作者 | JR Research 编译 | 华尔街大事件 Meta （ NASDAQ： META ）于上周发布了其 第一季度业绩， 表现强劲。具体而言， 第一季度 营收为 423 亿美元 ，同比增长 16.1%，超出分析师预期 9.526 亿美元。稀释每股收益为 6.43 美 元，同比增长 36.5%，轻松超出分析师预期 1.22 美元。公司营业利润率也表现强劲，达到 41%，增长 300 个基点（或 3%）。日活跃用户同比增长 6%，人均收入同比增长 10%，尽管欧 洲市场出现大幅下滑。最后，公司创造了 103 亿美元的自由现金流，本季度末现金及现金等价物 为 287.5 亿美元。 管理层的业绩指引也非常强劲。具体来说，目前预计第二季度营收将在425亿美元至455亿美元之 间，远高于公司此前395亿美元至418亿美元的预期。管理层预计2025年全年支出将降至1130亿 美元至1180亿美元之间。 回顾管理层的评论，不难发现，即使在艰难时期，人工智能在确保公司广告收入保持韧性方面发 挥了重要作用。例如，在第一季度，公司使用人工智能创意工具的广告客户 数量增长了30% 。 此外，公司测试了一种新的Reels广告 ...

风险提示：关税影响传导至内需，国内经济表现超预期 >>以上内容节选自国泰海通证券已经发布的研究报告： 五一消费：出行高增，服务偏强 ，具体分析内容（包括风险提示等） 请详见完 整版报告。 【策略 】 重要转折之后：中国股市有望进一步走高 大势研判：中国 A/H 股市有望进一步走高。 国泰海通策略在 4 月 7 日市场低点，旗帜鲜明判断"中国股 市进入击球区"、"继续看多中国股市"、"中国股市的升势远未结束"。 节前上证指数接近 3300 点，五一 期间恒生科技单日大涨 3.1% ，收复"对等关税"失地。 我们认为， 3-4 月股市的调整与有力的修复，是 继 924 后再一次的重要转折。其表明， 投资者关于中美竞争的严峻性与对决策层扭转形势决心的疑虑消 减，既是风险释放也是试金石。 展望下一阶段，我们维持对中国股市的乐观看法： 1 ） 遍历冲击后，投 资人对经济形势的认识已然充分，包括交易结构的出清，是股市好转的重要前提。 2 ）美国"对等关税"落 地后，总体上进入拉锯与谈判的窗口期，尽管仍有不确定性，但第一阶段的激烈摩擦告一段落，形成有利 的做多窗口。 3 ）既然中美的竞争是长期性的，由此，股市预期的关键"在 ...