公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [安Ta踏bl体e_育Sto(c2k0A2n0d.RaHnKk)] 上次评级 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 刘田田 纺织服饰行业分析师 执业编号：S1500525120001 邮箱：liutiantian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 证券研究报告 [Table_Title] 单季度流水有所波动，长期聚焦品牌深化 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 21 日 投资评级 [T事ab件le：_S安um踏ma体ry育]发布 2025 年第四季度及全年的最新营运表现。根据公告， 安踏品牌在 2025 年第四季度零售金额录得低单位数的负增长，FILA 品牌录 得中单位数的正增长。所有其他品牌在第四季度的零售金额同比增长 35-40%。 [姜Ta文b镪le_新Au消th费o行r]业首席分析师 四季度流水有波动，全年年流水达成；梯度增长显 ...

公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [安Ta踏bl体e_育Sto(c2k0A2n0d.RaHnKk)] 上次评级 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 刘田田 纺织服饰行业分析师 执业编号：S1500525120001 邮箱：liutiantian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 证券研究报告 [Table_Title] 单季度流水有所波动，长期聚焦品牌深化 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 21 日 投资评级 [T事ab件le：_S安um踏ma体ry育]发布 2025 年第四季度及全年的最新营运表现。根据公告， 安踏品牌在 2025 年第四季度零售金额录得低单位数的负增长，FILA 品牌录 得中单位数的正增长。所有其他品牌在第四季度的零售金额同比增长 35-40%。 [姜Ta文b镪le_新Au消th费o行r]业首席分析师 四季度流水有波动，全年年流水达成；梯度增长显 ...

展望未来，短期的宏观与气候因素扰动不会改变运动消费市场长期向好的基本面。市场观点认为，安踏 集团只要继续坚持多品牌协同增长的战略路径，持续深化各品牌的差异化定位，强化科技创新的产品支 撑，提升运营效率与健康度，就能持续跑赢行业大盘，进一步扩大其领先优势。 安踏集团(2020.HK)1月20日发布2025年第四季度及全年零售数据。尽管受宏观经济、消费动能不足等多 方面影响，安踏集团仍在总营收超700亿的大盘上，取得第四季度流水高单位数增长，全年流水低双位 数增长的不俗表现。2025年全年零售金额录得稳健增长，多品牌矩阵协同发力，构建了稳固的基本面。 安踏多品牌战略体现出了强劲的韧性和优势。FILA品牌在2025年全年及第四季度均实现中单位数正增 长，在充满挑战的市场环境中展现出强大的增长韧性与行业引领能力。以DESCENTE(迪桑特)和 KOLON SPORT(可隆)为代表的其他品牌矩阵表现最为亮眼。2025年全年零售金额实现45-50%的高速正 增长，第四季度亦录得35-40%的强劲增长。 ...