交银国际研究 每日晨报 2025 年 7 月 17 日 今日焦点 | 安踏 | | | 2020 HK | | --- | --- | --- | --- | | 2 季度流水符合预期，上半年整体业务稳步向好 | | | 评级: 买入 | | 收盘价: 港元 | 89.80 | 目标价: 港元 110.20↓ | 潜在涨幅: +22.7% | | 肖凯希 | | cathy.xiao@bocomgroup.com | | 2 季度流水符合预期，管理层重申全年指引：2025 年 2 季度安踏/FILA/所 有其他品牌分别录得低单位数/中单位数/50-55%的同比流水增长，符合 预期。尽管行业竞争激烈，管理层仍然维持全年各品牌的增长指引（安 踏/FILA/所有其他品牌同比增长高单位数/中单位数/30%+）。我们维持对 未来三年的收入预测大致不变，但略微下调未来三年的利润率预测。我 们预期 2025-27 年公司净利润为 134.1-165.4 亿元人民币，基于 2026 年 20 倍市盈率，给予目标价 110.20 港元，维持买入评级。 | 主要商品及外汇价格 | | | | | --- | --- | --- ...

每经记者｜宋美璐 每经编辑｜杨夏 ｜ 2025年7月17日 星期四 ｜ NO.1 小红书将在上海杨浦复兴岛落地首个开放世界冒险岛活动 7月16日，小红书宣布将打造全球首个开放世界冒险岛活动"RED LAND"，并于8月8日至8月10日落地上 海杨浦复兴岛。这是小红书首个面向游戏、二次元爱好者推出的超大型线下IP活动（品牌主题活动）。 小红书披露的数据显示，过去一年，二次元、游戏相关内容的笔记发布量在所有品类中排在第三和第 四，同比增长分别达到175%、168%。 点评：小红书首次涉足线下大型IP活动，选择以"开放世界冒险岛"形式落地，不仅是对其社区中游戏、 二次元内容高增长趋势的顺势承接，也标志着平台正加速从线上内容平台向线下潮流文化生态的延伸。 此次"RED LAND"落地上海复兴岛，也预示平台有望在城市空间运营、泛娱乐营销上探索更多可能。 NO.2 中文在线：《罗小黑战记2》联名手办盲盒即将上市 7月16日，中文在线在互动平台表示，泡泡玛特旗下品牌"共鸣GONG"与《罗小黑战记2》的联名系列手 办盲盒即将上市，名创优品、玩乐主义、必胜客与《罗小黑战记2》的联名周边也正在企划中。 据国务院新闻办公室官网，7 ...

交银国际研究 公司更新 | 消费 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 7 月 16 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | | 89.80 | 港元 | 110.20↓ | +22.7% | | | 安踏 (2020 HK) | | | | | | | 2 季度流水符合预期，上半年整体业务稳步向好 个股评级 买入 1 年股价表现 资料来源： FactSet 7/24 11/24 3/25 7/25 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2020 HK 恒生指数 股份资料 | 52周高位 (港元) | 106.30 | | --- | --- | | 52周低位 (港元) | 65.90 | | 市值 (百万港元) | 249,242.59 | | 日均成交量 (百万) | 8.62 | | 年初至今变化 (%) | 15.35 | | 200天平均价 (港元) | 88.82 | | 资料来源： FactSet | | 肖凯希 cathy.xiao@bocomgroup.com (85 ...

安踏体育（02020.HK） 25Q2 流水点评：安踏品牌推进渠道升级，户 外品牌引领增长 买入（维持） 证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 62,356 | 70,826 | 78,173 | 86,079 | 94,239 | | 同比(%) | 16.23 | 13.58 | 10.37 | 10.11 | 9.48 | | 归母净利润（百万元） | 10,236 | 15,596 | 13,232 | 14,763 | 16,431 | | 同比(%) | 34.86 | 52.36 | (15.16) | 11.57 | 11.30 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 3.65 | 5.56 | 4.71 | 5.26 | 5.85 | | P/E（现价&最新摊薄） | 22.41 | 14.71 | 17.34 | 15.54 | 13.96 | [T ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持安踏体育(02020)2025/26年EPS预测4.81/5.42元不变，当前股 价对应17/15倍2025/26年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价120.92港元不变，对应23/20倍2025/26年市 盈率，较当前股价有35%的上行空间。公司公告2025年第二季度营运情况：安踏品牌、FILA品牌流水 分别同比增长低单位数、中单位数，所有其他品牌流水同比增长50-55%。 报告指，从已披露的国内运动品牌2Q25流水增长情况来看，中高端户外细分赛道保持着较快的成长 性。其中安踏品牌2Q25实现低单位数流水增长(大货、儿童均为低单位数增长)；FILA品牌2Q25实现中 单位数流水增长，其中大货、儿童、潮牌流水同比增长高单位数、中单位数、中单位数。FILA品牌表 现延续稳健态势，高尔夫、网球等新品类成为增长亮点，同时公司策略性在线上渠道增加1-2ppt折扣率 来加快货品流转速度、推动流水增长，也为2026年的新品上市打好基础；其他品牌中，2Q25 DESCENTE、KOLON品牌流水分别同比增长40%+、70%+，延续高速增长，同时保持着较少的零售折 扣;新品牌Maia A ...

