| 投资要点 | | --- | 3）费用率层面： 公司Q1销管研费用率分别 4.9%/3.0%/4.4%，同比分别-0.6/-0.5/+0.2pct，环比 分 别 -0.9/+1.2/+0.2pct 。 Q1 财 务 费 用 为 -10.7 亿 元 ， 财 务 费 用 率 为 -3.1% ， 同 环 比 分 别-2.5/-2.7pct，主要来自汇兑贡献。 4）投资收益层面： 公司Q1投资收益为0.8亿元，环比下滑。阿维塔Q1销量环比-44%。5）最终 公司Q1实现归母净利润13.5亿元，同环比分别+16.8%/-63.8%。 未经许可，不得转载或者引用。 新能源"香格里拉"计划、智能化"北斗天枢"计划、全球化"海纳百川"计划齐头并进： 2024年10月公司发布自主研发的高阶自动驾驶系统"长安智驾"，智能化持续推进，阿维塔作为 首家车企入股深圳引望智能技术有限公司，与华为共同支持其未来发展；出口方面在独联体国 家/欧洲/中东非/东南亚/中南美五大战略市场均积极开拓，海外产品谱系趋于完善。 盈利预测与投资评级： 公司公告： 公司披露2025年一季报，2025Q1实现营收341.61亿元，同环比分别-7.7%/- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Changan Automobile [1] Core Views - The Q1 2025 performance met expectations, with total revenue of 34.161 billion yuan, a year-on-year increase of 16.8% in net profit attributable to shareholders, and a significant increase in non-recurring net profit [8] - The company is advancing three major plans: the "Shangri-La" plan for new energy, the "Beidou Tianshu" plan for intelligence, and the "Haina Baichuan" plan for globalization [8] - The report adjusts the forecast for net profit attributable to shareholders for 2025, 2026, and 2027 to 8.7 billion, 9.5 billion, and 10.9 billion yuan respectively, reflecting increased competition in the industry [8] Financial Performance Summary - For Q1 2025, the company achieved a consolidated sales volume of 498,000 units, with a year-on-year increase of 2.7% [8] - The average selling price per vehicle in Q1 was 69,000 yuan, down 10.2% year-on-year [8] - The gross margin for Q1 was 13.9%, with a slight decrease compared to previous periods [8] - The report provides detailed financial forecasts, including total revenue projections of 159.733 billion yuan for 2024, increasing to 223.021 billion yuan by 2027, with corresponding net profits [9]

| 投资要点 | | --- | 公司公告： 公司披露2024年年报，2024Q4实现营收487.7亿元，同环比分别+13.2%/+42.5%，归母净利润 37.4 亿 元 ， 同 环 比 分 别 +158.9%/+400.1% ， 扣 非 后 归 母 净 利 润 9.1 亿 元 ， 同 环 比 分 别 +435.2%/+77.0%。2024Q4业绩符合我们预期。 Q4业绩符合预期，自主经营向好： 1）营收层面： 并表销量/ASP环比均提升。销量维度，公司24Q4实现并表销量51.2万台，同环 比+14.2%/+37.7%；折算Q4并表单车均价9.5万元，同环比分别-0.9%/+3.5%。 2）毛利率层面： 公司Q4毛利率为16.2%，同环比分别-3.3/+0.5pct，环比改善主因包括①深蓝科技Q4销量14.6万 台，环比+86.9%，毛利率改善；②持续降本影响，Q4为确认降本最多季度。 3）费用率层面： 公 司 Q4 销 管 研 费 用 率 分 别 5.8%/1.8%/4.2% ， 同 比 分 别 +0.5/+0.8/+0.9pct ， 环 比 分 别 +1.0/-1.4/-0.3pct。 4）投资收益层 ...