山西汾酒(600809) /白酒Ⅱ饮料 / 公司点评 /2024.05.01 Q1 再次验证处于强势能期，全年业绩确定性较强 证券研究报告 投资评级:买入(上调) 核心观点 ❖ 事件：2023年实现营收319.28亿元，同比+21.80%；实现归母净利润104.38 基本数据 2024-04-30 亿元，同比+28.93%；实现扣非净利润104.44亿元，同比+29.15%。2024Q1实 收盘价(元) 262.31 流通股本(亿股) 12.20 现营收153.38亿元，同比+20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同比+29.95%； 每股净资产(元) 27.95 实现扣非净利润62.61亿元，同比+30.08%。 总股本(亿股) 12.20 最近12月市场表现 ❖ 青花系列持续放量。2023年公司中高价酒/其他酒实现收入232.03亿元/85.40 亿元，同比+22.56%/+20.15%；2024Q1 中高价酒类/其他酒类分别实现收入 山西汾酒 沪深300 118.60/34.36亿元，分别同比+24.90%/+9.88%。2023年青花系列占比达到46%。 上证指数 白酒Ⅱ 12% 5% ❖ 20 ...

分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com ❖ 事件：2023 年实现营收 68.1 亿元，同比-1.1%；归母净利润 8.0 亿元，同比- 17.8%。2023Q4 实现营收 23.3 亿元，同比-6.9%；归母净利润 3.0 亿元，同比 -15.1%。2024Q1 实现营业收入 18.22 亿元，同比+36.39%；归母净利润 2.4 亿 元，同比+35.15%。 ❖ 费用优化，规模效应凸显。2023 年销售/管理/研发/财务费率分别同比-1.1/- 0.7/+0.2/-0.8pct，2023Q4 分别同比-2.9/-1.5/+0.0/-0.4pct。销售费用优化源于广 告费减少，2023 年员工奖金减少对费用率也有贡献。2024Q1 销售/管理/研发/ 财务费率同比+1.68/-1.47/-0.45/-0.31pct。销售费用率提升主要系 2023 年低基 数，管理费用率下降主要系规模效应。2023 年/2023Q4/2024Q1 实现净利率 11.8%/12.8%/13.2%，同比-2.4/-1.3pct/-0.12pct。 | --- | --- ...

绝味食品(603517) / 休闲食品饮料 / 公司点评 / 2024.05.01 投资评级:买入(维持) 核心观点 -54% -42% -30% -19% -7% 5% 绝味食品 沪深300 上证指数 休闲食品 分析师 李茵琦 SAC 证书编号：S0160523020001 liyq03@ctsec.com 《 年平稳收官，聚焦高质量发展》 ❖ 事件： 2023 年实现营业收入 72.61 亿元，同比+9.64%；归母净利润 3.44 亿 元，同比+46.63%。2023Q4 实现营业收入 16.30 亿元，同比+8.45%；归母净利 润-0.45 亿元，同比减少 0.58 亿元。2024Q1 实现营收 16.95 亿元，同比-7.04%， 归母净利润 1.65 亿元，同比+20.02%。 ❖ 盈利能力提高。2024Q1 净利率恢复到 9.4%。2023Q4/2023/2024Q1 实现毛利 率 26.9%/24.8%/30.0%，同比+4.4/-0.8/5.7pct，从 2023Q4 以来公司毛利率已经 出现好转，主要系原材料成本回落在报表端逐步体现。2023 年销售/管理费率 同比-2.3/-1.4pc ...

安井食品(603345) /食品加工饮料 /公司点评 / 2024.05.01 2024Q1 开门红，龙头业绩稳定性强 证券研究报告 投资评级:买入(维持) 核心观点 ❖ 事件： 2023年实现营收140.45亿元，同比+15.29%；归母净利润14.78亿元， 基本数据 2024-04-30 同比+34.24%；2023Q4实现营收37.74亿元，同比-6.27%；归母净利润3.56亿 收盘价(元) 92.28 流通股本(亿股) 2.93 元，同比-13.41%；2024Q1实现营收37.55亿，同比+17.67%；归母净利润4.38 每股净资产(元) 44.46 亿，同比+21.25%。2023年分红率提升到53.17%。 总股本(亿股) 2.93 最近12月市场表现 ❖ 2024Q1速冻火锅料销售情况边际好转。2023年速冻面米制品/肉制品/鱼糜制 品 / 菜 肴 制 品 分 别 实 现 营 收 25.45/26.27/44.09/39.27 亿 元 ， 同 比 安井食品 沪深300 +5.40%/+10.22%/+11.76%/+29.84%。2024Q1 速冻面米制品/肉制品/鱼糜制品/ 上证指数 ...

