25Q3 毛利率受负规模效应拖累，营业外支出导致异常亏损。1）收现端： 投资要点 事件：公司发布财报，2025 前三季度营收、归母净利分别为12.99、1.37亿元，同比-21.5%、-43.1%； 2025 年单三季度营收、归母净利分别为2.29、-0.25 亿元，同比-29.4%、-158.5%，单季利润大幅下滑系 缴纳税收滞纳金及负规模效应所致。 25Q3 场景受损压力持续体现，核心单品渠道改革有序落地。25Q3 公司实现白酒收入2.1 亿元，同 比-33.5%，伴随去年同期基数回落，25Q3 同比降幅仍然承压，主因白酒消费场景不畅、渠道回款压力 持续放大，公司中小经销商及部分开发品回款进度完成较差。1）分产品看：①25Q3高档酒单季收入1.5 亿元（累计9.5 亿元），同比-39.5%，Q3 进度环比放缓，主因1 是渠道回款承压；2 是小老窖渠道转轨 调整，从大商包销制调整为公司成立平台公司运营，期间以出清过渡为主。②25Q3 中/低档酒收入分别 同比-19.7%、+16.4%，中档酒收入下滑主要与开发品及疆外销售承压有关。2）分区域看：25Q3 公司 疆内、疆外收入分别同比-24.1%、-56.6% ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 伊力特（600197） 2025 年三季报点评：夯实渠道，筑牢根基 2025 年 10 月 28 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,231 | 2,203 | 1,752 | 1,865 | 2,114 | | 同比（%） | 37.46 | (1.27) | (20.47) | 6.46 | 13.34 | | 归母净利润（百万元） | 339.85 | 285.80 | 189.88 | 225.36 | 286.20 | | 同比（%） | 105.53 | (15.91) | (33.56) | 18.69 | 27.00 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.72 | 0.60 | 0.40 | 0.48 | 0.60 | | P/E（现价&最新摊薄） | 21.07 | 25.05 | 37.70 | 31.77 | 25.01 | [T ...