机构：中金公司 研究员：朱言音/夏璐/张琎 1H25 业绩符合我们预期 公司公布2025 年上半年业绩：收入7.62 亿港元，同比+14.6%，归母净利润2.35 亿港元，对应每股盈利 0.28 港元，同比+6.9%，符合我们预期。 发展趋势 香港市场恢复良好增长态势，积极拓展销售渠道。根据公司公告，1H25，公司中国香港市场收入为4.3 亿港币，同比+30.3%，主要由于香港门店增加产品群销售，公司积极进行香港线下门店改造，全方位 换新零售终端风貌。1H25，公司中国内地市场收入为1.2 亿港币，同比+1.4%；公司海外市场收入2.1 亿 港币，同比-2.6%，主要由于汇率等原因。根据公告，公司积极拓展线下和线上销售渠道，与中免国际 签署战略合作探索国际市场发展。此外，公司积极进行包装更新，例如红景天胶囊及蓝莓红景天胶囊， 提升产品市场吸引力。 2025 年上半年，销售费用率同步下降。根据公司公告，2025 年上半年，公司毛利率为60.8%，同比-7.2 个百分点；公司销售费用率为13.5%，同比-5.9 个百分点，主要由于零售终端的相关费用以及营销推广 活动减少；管理费用率为11.6%，同比+0.4 个百 ...

中金发布研报称，考虑同仁堂（600085）国药(03613)下半年费用投入，维持跑赢行业评级，考虑到公 司积极拓展线上与线下销售渠道，持续丰富销售网络布局，该行维持目标价10.50港币，对应2025 年/2026年16.4倍/14.9倍P/E，较当前股价有10.3%的上行空间。公司公布2025年上半年业绩：收入7.62亿 港元，同比+14.6%，归母净利润2.35亿港元，对应每股盈利0.28港元，同比+6.9%，符合该行预期。 中金主要观点如下： 香港市场恢复良好增长态势，积极拓展销售渠道 根据公司公告，1H25，公司中国香港市场收入为4.3亿港币，同比+30.3%，主要由于香港门店增加产品 群销售，公司积极进行香港线下门店改造，全方位换新零售终端风貌。1H25，公司中国内地市场收入 为1.2亿港币，同比+1.4%，海外市场收入2.1亿港币。根据公告，公司积极拓展线下和线上销售渠道， 与中免国际签署战略合作探索国际市场发展。此外，公司积极进行包装更新，例如红景天胶囊及蓝莓红 景天胶囊，提升产品市场吸引力。 2025年上半年，销售费用率同步下降 根据公司公告，2025年上半年，公司毛利率为60.8%，同比-7. ...

根据公司公告，1H25，公司中国香港市场收入为4.3亿港币，同比+30.3%，主要由于香港门店增加产品 群销售，公司积极进行香港线下门店改造，全方位换新零售终端风貌。1H25，公司中国内地市场收入 为1.2亿港币，同比+1.4%，海外市场收入2.1亿港币。根据公告，公司积极拓展线下和线上销售渠道， 与中免国际签署战略合作探索国际市场发展。此外，公司积极进行包装更新，例如红景天胶囊及蓝莓红 景天胶囊，提升产品市场吸引力。 2025年上半年，销售费用率同步下降 根据公司公告，2025年上半年，公司毛利率为60.8%，同比-7.2个百分点;公司销售费用率为13.5%，同 比-5.9个百分点，主要由于零售终端的相关费用以及营销推广活动减少;管理费用率为11.6%，同比+0.4 个百分点。 根据公司公告，2025年上半年，公司应付账款周转天数同比下降37天至35天;公司积极宣传同仁堂中医 药产品和文化，积极投身各项中医药文化推广活动中去。该行认为，公司有望通过深化研发创新战略， 不断丰富产品线布局，积极拓展自有产品矩阵，构建新的增长引擎，驱动公司迈向高质量发展新阶段。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑同仁堂国药 ...

格隆汇8月22日丨同仁堂国药(03613.HK)公布中期业绩，2025年上半年，集团积极把握市场商机，逆势 上扬，销售收入为7.617亿港元，较上年同期增长14.6%；公司拥有人应占利润为2.349亿港元，较上年 同期增长6.9%。于2025年6月30日，现金及银行结余达20.055亿港元。 集团以香港市场为核心，积极扩大香港零售市场，在香港元朗地区新增1家零售终端，亦积极进行线下 门店的形象升级改造，全方位焕新零售终端风貌，持续赋能零售业务。此外，集团全力深化市场营销策 略，对一系列产品进行了包装设计更新，如红景天胶囊及蓝莓红景天胶囊，以提升产品的市场吸引力， 并借助全媒体平台，全方位开展品牌及产品的宣传推广工作。同时，集团亦积极拓展线上与线下销售渠 道，持续丰富销售网络布局，以触达更广泛的消费群体。此外，集团全力参与香港展会工作，在香港第 3届同乡社团家乡市集嘉年华活动布置不同的展示、展卖活动，将京味文化的独特魅力与中医药的博大 精深尽情展现。展会期间，集团展示百年老字号同仁堂优质的中医药产品和深厚文化，并现场示范国家 级非物质文化遗产代表性项目「安宫牛黄丸制作技艺」，为广大市民献上一场传统与现代、文化与 ...