2025 年 1 月 21 日 公司研究 景气度下行导致业绩下滑，玻璃价格已触底反弹 ——旗滨集团（601636.SH）2024 年业绩预告点评 买入（维持） 当前价：5.73 元 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：陈奇凡 执业证书编号：S0930523050002 021-52523819 chenqf@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 26.84 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 153.77 | | 一年最低/最高(元)： | 4.60/8.12 | | 近 3 月换手率： | 112.11% | 股价相对走势 -19% -4% 10% 24% 38% 01/24 04/24 07/24 10/24 01/25 旗滨集团 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -0.49 | -1.59 | -20.18 | | 绝对 | -3.06 | -4.20 | ...

[Table_Title] 旗滨集团（601636.SH） 两大玻璃主业盈利均承压，行业集中冷修进行中 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司发布三季报。24Q1-3 营收 116 亿元，同比+3.7%；归母净利润 6.99 亿元，同比-43.8%。单 Q3 营收 36.89 亿元，同比-14.21%，环比-9.03%； 归母净利润-1.12 亿元，同比-118.8%，环比-130.4%。 ⚫ 光伏玻璃：价格承压拖累盈利，行业普遍亏损、供给缩量。受组件排产 走弱影响，玻璃供需阶段性失衡、价格下行，据卓创，24Q3 2.0mm 镀 膜玻璃均价 12.1 元/平（不含税），环比-3.3 元/平。24Q3 行业全面陷 入亏损，冷修减产陆续推进。据卓创资讯，截至上周行业在产设计产能 共 9.89wt/d，较 7 月中旬高点减少 14%；据 SMM，9 月行业内堵窑口 降产约 0.6wt/d，估算当下实际在产产能约 9.3wt/d。据 infolink、卓创， 11 月组件排产约 53GW，供需双向改善；9 月底至今行业库存天数维 持在 37-39 天左右，拐点可期；但考虑上库存消化，提价仍需时日。 ⚫ ...

旗滨集团（601636.SH） 玻璃玻纤 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 12 日 光伏玻璃阶段性拖累盈利，浮法望实现探底企稳 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|----------------------------------|------------|----------------|------------------------------------------|--------------|--------------| | 评级： 增持（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：孙颖 | 营业收入（百万元） 增长率 yoy% | 13,313 -9% | 15,683 18% | 16,148 3% | 17,930 11% | 19,832 11% | | 执业证书编号： S0740519070002 | 归母净利润（百万元） 增长率 yoy% | 1,3 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨旗滨集团（601636.SH） [Table_Title] 景气底部，成本 α 凸显 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年前 3 季度公司实现营业收入 116 亿，同比增长 3.7% ；实现归属净利润 6.99 亿，同比 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 李浩 SAC：S0490513080001 SAC：S0490520080026 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 旗滨集团（601636.SH） cjzqdt11111 相关研究 [Table_Title2] 景气底部，成本 α 凸显 公司研究丨点评报告 [Table_Summary2] 事件描述 2024 年前 3 季度公司实现营 ...

Investment Rating - Maintains an "Overweight" rating [4] - Target price adjusted to 7.72 yuan, up from the previous 6.74 yuan [6] Core Views - The company's Q3 2024 results met expectations, with both float and photovoltaic glass sectors facing price pressures [3] - Despite industry challenges, the company maintains leading cost competitiveness and is expected to stabilize as industry cold repairs accelerate [3] - Q3 2024 revenue was 3.689 billion yuan, down 14.21% year-on-year, with a net loss of 112 million yuan [4] - Photovoltaic glass sector accelerated losses due to insufficient component demand, but cold repairs in 2025 are expected to drive profit recovery [4] - Float glass segment achieved break-even in Q3, with sales of approximately 27 million heavy cases and a production-sales ratio exceeding 100% [4] - Photovoltaic glass sales in Q3 were around 100 million square meters, with prices dropping to 13.82 yuan per square meter, leading to industry-wide losses [4] Financial Performance - 2024E revenue is projected at 16.405 billion yuan, with a net profit of 572 million yuan [5] - EPS for 2024E is forecasted at 0.21 yuan, down from 0.65 yuan in 2023A [5] - ROE for 2024E is expected to be 4.1%, down from 12.9% in 2023A [5] - P/E ratio for 2024E is 33.12, significantly higher than 10.82 in 2023A [5] Industry and Market Context - The float glass industry is under pressure, with the national average price in Q3 at 1,470 yuan per ton, down 305 yuan per ton from the previous quarter [4] - The photovoltaic glass industry saw a price drop of 3.54 yuan per square meter in Q3, leading to rapid inventory accumulation and accelerated price declines [4] - The company's governance structure and incentive mechanisms remain strong, with a management team capable of navigating industry cycles [4] - The float glass industry's daily melting capacity decreased by 13,200 tons per day from its peak in April, a reduction of 8% [4] Valuation and Comparables - The company's 2025E P/E ratio is 17.71, compared to an industry average of 19.31 [13] - Comparable companies include Fuyao Glass (600660.SH) with a 2025E P/E of 16.70 and Flat Glass (601865.SH) with a 2025E P/E of 25.46 [13]

