招商证券发布研报称，首次覆盖，给予先瑞达医疗-B(06669)"强烈推荐"投资评级，看好公司创新能力 带来的产品力优势，同时基于控股股东波科全球化平台，在出海和新产品开发方面协同带来业绩确定 性。 招商证券主要观点如下： 公司简介 产品梯队有序，不同生命阶段产品共同促进公司业绩稳健增长 自从2016年核心产品膝上DCB产品在中国上市以来，公司完成了"金字塔"型的产品群搭建，带动公司业 绩实现稳健增长：1)成熟期产品，包括DCB、PTA球囊等产品，当下公司业绩主要来源，在外周DCB领 域公司市占率排名国内第一，具备先发优势，中标多个集采保住基本盘；2)成长期产品，包括外周抽吸 系统、射频消融系统、椎动脉DCB以及冠脉介入等新产品，正处于放量早期，借助集采或者先发优势 有望实现快速放量，是公司未来业绩增长重要来源；3)在研管线，包括下肢雷帕霉素DCB、IVL系统等 中美在研项目，覆盖血管外科、心脏科等主流科室，是中长期增长的核心来源。 与波科签署新三年期合作协议，海外放量确定性强 自研多元技术平台，提供泛血管综合介入解决方案 公司从2011年就开始从事PTA和DCB产品研发，逐步建立药物涂层技术、射频消融技术、高 ...

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，首次覆盖，给予先瑞达医疗-B(06669)"强烈推荐"投资评级， 看好公司创新能力带来的产品力优势，同时基于控股股东波科全球化平台，在出海和新产品开发方面协 同带来业绩确定性。 招商证券主要观点如下： 公司简介 先瑞达是国内领先的专注于提供泛血管介入综合解决方案的创新医疗器械平台型企业，率先于国内推出 首款膝上及膝下DCB产品，在外周介入领域处于领先地位；2025年12月公司与控股股东波士顿科学签 署新的三年期合作协议，在产品全球商业化、制造服务和研发等领域开展一系列合作。 自研多元技术平台，提供泛血管综合介入解决方案 公司从2011年就开始从事PTA和DCB产品研发，逐步建立药物涂层技术、射频消融技术、高分子材料技 术和抽吸平台技术等多元技术平台，在外周介入领域实现领先并完成泛血管介入全面布局，截至 2025H1拥有超过30项上市产品，覆盖血管外科、心脏科、肾脏科和神经科四大科室。 产品梯队有序，不同生命阶段产品共同促进公司业绩稳健增长 自从2016年核心产品膝上DCB产品在中国上市以来，公司完成了"金字塔"型的产品群搭建，带动公司业 绩实现稳健增长：1)成熟期产品， ...

机构：招商证券 研究员：梁广楷/许菲菲/欧阳京 产品梯队有序，不同生命阶段产品共同促进公司业绩稳健增长。自从2016年核心产品膝上DCB 产品在 中国上市以来，公司完成了"金字塔"型的产品群搭建，带动公司业绩实现稳健增长：1）成熟期产品， 包括DCB、PTA 球囊等产品，当下公司业绩主要来源，在外周DCB 领域公司市占率排名国内第一，具 备先发优势，中标多个集采保住基本盘；2）成长期产品，包括外周抽吸系统、射频消融系统、椎动脉 DCB 以及冠脉介入等新产品，正处于放量早期，借助集采或者先发优势有望实现快速放量，是公司未 来业绩增长重要来源；3）在研管线，包括下肢雷帕霉素DCB、IVL 系统等中美在研项目，覆盖血管外 科、心脏科等主流科室，是中长期增长的核心来源。 与波科签署新三年期合作协议，海外放量确定性强。2023 年2 月全球微创介入医疗器械领先企业波士顿 科学成为先瑞达控股股东，持股65%，并于2023年6 月签署首个合作谅解备忘录；2025 年12 月，公司 与波科签署新的三年合作协议（2026-2028）：1）全球商业化：共享波科覆盖全球的渠道资源，预计 2026-2028 年向波科销售产品交易金额 ...

Core Viewpoint - The company reported strong mid-year performance for 2025, with significant revenue and profit growth driven by its neurovascular and peripheral vascular intervention products [1][2]. Group 1: Financial Performance - The company achieved operating revenue of 482 million yuan, an increase of 31.7% year-on-year [1] - Gross profit reached 343 million yuan, up 31.5%, with a gross margin of 71.2%, slightly down by 0.1 percentage points [1] - Unadjusted profit was 121 million yuan, a 76.0% increase, while adjusted profit was 131 million yuan, up 68.1% [1] - Cash on hand amounted to 2.53 billion yuan [1] Group 2: Product Performance - Neurovascular intervention products generated revenue of 305 million yuan, accounting for 63.3% of total revenue, with a growth of 25.0% [1] - Peripheral vascular intervention products saw revenue of 177 million yuan, a 46.2% increase, raising their revenue share to 36.6% [1] Group 3: Cost Management - The company improved operational efficiency, with sales and distribution expense ratio at 17.7%, down 4.2 percentage points [1] - Research and development expense ratio was 25.2%, down 2.5 percentage points [1] - Administrative expense ratio stood at 11.6%, down 0.3 percentage points [1] Group 4: Market Opportunities - The company has seen significant success in centralized procurement, with notable wins in various product categories [2] - The global neurointerventional market is valued at approximately 7 billion USD, with China accounting for 15%-20% [2] - The global peripheral intervention market is around 10 billion USD, with China representing 12%-15% [2] - The company has a diverse product matrix, with 73 products approved or in development, and 22 products commercialized in 27 countries [2] Group 5: International Expansion - The company is expanding its international business, particularly in Europe and emerging markets like Brazil, India, and South Africa [2] - Overseas sales revenue reached 15.72 million yuan, a year-on-year increase of 36.8% [2]