北方华创(002371) /半导体 /公司点评 /2024.05.01 电子装备业务发力，营收利润高增 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 事件：北方华创发布2023年报与2024Q1季报。2023年公司实现营收220.79 基本数据 2024-04-30 亿元，同比增长50.32%；归母净利润38.99亿元，同比65.73%；2024Q1公司 收盘价(元) 319.00 流通股本(亿股) 5.30 实现营收 58.59 亿元，同比增长 51.36%，归母净利润 11.27 亿元，同比增长 每股净资产(元) 48.20 90.40%。 总股本(亿股) 5.31 最近12月市场表现 ❖ 半导体装备业务发力，产品种类丰富：北方华创的主要产品包括刻蚀、薄膜沉 积、炉管、清洗、晶体生长等核心工艺装备，广泛应用于集成电路、功率半导 北方华创 沪深300 体、三维集成和先进封装、化合物半导体、新型显示、新能源光伏、衬底材料 1% 等制造领域。公司在集成电路装备领域，成功研发了多款具备自主知识产权的 -6% 高端设备，已在多家客户实现稳定量产，并获得客户的一致好评。 -13% -19% ❖ 真空及锂电装备支 ...

广发证券(000776) /证券Ⅱ /公司点评 /2024.05.01 短期业绩承压，看好大资管核心优势 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 事件：广发证券发布2024年一季报，分别实现营业收入、归母净利润49.49、 基本数据 2024-04-30 15.38亿元，同比分别-23.6%、-28.7%。 收盘价(元) 13.21 流通股本(亿股) 76.21 ❖ 市场低迷致使业务整体承压。收入端，24Q1经纪、投行、资管、利息、投 每股净资产(元) 15.15 资收入分别为13.58、1.48、16.07、4.38、11.04亿元，同比分别-6.2%、+47.3%、 总股本(亿股) 76.21 -23.0%、-53.2%、-35.7%，占调整后营收的比重分别为28.2%、3.1%、33.4%、 最近12月市场表现 9.1%、23.0%；成本端，管理费用同比-17.3%至 29.98 亿元，管理费用率同比 +6.06 pct至62.4%，信用减值损失冲回0.61亿元，资产质量保持稳健。 广发证券 沪深300 9% ❖ 市场遇冷致使收费类收入下滑，大资管优势延续。1）经纪业务，24Q1市 3% 场 ...

房地产开发 /行业点评报告 /2024.04.30 房地产行业周报（2024 年第 17 周） 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 成都宣布取消住房限购政策 最近12月市场表现 核心观点 ❖ 本周板块回顾：本周申万房地产指数上涨 3.1%，沪深 300 指数较上周上涨 房地产开发 沪深300 上证指数 1.20%，板块跑赢沪深300指数1.89pct，在31个板块中排第8位。 9% 0% ❖ 行业数据回顾：本周30大中城市商品房成交面积180万平米，环比+19.5%， -9% 同比-38.8%。细分城市能级来看，30 大中城市中，一线城市商品房成交面积 -18% 46万平米，环比+21.5%，同比-44.5%；二线城市商品房成交面积83万平米， -27% 环比-5.4%，同比-46.4%；三线城市商品房成交面积52万平米，环比+101%， -36% 同比-10.5%。我们重点监测的14城二手房成交面积194万平米，环比-0.2%， 同比-20.6%。细分城市能级来看，2 个一线城市二手房成交面积 36 万平米， 环比-8.2%，同比-17.0%；9个二线城市二手房成交面149万平米，环比+2.2%， 分析师 ...

国防军工 / 行业深度分析报告 /2024.04.30 低空经济未来已来，近万亿市场待释放 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 低空经济未来已来，近万亿市场待释放 最近12月市场表现 核心观点 ❖ 政策扶持下低空经济高速发展，相关监管持续完善：中央层面，低空经 国防军工 沪深300 上证指数 济作为重要新质生产力，自2021年国务院首次将“低空经济”写入国家规划 5% 以来，各部门相继出台政策持续催化低空经济产业发展。地方层面，2024 年 -3% 多地已将低空经济纳入政府工作报告。监管层面，民用航空器必须取得TC（型 -11% 号合格证）、PC（生产许可证）、OC（运行许可证）和AC（适航证）方可进 -19% 行商业运营。亿航智能EH216-S成为全球首个“三证齐全”的eVTOL飞行器， -26% 随着国内低空经济认证流程进一步完善，有利于加快低空经济产业布局。 -34% ❖ eVTOL 低空经济核心载体，市场空间有望达 900 亿美元：相较于直升 机、汽车等其他交通工具，eVTOL 具有便捷性、低噪声、高速度、低成本等 分析师 佘炜超 SAC证书编号：S0160522080002 优势，是低空经济的核心 ...

