报告要点 [Table_Summary] 行业困境中公司积极盘活库存，处置资产，回笼现金；融资端积极争取各类金融机构支持，前 三季度并表范围内新增融资和再融资 265 亿；股东端深铁集团给予流动性支持，截至当前已累 计向公司提供 291.3 亿元的股东借款（借款利率与抵质押率均优于市场惯例水平）。行业整体 承压背景下，公司核心要务在于维持资金链平衡，在渡过流动性压力、成功穿越周期的前提下， 公司存续价值仍相对突出，给予"增持"评级。 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨万科 A（000002.SZ） [Table_Title] 经营与业绩承压，关注股东支持与资产盘活 ——万科 A2025 三季报点评 %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 万科 A（000002.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 经营与业绩承压，关注股东支持与资产盘活 2] ——万科 A2025 三季报点评 %% %% 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 薛梦莹 请阅读最后评级说明和重要声明 SAC：S0490520 ...

大股东累计提供238.8亿元借款支持，流动性依然承压。 ◎ 作者 / 房玲 核 心 观 点 【销售金额降幅是同梯队企业两倍以上，持续加大盘活库存力度】 2025年上半年万科实现合同销售金额691.1亿元，合同销售面积538.9万平方米，同比分 别下降45.7%、42.6%，全口径销售额降幅是TOP10房企（加权平均降幅为13.4%）中最高的，且是唯一一家高于20%的，销售承压明显。核心城市头部优 势稳固但范围缩小，销售金额在15个城市位列前三，比2024年全年少了11个。期内企业加大盘活旧库存以回笼现金，持续开展营销创新，推进降本增效。 【近三年盘活项目货值785亿元，库存去化仍是未来重点】 截至2025年8月22日，累计新增9个项目，计容建筑面积81.16万平米。2023 年以来，万科借助 政府各类支持性政策，通过商改住、规划条件优化、存量资源置换等多种方式持续推动难点项目解题，已累计盘活项目 64 个，涉及可售货值约 785 亿 元。期末万科存货账面价值4625.2亿元，较2024年底下降10.9%。其中，已完工开发产品（现房）1171.3亿元，占比25.3%，较2024年底继续增长了1.4个 百分点，现 ...