该行指，观察到公司的降本增效措施持续生效，同时通过渠道调研发现，公司在师资配置优化、产品多 样性丰富方面均有进展，涵盖OMO、1V1、小班课及科目拓展等维度。该行认为公司K12业务的稳健增 长具备可持续性，留学业务虽营收承压，但公司有明确的提升该板块利润率的决心。尽管目前公司营收 维持低双位数增速，建议投资者更多关注利润端的增长表现，因为公司管理层已展现出为投资者创造回 报的坚定决心。 海通国际发表研报指，新东方2026财年次季总营收年增15%至11.91亿美元，超出市场一致预期3%，且 突破公司此前9%至12%的指引上限；Non-Gaap营业利润按年大增223%至8,900万美元，超出一致预期 62%，对应Non-Gaap营业利润率为7.5%，较一致预期的4.7%提升2.8个百分点。展望明年，受行业整体 局势尚未复苏、以及公司考培与留学咨询业务合并的影响，预计留学业务营收将出现下滑。基于业绩预 期上修，该行将其目标价由49港元上调至52港元，评级"优于大市"。 ...

3QFY26 K12业务营收有望加速增长，核心得益于留存率提升与寒假排课量增加 过去几个季度，公司坚持努力提升产品力与教学授课质量，高中及K9非学科业务的用户留存率实现显 著提升。考虑到今年春节时间较晚，今年寒假排课量多于去年。基于此，该行预测K12业务营收将同比 增长19%至8.15亿美元;其中高中业务同比增长18%，主要1V1及OMO助力，K9新业务，同比增23%，主 要受益于初中强劲复苏。 2QFY26业绩回顾 公司总营收同比增长15%至11.91亿美元，超出机构一致预期3%，且突破公司此前9%~12%的指引上 限。NonGaap营业利润同比大增223%至8900万美元，超出一致预期62%，对应Non-Gaap营业利润率为 7.5%，较一致预期的4.7%提升2.8个百分点。递延收入为21.615亿美元，同比增长10.2%，而1QFY26同 比增幅为10%。 海通国际发布研报称，维持新东方-S(09901)"优于大市"评级，对2026财年公司Non-Gaap NP仍采用18倍 PE进行估值，基于业绩预期上修，将目标价由49港币上调至52港币。该行观察到公司的降本增效措施 持续生效;同时通过渠道调研发现，公 ...

降本增效战略在后续季度将持续释放成效 海通国际主要观点如下： 3QFY26 K12业务营收有望加速增长，核心得益于留存率提升与寒假排课量增加 过去几个季度，公司坚持努力提升产品力与教学授课质量，高中及K9非学科业务的用户留存率实现显 著提升。考虑到今年春节时间较晚，今年寒假排课量多于去年。基于此，该行预测K12业务营收将同比 增长19%至8.15亿美元;其中高中业务同比增长18%，主要1V1及OMO助力，K9新业务，同比增23%，主 要受益于初中强劲复苏。 留学仍承压，进而拖累核心教育板块整体营收 在宏观与国际形势持续不稳定的背景下，整个留学行业表现低迷。凭借多年积累的用户心智占有率及强 劲的执行能力，公司在2Q 26财年持续抢占市场份额，仍实现1%的同比增长。该行预计这一趋势将延续 至下一季度，但受留学咨询业务强季节性特征影响，该行对2026财年第四季度业绩持偏保守态度。展望 明年，受行业整体局势尚未复苏、以及公司考培与留学咨询业务合并的影响，该行预计留学业务营收将 出现下滑。 2QFY26业绩回顾 智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，维持新东方-S(09901)"优于大市"评级，对2026财年公司No ...