股 票 研 股票研究 /[Table_Date] 2025.11.28 2025-11-28 美国 IRA 第二批谈判价格公布 [Table_Industry] 医药 本报告导读： 美国 IRA 谈判第二批价格公布，最高降幅达到 85%，价格将从 2027 年 1 月开始施 行。由于谈判产品均接近专利悬崖，整体影响有限。 投资要点： 专 题 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 究 研 究 报 告 [table_Authors] [Table_Summary] IRA 法案第二批谈判价格公布，2027 年生效。11 月 25 日，CMS 公 布了第二轮医保谈判结果。本轮谈判新增 15 款药品，其中 11 款药 品至少降 50%，最高降幅达到 85%，均价降幅为 52%，降后价格将 于 2027 年 1 月 1 日生效。根据 CMS 此前发布的谈判规则来看，小 分子药物在获批后 9 年内可以豁免价格谈判，而生物大分子药豁免 时间则为 13 年。此前，特朗普曾发布行政令要求将大小分子的豁免 时间统一，但目前尚未正式落地实施。 分药品来看。 1 ） 本 次 降 价 幅 度 最 大 的 产 品 是 降 糖 药 物 ...

【策略】 中国中长期资金的制度、配置与空间 政策端：加快推动中长期资金入市。 2025 年，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》发布，重点引导中长期资金进一步加大入市力度。这类资金期限 长、对资本市场短期波动容忍度高，追求长期稳健回报，可发挥资本市场"压舱石"作用。资金类型主要包括商业保险资金、全国社会保障基金、养老金基金、 理财产品等。 监管端：对高风险资产设置投资上限以约束风险，对低风险资产设置投资下限以保障安全。 我国对各类中长期资金的投资运用管理规定属于典型的数量型监 管，即通过设定各类资产投资比例的上限或下限，以控制整体风险暴露并维护资金流动性安全。通常而言： （ 1 ）对风险较高的权益类资产设定投资比例上 限。 其中，保险资金投资上限与综合偿付能力充足率挂钩，最高可达 50% ；社保基金与年金基金为 40% ，基本养老保险基金为 30% 。 （ 2 ）对风险较 低、流动性强的资产类别则设定投资比例下限或不设限，以确保资金安全并与负债端匹配。 其中，保险资金在流动性及固定收益类资产上的投资不设限；社 保基金在存款及利率类资产上的投资下限为 40% ；基本养老保险基金与年金基金在流动性资产上的投资 ...