证券研究报告 | 2025年08月04日 现代投资银行进化系列之二 优于大市 海外投行参与数字金融启示录 海外投资银行参与数字金融方兴未艾，新兴模式持续涌现。本文重点关注数 字资产发行与交易，相关业务相当于传统投行业务面向数字金融领域升级， 其中 RWA（真实世界代币化）集中体现该业务转型趋势。狭义上 RWA 是基于 真实世界资产在数字世界生成可交易的凭证（Token），广义 RWA 是资 产价值化的新赛道，是真实世界资产在数字领域上的表达。2020RWA 市 场规模从 2022 年的约 50 亿美元激增至 2025 年 7 月的约 252 亿美元， 行业发展已经从实验阶段进入规模化推广阶段。根据 BCG 和 ADDX 联合 预测，到 2030 年资产代币化的市场规模有望达到 16 万亿美元，约占全 球 GDP 的 10%。RWA 发展动力体现在：一是全球利率的快速上升使得美 国国债等传统安全资产吸引力提升，加密资产投资者希望在不离开区块 链生态的背景下获取这些资产的收益。二是大型机构加快涉足加密资 产，部分大型资产管理公司和金融科技公司开始将美国国债、私人信贷、 私募股权等多类别资产进行代币化；三是部分地区 ...