我们认为当下浮法已接近周期拐点，主要原因有：1）成本曲线左 侧工艺由盈转亏，行业盈利底部渐近，截至 2026/2/27，天然气、 石油焦、煤制气生产成本分别为 1337、1066、1001 元/吨，对应毛 利分别为-142、44、-31 元/吨；2）我们认为随着春节的季节性累 库叠加中游接货能力有限等因素共振，节后冷修有望加速。 公司作为浮法行业龙头，盈利能力好于同行可比公司，主因：1） 规模行业领先，成本优势明显：截至 2024 年，公司浮法玻璃产能 达 884 万吨/年，规模优势突出，公司产线 100%为天然气产线且均 为大线，与同行相比依托自供硅砂及管道直供气模式控制成本，单 吨成本较天然气法平均成本低 10%以上。2）品牌效应明显，产品 溢价能力强，依托差异化产品，在同区位报价较平均价格高 15- 20%；3）全国产能布局完善，布局 13 个玻璃生产基地，分布于珠 三角、长三角等经济发达及毗邻港口区域，压缩运输费用。 深加工玻璃：汽车玻璃量价齐升，建筑玻璃盈利稳定。1）汽车玻 璃：公司定位汽玻售后市场，截至 2024 年，汽车玻璃产能达 2946 万片/年，根据公司官网，公司汽车玻璃全球售后市场市占率 ...

2025 年 5 月 3 日 分析师：陈奇凡 执业证书编号：S0930523050002 021-52523819 chenqf@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 26.84 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 145.18 | | 一年最低/最高(元)： | 4.60/8.12 | | 近 3 月换手率： | 40.63% | 公司研究 25Q1 利润环比改善，盈利水平触底回升 ——旗滨集团（601636.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 买入（维持） 当前价：5.41 元 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 股价相对走势 -34% -20% -7% 7% 21% 04/24 07/24 10/24 01/25 旗滨集团 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -3.31 | -3.43 | -32.46 | | 绝对 | -6.24 | -4.08 | ...