperature alloys brought in 520 million (up 18.4%) [4]. - The overall gross margin for 2024 was 33.93%, a slight decrease of 0.4 percentage points year-on-year, while the net profit margin was 21.23%, down 2.63 percentage points year-on-year [4]. Investment Projects - The company’s fixed assets increased to 770 million by the end of 2024, with ongoing projects expected to enhance production capacity [4]. - The completion of the automated processing line for aviation components is expected to significantly contribute to the company’s production capabilities [4]. Profit Forecast and Valuation - The projected net profit for 2025-2027 is estimated at 363 million, 469 million, and 668 million respectively, with year-on-year growth rates of 36%, 29%, and 42% [4]. - The corresponding price-to-earnings ratios are projected to be 24, 18, and 13 times for the years 2025, 2026, and 2027 respectively [4].