建筑材料/玻璃玻纤 行业大势拖累业绩，保交楼提振玻璃价格 旗滨集团（601636.SH） 2024 年 11 月 01 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-----------| | 日期 | 2024/11/1 | | 当前股价 ( 元 ) | 6.71 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 8.56/4.60 | | 总市值 ( 亿元 ) | 180.06 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 180.06 | | 总股本 ( 亿股 ) | 26.84 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 26.84 | | 近 3 个月换手率 (%) | 115.69 | 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 行业大势拖累业绩，保交楼提振玻璃价格，维持"买入"评级 公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入 116.00 亿元，同比 +3.72%；实现归母净利润 6.99 亿元，同比-43.77%；实现扣非归母净利润 6.23 亿元，同比- ...

证券研究报告：建筑材料 | 公司点评报告 公司基本情况 总股本/流通股本（亿股）26.84 / 26.84 总市值/流通市值（亿元）182 / 182 52 周内最高/最低价 8.40 / 4.69 资产负债率(%) 53.2% 市盈率 10.33 第一大股东 福建旗滨集团有限公司 股票投资评级 增持|维持 个股表现 -38% -34% -30% -26% -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 旗滨集团 建筑材料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元） 6.77 研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email:zhaoyang@cnpsec.com 旗滨集团(601636) Q3 利润转亏承压，期待 Q4 企稳回升 事件 公司发布 24 年三季报报，前三季度收入 116.0 亿元，同比增长 3.7%，实现归母净利润 7.0 亿元，同比-43.8%，扣非净利润 6.2 亿元， 同比-45.2；其中 Q3 实现收入 36.9 亿元，同比-14.2%，实 ...

公司报告 | 季报点评 浮法光伏玻璃双重承压，等待行业出清 事件 公司24 年前三季度实现营收116 亿元(同比+3.7%)；归母净利润6.99 亿元(同 比-43.8%)；扣非净利润 6.23 亿元(同比-45.2%)。其中，Q3 实现营收 36.89 亿元(同比-14.2%，环比-9%)；归母净利润-1.12 亿元，由盈转亏。 浮法光伏玻璃均底部承压 浮法玻璃方面，据我们测算，24Q1-3 营收约 52.5 亿元，其中 Q3 约 15.4 亿元。量方面，根据卓创资讯，我们预计 Q3 玻璃销量 2585 万重箱；价格 方面，Q3 株洲、漳州旗滨均价分别为 63、71 元/重箱（含税），分别环比 下降 20%、22%。展望 Q4，我们预计浮法玻璃利润进一步下行，随着目前 行业冷修推进，我们预计明年上半年浮法玻璃行业有望触底。 光伏玻璃方面，我们测算 Q3 光伏玻璃产量 1.29 亿平，90%产销率假设下， 光伏玻璃 Q3 营收约为 12.2 亿元。 产能端，24Q3 公司冷修 2 条日熔量为 600 吨/日的浮法生产线；目前光伏 玻璃压延产能 8400t/d，后续部分在建产线有所延期。 Q3 毛利率环比大幅下 ...

证券研究报告·公司点评报告·玻璃玻纤 旗滨集团（601636） 2024 年三季报点评：浮法、光伏玻璃景气承 压，静待供给进一步出清 2024 年 10 月 30 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|----------|---------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 13313 | 15683 | 16387 | 18756 | 20619 | | 同比（ % ） | (9.42) | 17.80 | 4.49 | 14.46 | 9.93 | | 归母净利润（百万元） | 1,316.68 | 1,750.88 | 604.31 | 649.66 | 1,120.80 | | 同比（ % ） | (68.95) | 32.98 | (65.49) | 7.51 | 72.52 | | EPS- ...

旗滨集团（601636.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 公司发布 2024 年三季报：24Q1-Q3 实现营收 116.00 亿元，同比+3.72%， 归母净利 6.99 亿元，同比-43.77%，扣非归母净利 6.23 亿元，同比-45.21%。 其中，24Q3 实现营收 36.89 亿元，同比-14.21%，归母净利-1.12 亿元，去年 同期为 5.96 亿元，扣非归母净利-1.37 亿元，去年同期为 5.75 亿元。24Q3 毛 利率 7.69%，同比-20.01pct、环比-14.87pct。 ➢ 浮法玻璃量、价均处于承压状态： 产销量方面，截至 9 月 27 日，重点监测省份生产企业库存 6381 万重箱，较 6 月末上升 902 万重箱，上升幅度达 16.5%。累库主因下游深加工厂订单相对较 弱，根据隆众资讯数据，9 月底玻璃深加工企业订单天数为 13.6 天，仍低于去年 同期 33%以上的水平。 价格方面，根据卓创资讯数据，24Q3 全国浮法玻璃均价为 1418 元/吨，同比30.3%、环比-16.7%。 成本方面，24Q3 全国重质纯碱市 ...