证 券 研 究 报 告 1. 25Q1 创历史收入新高，主要原因系 S25 手机、高端显示等消费类产品抵消 存 储 业 务 下 滑 。 2025 年一季度实现营收 79.14 万亿韩元 (YoY+10.07%,QoQ+4.41%)，创季度历史新高。公司业绩增长主要原因系 DX 部门由于 Galaxy S25 系列旗舰智能手机销售旺盛、高端显示和生活家电产品 销售占比提升，营收增至 51.7 万亿韩元（YoY+9%，QoQ+28%)。而 DS 部门 由于 HBM 销售下滑等原因，销售额为 25.1 万亿韩元（YoY+9%，QoQ-17%)。 2. ASP 下降/AI 芯片管制/HBM3E 产品延迟导致 HBM 销售下滑，对 AI 服务 器相关需求指引乐观。25Q1 存储业务营收同比实现增长主要得益于服务器 DRAM 销售的扩大以及市场价格触底反弹下满足了额外的 NAND 需求。然而 由于 ASP 下降、AI 芯片出口管制和对即将推出的增强型 HBM3E 产品需求 延迟导致 HBM 销售下降，从而影响了整体盈利。展望二季度，公司预计 AI 服务器需求将强劲，将通过以服务器为中心的产品组合，加强在高附加值市场 的地 ...