Industry Investment Rating - The report highlights a positive outlook for the TMT sector, particularly in areas like electronics, AI, hydrogen energy, new energy vehicles, and machinery, driven by policy and industry catalysts [2][6] Core Views - Overseas markets are expected to see a potential rebound if housing and oil prices decline by June, with domestic economic performance better than last year but showing marginal slowdown [2][6] - The US economy remains resilient, with strong liquidity and credit data, and consumer confidence and new home sales exceeding expectations [1][6] - Domestic economic growth in Q1 2024 showed a 2.3% increase in industrial enterprise revenue and a 4.3% increase in profits, setting a baseline for A-share corporate earnings [2][6] - TMT sector is favored over dividend stocks due to better risk-reward ratios, with policy and industry catalysts driving growth [2][6] Sector and Company Analysis TMT Sector - Focus on electronics (storage, consumer electronics), AI (accelerated infrastructure investment by giants like Nvidia, Meta, Microsoft, and Google), hydrogen energy, new energy vehicles (subsidies for vehicle replacement), and machinery (robotics, equipment updates) [2][6] - Policy support includes low-altitude flight subsidies in Chongqing and subsidies for new energy vehicle sales, with central and local governments sharing costs at a 6:4 ratio [2][6] - Industry advancements include the development of a 504-bit superconducting quantum computing chip in China and rising memory chip prices in Taiwan [2][6] Key Companies - **Ningde Times (300750.SZ)**: Strong battery sales growth with stable unit profits, driven by supply chain control and scale effects. Market share increased to 48.6% domestically and 38.4% globally, supported by new product launches [7][8] - **Zhejiang Dingli (603338.SH)**: Expanding overseas and increasing production capacity, with a focus on high-altitude platforms. The company's fifth-phase project is in trial production, enhancing product competitiveness [9] - **Dongfang Yuhong (002271.SZ)**: Benefiting from relaxed real estate policies, the company is well-positioned in the waterproofing sector with both B2B and B2C channels driving growth [10] - **Huatushanding (300492.SZ)**: A leading non-academic training provider in China, expected to see rapid growth due to increased demand for public service exams [11] - **Hudian (002463.SZ)**: Positioned as a leader in AI server-related PCBs, benefiting from the global surge in computing demand and AI server upgrades [12] - **Xiechuang Data (300857.SZ)**: Leveraging strong demand and high barriers in server remanufacturing, the company is well-positioned to capture global market opportunities [13] - **Tsingtao Brewery (600600.SH)**: Structural upgrades in product offerings and cost efficiency improvements are driving profit growth [14] - **Furee (300049.SZ)**: Rapid growth in medical device business, with potential upside from the FDA approval of NASH treatment Resmetirom [15] - **Kuka Home (603816.SH)**: Optimized overseas supply chain and improved profitability, with strong potential for domestic demand recovery [16] - **CICC (601995.SH)**: Strong asset management and investment banking capabilities, with potential for further expansion [17] Market Outlook - May is expected to be a pivotal month for A-shares, with structural performance driven by earnings growth and policy catalysts [6] - Overseas markets may see a second wave of growth if housing and oil prices decline, while domestic economic performance remains stable with limited downside [2][6]

基础化工 / 行业投资策略周报 /2024.04.29 化工行业周报 证券研究报告 投资评级:看好(维持) MMA、异丙醇涨幅靠前 最近12月市场表现 核心观点 ❖ 本周行情：本周市场综合指数整体上行，上证综指报收 3088.64，本周上涨 基础化工 沪深300 上证指数 0.76%，深证指数本周上涨 1.99%，A 股指数上涨 0.75%；其中化工板块上涨 1% 0.19%。 -5% -11% ❖ 化工公司行情：本周涨幅前五的股票为：南京聚隆（36.30%）、亚太实业 -18% （32.11%）、安诺其（27.21%）、亚邦股份（26.67%）、惠云钛业（26.25%）。本 -24% 周跌幅前五的股票为：新乡化纤（-18.84%）、宁科生物（-15.10%）、和邦生物 -31% （-13.50%）、硅宝科技（-13.37%）、中广核技（-10.22%）。 ❖ 化工品行情：本周涨幅前五的化工品为：MMA、异丙醇、二乙二醇乙醚华 分析师 毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 东、丙酮、苯酚；本周跌幅前五的化工品为：异佛尔酮二异氰酸酯(IPDI)华东、 bich@ctsec.com 液氯、硫酸、正 ...