投资逻辑： 市场对风电行业 25 年强势量价表现持续性的担忧，造成整机公司股价远未充分反映其潜在盈利改善弹性。24Q4 以来，国内陆风机组中标价格持续回暖，我们统计今年 1-7 月陆风机组中标均价为 1552 元/kW，较 24 年全年提升 9%， 但相关企业股价却并未充分反映这一强势价格表现能够为企业盈利带来的巨大弹性潜力，我们认为主要由于市场对明 年需求不确定性以及本轮价格上涨持续性的担忧，这也是当前市场对风电板块尤其是整机环节所存在的巨大预期差。 需求端预期差：多项前瞻指标正逐步验证 26 年国内陆风需求仍有望实现同比正增长。市场认为 25 年风电需求旺 盛主因十四五末年抢装，并由此判断 26 年陆风需求存在较大的下行风险，但我们认为：在全面市场化交易的背景下， 风电出力曲线优势和非技术成本压缩空间将令其维持较高收益率的能力显著强于光伏，从而令十五五期间国内新能源 电源的投资重心向风电倾斜。结合近期多维度数据验证，我们认为作为十五五开局年的 26 年国内陆风需求仍有望保 持增长：1）作为比风机招标更前置的指标，1-7 月风电核准规模达 106GW，同比+37%显著指引 26 年需求乐观；2）大 唐近期启 ...

光伏&储能：山东省发布新能源上网电价市场化方案及机制电价竞价细则（136 号文首份省级承接政策），发布时间早、 内容全面、细节友好；同时 5 月组件排产环比基本持平好于预期，有望共同促进市场对"抢装后"需求预期的修复。 欧洲逆变器市场或生变，关注潜在受益公司。 子行业周度核心观点： 风电：浙江深远海风机招标预审启动，年内开工可能性持续提升，国内海风景气度加速向上；英国海风招标改革初步 落地，相关措施或有望加速英国项目需求释放，建议关注英国 AR7 海风招标进展及国内相关受益标的。 电网：1）陇东-山东特高压直流投产，Q2 哈密-重庆、金上-湖北、宁夏-湖南三条特高压直流也有望密集投产，看好 25 年特高压相关公司业绩弹性持续兑现；2）25 年南网配网设备第一批框架招标金额达 54 亿元，同比维持高位，南 网近年重点投入五省区主网架优化和城乡配电网升级，高投资强度预计将持续带动配网设备、计量产品需求增长。 新能源车：本周理想召开第二次 AI TALK 并官宣 L 系列智能焕新版正式上市，我们对公司维持原有观点，智驾最终还 是要回落给产品。智驾在目前的市场中只是整车产品性价比的一部分，最终还是要评判产品的综合素质 ...