原因一：经济增速下滑期间，缩表将加剧经济下行；原因二：2023 年以 来央行货币政策取向偏宽松，流动性充裕，降低缩表的必要性；原因三： 商业银行以国有资本为主，缩表可能违背政府关于金融服务实体经济的 呼吁；原因四：监管助力商业银行关键指标持续处于合格线以上，故信用 风险短暂上升仍留有安全垫；国内外局势遭遇逆风，部分中小银行存在缩 表可能，但全行业缩表概率较低。 风险提示：国内外经济局势调整超预 期；主体违约概率抬升超预期；央行货币政策转向或监管要求变化超预 期。 固收深度报告 20250901：利率周期与财富转型：美国居民资产配置的重 构—低利率时代系列（九） 20 世纪 70 年代末以来，美国货币政策与居民财富配置的互动，构成了 理解美国经济金融变迁的关键线索。本研究以联邦基金利率的转折性变 化为分界点，追溯 1979 年至今美国居民财富配置的演进轨迹，解析不同 利率环境下资产配置选择的变迁。 回顾 50 年变迁，美国利率政策呈现 出大开大合的特点，美国居民资产配置呈现出"利率主导、风险轮动"的 鲜明轨迹。整体而言非金融资产占比下行，房产独大格局弱化；金融资产 内部呈现"权益类崛起，现金类潮汐"特征。在加息 ...

Core Insights - The company reported a total revenue of 849.14 million yuan for the first half of 2025, representing a year-on-year increase of 27.84% [3] - However, the net profit attributable to shareholders decreased by 34.13% to 16.78 million yuan, and the net profit after deducting non-recurring gains and losses fell by 30.08% to 13.15 million yuan [3][4] - The company experienced a significant decline in cash flow from operating activities, which turned negative at -35.57 million yuan, a decrease of 147.56% compared to the previous year [3] Financial Performance - Revenue growth was primarily driven by three core business areas: communication and data center business grew approximately 75%, semiconductor packaging applications increased by about 84%, and automotive electronics contributed a stable growth of around 35% [3][4] - Basic earnings per share decreased by 35.71% to 0.09 yuan, while diluted earnings per share fell by 40% to 0.09 yuan [3] - The weighted average return on net assets dropped to 1.19%, down by 0.99% from the previous year [3] Asset and Equity Position - Total assets at the end of the reporting period reached 3.17 billion yuan, reflecting a 6.09% increase from the end of the previous year [3] - The net assets attributable to shareholders increased by 36.44% to 1.63 billion yuan [3] Business Operations and Client Base - The company has established a stable customer base across various sectors, including communication, industrial control, automotive electronics, consumer electronics, and semiconductor packaging, maintaining long-term partnerships with numerous well-known domestic and international enterprises [2] - The company’s products are exported to Europe, Asia, and the Americas, and it focuses on high-reliability, high-performance printed circuit board demands [2] Production Facilities - The company operates four production bases: ShaJing, SongGang, HeShan, and Thailand, each specializing in different production scales and product types [3] - The production bases enable the company to offer a wide range of products, including single/double-layer boards, multi-layer boards, and high-frequency boards, catering to various electronic information product applications [4]

江西威尔高电子股份有限公司 招股说明书 首次公开发行股票并在创业板上市 招股说明书 （中国（上海）自由贸易试验区浦明路 8 号） 本次发行股票拟在创业板上市，创业板公司具有创新投入大、新旧产业融合 存在不确定性、尚处于成长期、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特 点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板的投资风险及本公 司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。 江西威尔高电子股份有限公司 Jiangxi Welgao Electronics Co., Ltd. （江西省吉安市井冈山经济技术开发区永锦大道 1 号） 1-1-1 江西威尔高电子股份有限公司 招股说明书 1-1-2 保荐人（主承销商） 江西威尔高电子股份有限公司 招股说明书 声明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发 行人注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表 明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保 证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自 ...

江西威尔高电子股份有限公司 招股意向书 本次发行股票拟在创业板上市，创业板公司具有创新投入大、新旧产业融合 存在不确定性、尚处于成长期、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特 点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板的投资风险及本公 司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。 江西威尔高电子股份有限公司 Jiangxi Welgao Electronics Co., Ltd. （江西省吉安市井冈山经济技术开发区永锦大道 1 号） 首次公开发行股票并在创业板上市 招股意向书 保荐人（主承销商） （中国（上海）自由贸易试验区浦明路 8 号） 江西威尔高电子股份有限公司 招股意向书 声明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发 行人注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表 明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保 证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行 承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化或 ...