[Table_Title] 研究报告 Research Report 18 May 2025 泛亚微透 Pan Asian Microvent Tech (Jiangsu) (688386 CH) ePTFE 材料领先企业，加速推进国产替代 The leading enterprise in ePTFE, accelerating the promotion of domestic substitution 孙小涵 Xiaohan Sun xh.sun@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国 际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证 券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 公司是中国 ePTF ...

投资建议：公司是国内稀缺的掌握高端 e-PTFE 膜以及气凝胶核心技术的材料企业，坚持"市场利基、 产品多元"的战略方针，持续开发新产品和新应用领域。未来新业务有望快速放量。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.41、1.80、2.26 亿元，同比增速分别为+42.04%、+27.56%、+25.99%，对应PE 分 别为27X、21X、17X。首次覆盖，给予"推荐"评级。 风险提示：1.新的应用领域开拓以及新技术和新产品开发风险；2.核心技术泄密和核心技术人员流失风 险；3.客户集中度较高的风险；4.项目不达预期的风险。 事件：据公司2024 年年度报告和2025 年1 季度报告，公司2024 年实现营业总收入5.15 亿元，同比 +25.39%；实现归母净利润0.99 亿元，同比+14.58%；实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比+22.98%。 4Q24 公司实现营业总收入1.62 亿元，同比+33.18%，环比+28.62%；实现归母净利润0.33 亿元，同比 +17.47%，环比+35.90%；实现扣非归母净利润0.24 亿元，同比-12.90%，环比-1.91%。1Q25 公司实现 ...

长江商报奔腾新闻记者沈右荣 至于减持原因，公告称，赛富创投称系自身资金需求，南方精工称是未来发展需要，实现长期产业投资 回收。 泛亚微透是2020年10月16日在上交所科创板挂牌上市的。上市之初，南方精工、赛富创投分别持股 12.86%、11.56%，分列第二、第三大股东。 新材料供应商泛亚微透(688386.SH)的股东计划大手笔减持。 5月7日晚，泛亚微透发布股东减持股份计划公告。公司股东常州赛富高新创业投资中心(有限合伙)(以下 简称"赛富创投")持有公司股份585.04万股，占公司总股本的8.36%；江苏南方精工（002553）股份有限 公司(以下简称"南方精工")持有公司股份513.61万股，占公司总股本比例为7.34%。上述股份来源于公司 IPO前持有的股份,已于2021年10月18日起上市流通。 二者的减持计划为，本公告披露之日起十五个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易、大宗交易方式 减持，拟分别减持的股份不超过280万股、210万股，即分别不超过公司总股本的4%、3%。 与股东计划减持相对应的是，泛亚微透的经营业绩在增长。 2020年，上市首年，公司实现的营业收入、归属母公司股东的净利润(简 ...

[Table_Info1] 泛亚微透(688386) 基础化工 [Table_Date] 发布时间：2025-04-30 调整盈利预测，维持"买入"评级。考虑关税冲击下 ePTFE 核心技术 产品进口替代进程有望提速，我们调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.52/2.18/3.04 亿元（原为 1.52/1.93 亿元，新增 2027 年 3.04 亿元），对应 PE 分别为 26/18/13X，维持"买入"评级。 风险提示：项目建设不及预期；估值模型及盈利预测不及预期 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 411 | 515 | 655 | 827 | 1,051 | | (+/-)% | 12.64% | 25.39% | 27.16% | 26.36% | 27.03% | | 归属母公司净利润 | 87 | 99 | 152 | 218 | 304 | | (+/-)% | 1 ...