证券研究报告|港股公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 15 日 [Table_Title] Q2FILA、其他品牌符合预期，主品牌略低于 预期 安踏体育 [Table_Title2] (2020.HK) | 评级： [Table_DataInfo] | 买入 | 股票代码： | 2020 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价(港元)： | 106.3/65.9 | | 目标价格(港元)： | | 总市值(亿港元) | 2,520.88 | | 最新收盘价(港元)： | 89.8 | 自由流通市值(亿港元) | 2,520.88 | | | | 自由流通股数(百万) | 2,807.21 | 事件概述 [Table_Summary] 公司公告 2025Q2 运营数据：25Q2 主品牌/FILA/其他品牌同比低单位数正增长/中单位数正增长/50-55%正 增长。2025H1 安踏/FILA/其他品牌零售金额同比录得中单位数/高单位数/60-65%的正增长。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析判断 我们分析， ...

本报讯 （记者梁傲男）7月15日，安踏体育用品有限公司（以下简称"安踏集团"）发布 公告显示，第二季度，安踏品牌产品的零售金额（按零售价值计算，下同）与2024年同期相比取得低单位数的正增长。 FILA品牌产品的零售金额与2024年同期相比取得中单位数的正增长。所有其他品牌产品（不包括2025年4月1日之后新加入集团 的品牌，下同）的零售金额与2024年同期相比取得50%至55%的正增长。 （编辑 郭之宸） 今年上半年，安踏品牌产品的零售金额与2024年同期比较取得中单位数的正增长。FILA品牌产品的零售金额与2024年同期 比较取得高单位数的正增长。2025年上半年，所有其他品牌产品的零售金额与2024年同期比较取得60%至65%的正增长。 中国银河研报显示，安踏主品牌多元发展，渠道质量不断优化。安踏品牌打破传统"千店一面"的品牌模式，通过"千店千 面"战略多元化挖掘品牌潜力。根据传统门店模式的裂变，覆盖多元层级市场。新推出的线下门店类型包括大众运动的安踏大 货门店、地标商圈的安踏竞技场级门店、核心商圈的安踏殿堂级门店、中端商圈的安踏冠军门店、高端商场的安踏作品集门店 以及全品类高性价比的超级安踏门店等，通 ...

整理 ｜ 彭倩 #Big News# 安踏品牌挑战耐克中国 安踏品牌 CEO 徐阳近日接受《中国企业家》专访时称："我要吹个牛：3年之内安踏这个单品牌要在 中国超过耐克。" 徐阳于2023年成为安踏品牌的CEO，从始祖鸟回归集团主品牌安踏后，他一边推动组织变小、进行门 店改造计划（每开出一家高效店就关掉10家低效店），一边尝试安踏向高端品牌转型、加速其全球化 敲开了美国市场的大门。 近些年，随着多品牌策略的奏效，安踏集团取得了显著成就，整体营收已超过了耐克中国，但主品牌 安踏和 FILA 却仍面临着增长放缓的严峻挑战，内部也暴露出诸多问题。徐阳正是在这一背景下被安 踏集团董事局主席丁世忠调回安踏，希望其用做始祖鸟品牌积累的成功经验重做一遍安踏。 徐阳提出要"品牌向上、价格向下、市场向外"。 品牌向上指的是要向上卷高端品牌的市场，这并不意味着放弃安踏品牌原有的大众市场，而是要将品 牌切分的更细定位到更精准的人群，如去SKP开出SV店、在安徽开出超级安踏SS店，徐阳认为好的门 店而不是多的门店，才是最有效的传播，目前SV店月坪效能达到2万元，是安踏普通门店月坪效的20 倍；价格向下则是要"卷自己"，通过优化供应链 ...